创始人家族退出实控，广西国资9.42亿元接手南方黑芝麻，并签下三年对赌协议

新年伊始，承载着一代人童年记忆的南方黑芝麻集团股份有限公司（以下简称南方黑芝麻，股票代码：000716）正式易主国资。1月4日，南方黑芝麻发布公告称，广西黑五类食品集团有限责任公司（以下简称黑五类集团）向广西旅发大健康产业集团有限公司（以下简称广旅大健康）协议转让公司股份事项已完成股份过户登记手续，并取得了中国证券登记结算有限责任公司出具的《证券过户登记确认书》。至此，广旅大健康正式入主“中国黑芝麻产业第一股”。

位于南宁市的黑芝麻大厦。

国资9.42亿元接手

此次交易始自2025年8月8日，黑五类集团与广旅大健康签署《股份转让协议》，约定将持有的1.51亿股南方黑芝麻股份（约占总股本20%），以每股6.25元的价格，转让给广旅大健康，交易总价9.42亿元（此前报道）。

同时，黑五类集团及其关联方承诺，在股份过户完成后，将无条件放弃其剩余持有的公司合计约1.33亿股股份（占公司总股本17.66%）对应的表决权，亦不委托任何其他方行使该等股份的表决权。

2025年8月22日，广旅大健康支付了1.5亿元诚意金，剩余7.92亿元将在股份过户完成后10个工作日内支付。

2025年12月13日，国家市场监督管理总局出具了不实施进一步审查决定书，此项交易通过了反垄断审查；12月17日，广西国资委正式批复，同意本次股权收购。

1月4日，南方黑芝麻在报章上发布公告称，控股股东黑五类集团向广旅大健康协议转让公司股份事项已于2025年12月30日在深圳证券交易所完成股份过户登记手续，并取得了中国证券登记结算有限责任公司出具的《证券过户登记确认书》。

1月4日，南方黑芝麻在上海证券报上发布的公告。 网络截图

自此，国资入主尘埃落定，南方黑芝麻控股股东变更为广旅大健康。

公开资料显示，广旅大健康创立于2009年11月，注册资本11.56亿元，公司控股股东为广西旅游发展集团，实际控制人为广西国资委。

创始人家族退出实控

南国早报记者梳理公告发现，此次股权交易完成后，广旅大健康虽仅持股20%，但凭借原控股股东阵营放弃的庞大表决权，将实际掌控超过37%的表决权，实现对公司的稳固控制。而黑五类集团的持股比例将从约30.25%骤降至9.83%，并失去所有表决权，彻底从控股股东变为财务投资者；其一致行动人的持股也将失去表决权，公司实际控制权也将实现从民营创始人家族向国有资本的根本性转移。

盘古智库高级研究员江瀚分析认为，放弃表决权是促成交易顺利推进的关键让步之一，对受让方而言，该安排能够在不显著抬高财务负担的情况下更快获得主导地位，也契合当前地方国资“精准介入、高效整合”的操作偏好。

南方黑芝麻的前身为广西南方儿童食品厂，成立于1984年，是由韦清文和李汉朝、李汉荣3人，以3万元资金在广西容县创立。作为老牌国货食品企业，旗下产品南方黑芝麻糊曾凭借“一股浓香，一缕温暖”的广告语深入人心。

2004年，黑五类集团进军资本市场，在A股借壳上市，成为广西斯壮股份有限公司的第一大股东，2005年将其更名为南方食品，2012年更名为黑芝麻。相关统计显示，在鼎盛时期，该公司主打产品——南方黑芝麻糊市场占有率一度高达40%以上，稳坐糊类食品霸主地位。因此，在业界，南方黑芝麻亦有“中国黑芝麻产业第一股”之称。

南宁一家超市货架上陈列的南方黑芝麻产品。

然而，近年来南方黑芝麻连续承压。公开披露的财报数据显示，2021年至2024年，南方黑芝麻的营业收入从40.25亿元下滑至24.65亿元。2025年这一下滑趋势仍在延续，前三季度营业收入为14.69亿元，同比下降7.52%。为寻找第二增长曲线，南方黑芝麻近年先后跨界物流、电商、医疗、储能等，但都收效甚微。

与此同时，南方黑芝麻的公司治理也频频亮起红灯。公开信息显示，近年来，公司因控股股东及关联方非经营性资金占用、违规对外担保且迟迟不披露等问题，接连收到监管部门的警示函和交易所的公开谴责。

因此，有业内人士分析认为，企业经营压力持续增大，多元化尝试屡屡受挫，以及公司治理层面暴露出的问题，共同促成了这次“易主求生”。从表面上看，此次交易是一次从民营到国资控股的转身；从深层次看，这是企业不得不做出的一次关键选择。

签下三年对赌协议

值得关注的是，在交易完成前夕，2025年12月17日，黑五类集团与广旅大健康签署了一份股份转让补充协议，将业绩承诺期从原本的2025～2027年延至2026～2028年。调整后，黑五类集团承诺现有业务板块在2026～2028年分别实现合并报表净利润不低于0.95亿元、1.05亿元和1.15亿元，三年累计承诺合并净利润不低于3.15亿元。

协议明确业绩考核将剔除广旅大健康未来可能将黑芝麻置入的新业务或资产产生的盈利或亏损，完全针对现有业务板块。

若业绩不达标，黑五类集团将进行现金补偿。同时为确保承诺履行，黑五类集团同意将交易完成后剩余持有的黑芝麻集团5%的股份质押给广旅大健康作为担保。

稍早前，黑芝麻集团投资者热线工作人员表示：“业绩承诺方为黑五类食品集团，若后续业绩不能达标，将由黑五类食品集团进行现金偿还，与上市公司无关。”

未来之路怎么走

就国资入主后公司相关发展规划，记者尝试与南方黑芝麻联系采访事宜，但截至发稿时未获成功。

有分析认为，此次控制权变更，更偏向广西国资在“大健康+消费”领域的主动布局。国资入主后，南方黑芝麻不仅能在资金上“松”一口气，未来也有可能为其在资源整合方面开出更多“口子”，有望为其带来新的发展机遇。在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，国资背景的广旅大健康入主后，或许能够帮助企业整合协调行业资源，盘活存量、拓展增量。

业内人士分析认为，对南方黑芝麻而言，控制权更迭只是起点：国资入局能否带来治理修复、渠道重整与产品创新的实质进展，才是这家老牌食品企业能否真正“翻身”的关键。

1月5日，广旅集团发布在其官方微信公众号上的一篇推文表示，“未来，广旅集团将聚焦主业，依托广西文旅康养行业中业态最完整、产业链最长的优势，发挥资本市场作用，研发出更多符合市场需求、高品质的健康养生新品，提升企业核心竞争力，将黑芝麻打造成为健康食品行业领军企业”。

1月5日，广旅集团官方微信号发布的推文。网络截图