15亿空天基金设立：科技金融的“开源解法”

作为“五篇大文章”之首的科技金融，在陕西意义尤为突出。

2025年初，李钧副省长在全省科技金融融资对接会上进一步提出要探索具有陕西特色的“金融+科技+产业”新模式，开源证券作出了快速响应，3月就分别与西北有色院与西科控股达成长期战略合作关系。

岁末年初，“闭环路径”正收获两大标志性事件：一是公司首支科创债在上交所成功发行；二是开源思创携手空天院的两只基金落地，规模达15亿元。

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融资闭环：首笔科创债发行

从顶层设计来看，国家对科技金融的支持信号已愈发清晰且坚定。

今年5月，中国人民银行与中国证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，正式推出债市“科创板”，明确支持金融机构、科技型企业及股权投资机构发行科技创新债券，此一突破，被视为债券市场服务科技创新的关键制度迈进。

12月，开源证券于上交所成功发行公司首单科创债，债券规模3亿元，票面利率1.95%，全场认购倍数2.47。

在我们看来，此次科创债的成功发行具有多维度意义：

其一是超低利率，1.95%的票面利率不仅创下了开源证券自身同期限债券发行利率的新低，显著低于新政前陕西科创债2.77%的平均利率，也低于新政后降2.3%的平均利率。

其二是融资渠道，在耐心资本的环境下，借公开市场实现有源之水，意味着这家本土非上市券商打通了最佳融资通道，持续强化对科创主体的“直接出资能力”。

其三是引入资金，对“ALL IN陕西”的开源证券而言，发行科创债意味着通过全国公开市场机制，将各地资本引导至陕西，精准注入本地科技创新领域。

毕竟，本次募集资金将全部用于支持科技创新，具体途径包括股权投资、债券投资及基金出资。由此不难预期，债市科创板的新增融资，不但会注入前文提到的“空天基金”这样的创投基金中，也可以作为“基石投资者”投向开源证券承销的企业科创债中，进一步降低省内科创企业债券融资成本。

事实上，债券承销长期以来都是开源证券的优势业务之一。“十四五”期间，其作为主承销商共发行债券531只，规模5279.91亿元，共发行ABS产品34只，规模240.926亿元，其中，科创债发行规模达到423亿元。

而首笔科创债的发行，背后还隐含着一个信息：随着前期对硬科技标的持续投入，开源证券已构建起扎实的项目储备基础与清晰的产业投资图谱，未来可根据投资的进展与需求，持续发行新的科创债。这意味着，在打通“融资-投资-退出-再融资”的渠道后，整个模式具备了可滚动、可持续的运行空间，能够形成良性的资金循环。

至此，在打通科技金融要素资源过程中，开源证券已然实现融资端的初步闭环。

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投资闭环：携手空天院

开源证券与西北工业大学的首次合作，一出手就成立两支基金。

其一是陕西开源空天股权投资基金，企查查信息显示，该基金规模10亿元，LP分别为西安市工业倍增基金、陕西空天动力及省政府引导基金，分别持有份额20%、20%、19.4%。该基金采取“双GP”管理，分别为开源证券旗下私募子开源思创与空天院，分别持有份额39.9%、0.7%。其二是陕西开源空天航材股权投资基金，基金规模5亿元，同样采取“双GP”管理，其他LP多来源于咸阳方面。

值得注意的是，两只基金中开源思创均是重要LP，累计近6亿元的出资额成为基金最大投资方。

那么，开源证券为什么优先选择西工大呢？这就要回到其年初提出的“一院一所一校一港一企”模式。

为国铸剑的“西工大”，其科技成色自不必多言。截至目前，西工大已经实现超300件专利作价6.3亿元，新增成果转化参股企业70余家，获得科技成果转化收益超32亿元，无疑是陕西科转的巨大资源库。

同时其在成果孵化端亦经验丰富，我们此前就曾总结过其鲜明投资特征：如不赚最后一个铜板，明确“早期科转投资”的定位；如坚持“投人”，项目背后的创始人均是求学于西工大、工作于西工大的教授天团。（详见《》）

而对于开源思创来说，则是与陕西科创资源更深度的绑定。

梳理正在ALL IN陕西的开源思创投资版图，其已在陕西投资13家企业，其中，对新材料、半导体、具身智能、航空航天、光电子材料制造等领域的投资尤为集中，合计比例达到了70%。

双方携手，不仅意味着开源思创转向更为专业化、更聚焦于前沿科技创新转化的深度布局，“双GP”模式更是实现优势互补，催生出“1+1>2”的系统性优势：

1.空天院强在科转生态与专业评审保障。凭借其从技术研发到产业验证的完整链条，为基金提供了经过初步验证的优质项目来源与权威的技术评审。

2.开源思创强在全周期金融与资本服务的赋能。凭借其对中小企业的金融服务专长，覆盖从公司治理规范、股权架构设计、资本市场路径规划，到合理估值定价、后续融资对接乃至并购退出安排的全环节。

高阶能力成功组合的预期之下，基金投资方向已十分清晰，双方将聚焦于推动实验室技术完成规模化生产。目前，该基金已初步锁定若干符合此标准的意向标的。

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陕西科技金融：开源解法

至此，开源证券已然打通“金融+科技+产业”新模式的实践路径，率先交出陕西科技金融的“开源解法”。具体来看：

一，扎根科创核心区。此次与空天院的合作，是在落实公司年初提出的与“一院一所一校一港一企”等科转“策源地”逐一达成合作的战略。前期，开源证券已完成西北有色院旗下西部宝德督导转入，子公司开源投资注资光子强链基金7980万元。到有鱼的地方去打渔，正是开源证券坚持长期主义，集中资源，持续战略聚焦、精耕细作的体现。

二，形成投融两端闭环。从融资端来看，如前文所述，开源证券通过设立专项基金、发行科创债，形成了多元化的资金募集渠道。

投资端来看，公司坚定践行“投早、投小、投硬科技”的策略，以耐心资本提前布局。截至2025年12月，开源证券在陕西省内累计投资13个企业、合计3.06亿元。所投项目全部属于战略性新兴产业，其中77%为“专精特新”企业。

以旗下专注于省内中小企业的西安开源财金惠风股权投资基金为例，该基金由开源证券与西安财金、高新区合作设立，自2024年4月启动，其两期实缴资金共计3.5亿元，已投出超过3亿元。不仅投资了新通药物、陕西瑞科等本地企业，还通过资本招商推动天大钒业、深圳元视芯、上海瀚薪、星邑空间、深圳瑞识智能等5家行业头部企业落地西安。

三，构建全流程服务闭环。对于服务科技企业而言，投资仅仅是一个起点：“托举”企业进入资本市场，是其更长远的道路。对此，开源证券着力打造了“投研+投资+投行”三位一体的协同服务体系：

在投行端，团队深耕北交所，累计保荐上市家数位列行业第五，累计保荐2家陕企成功过会。在中小企业服务方面积淀深厚，新三板新增推荐挂牌企业数量连续8年位居行业第一，推荐挂牌、持续督导企业总数行业第一。其中，累计挂牌陕企18家；目前持续督导的陕企达38家，在陕市场份额占比33.04%，其中创新层企业15家，占比39.47%，稳居区域首位。保荐的陕西瑞科是2025年陕西唯一北交所IPO受理企业。

在研究端，设立了行业首个北交所研究中心，专注于价值发现，连续3年荣膺新财富最佳北交所公司研究第一名。年均超300篇的研究报告，为“专精特新”企业、科技型企业充当“价值翻译官”。

此外，从产业赋能来看。一方面，全国展业的开源证券在广泛投资中能够为省内科创企业链接外部产业需求。另一方面，背靠陕煤集团的开源证券还能帮助科创企业接入母公司产业体系。据了解，陕煤集团当前已对开源证券被投企业开放“白名单”，加速科创企业切入龙头客户。

从早期发掘、价值发现、挂牌推荐、上市辅导，到挂牌后的持续督导与做市交易，乃至上市后的再融资与并购规划，开源证券已经形成了有效服务闭环。

行文至此，可以说开源证券对于陕西最大“比较优势”的把握已得到确认。不仅深度支持陕西科技企业发展，其实亦是在业务全周期中践行了证券公司作为直接融资主要“服务商”与资本市场“看门人”角色。

年末，开源证券《构建特色科技金融服务》案例入选“2025人民匠心服务”优秀案例，成为该评选活动中唯一入选的证券公司。在科技企业逐步站向资本市场“聚光灯”的当下，这一认可更显得水到渠成。