100万辆后，换电要帮蔚来“吃肉”了

1月6日，蔚来第100万台量产车在安徽合肥新桥二工厂下线。

从几家媒体披露的采访纪要看，蔚来创始人、董事长、CEO 李斌在取得历史性交付新高的成绩后，面对媒体并未强调情绪性的“翻身”叙事，而是将重点放在效率、规模与回报这类结构性问题上。

尽管从行业节奏来看，蔚来达成百万交付的时间滞后于理想、小鹏等头部新势力。但也正因如此，该节点具备更强的结构性信号意义。除了对自身的证明之外，保有量的提升还标志着蔚来此前高投入模式（以换电为核心）开始接近系统回报的关键点，具备反向赋能品牌转化的现实基础。

从商业模型看，换电并不是一个在低保有量阶段就能成立的逻辑。其成本结构决定了，只有当车辆规模和使用频率足够稳定，固定投入才有条件被有效摊销。换句话说，在十几万或二三十万辆保有量阶段，换电更多体现为成本压力，而非效率优势。

根据蔚来公布的最新交付数据，2025年12月，公司共交付新车48,135辆，同比增长54.6%，单月交付量创历史新高。其中，蔚来品牌交付31,897辆，同比增长54.8%，已连续五个月实现环比增长；乐道品牌交付9,154辆，firefly萤火虫品牌交付7,084辆，后者环比增长16.4%，同样创下品牌单月最高记录。

从销售曲线表现看，蔚来的交付正在从缓慢增长过渡到以季度为单位的加速释放期。2025年第四季度，公司共交付新车124,807辆，同比增长71.7%，为季度历史最高。其中，蔚来品牌交付67,433辆，同比增长27.8%；乐道品牌为38,290辆，同比增长92.1%；firefly品牌为19,084辆，环比增长52.8%。三大品牌季度交付均创历史新高。

全年维度来看，2025年蔚来公司累计交付新车326,028辆，同比增长46.9%。其中，蔚来品牌交付178,806辆，乐道品牌为107,808辆，firefly品牌为39,414辆。

截至2026年1月，蔚来累计交付总量已达100万辆，其中蔚来品牌占比约83%（829,609辆），仍是公司体系中的主支撑结构。

基础设施的价值，从来不是线性释放的。对换电站这样的重资产网络而言，利用率上升带来的边际变化，往往快于新增投入的增长速度。一旦跨过某个规模门槛，体系的“重量”才可能转化为效率，而不是持续累积负担。

这一点，在蔚来的基础设施建设上体现得尤为明显。官方数据显示，目前蔚来至少拥有3651座换电站、4849座充电站的规模，在国内新能源车企中遥遥领先。不仅如此，品牌还打通了「9纵9横14大城市群」高速换电网络，实现了G318川藏线等热门自驾路线的全程换电路线贯通。

值得注意的是，蔚来目前累计提供超9600万次换电服务中，仅2025年就达2260万次，同比增长超过40%。这说明随着规模的提升，换电服务带来的加持作用正在显现。

此前，这些数据更多被视为长期投入的体现，而在百万保有量的背景下，它们开始具备重新评估成本回收效率的现实基础。

换句话说，这种重资产模式在穿越周期之后所形成的体系优势，具备更强的不可复制性与替代壁垒。相比依赖单点优势或产品窗口期的新势力玩家，蔚来所构建的是一套需要时间、规模和资源长期协同的系统——早期不锋利，但复制成本极高。

类似换电这样的重投资体系，早期势能释放缓慢，但一旦穿越临界点，其边际效率提升将呈现滚雪球式的加速特征。100万辆的达成，是助推这个雪球开始滚动的重要外部助力。

蔚来100万辆达成后，相比几年前反复讨论“换电值不值得坚持”，现在外界的问题应该转变为：在可预见的交付增长趋势下，换电正在从一个长期下注的方向，转变为实际拉动势能释放的核心变量。