竞速“商业航天第一股”，谁主苍穹？

2025年6月，中国证监会的一项关键政策，为中国商业航天赛道按下了加速键。

随着科创板第五套上市标准重启并扩大适用范围，商业航天企业得以在未盈利阶段冲刺上市，其核心审核标准从传统的利润指标，转向对技术先进性、市场前景与阶段性成果的综合性评估。

政策闸门的开启，迅速引爆了积蓄已久的行业势能。一场围绕“商业航天第一股”的集体竞速就此展开。值得注意的是，这场竞赛的参与者们并非同时起跑，而是在政策东风的助推下，依据各自的发展节奏先后入局，共同构成了2025年波澜壮阔上市图景。

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领先身位：蓝箭航天

在这场竞速中，蓝箭航天空间科技股份有限公司（以下简称“蓝箭航天”）处于公认的领先身位，以最快的辅导进展成为“商业航天第一股”的最热门候选。

蓝箭航天成立于2015年，专注液氧甲烷路线，旨在推动火箭回收复用，是国内首家取得全部准入资质、唯一基于自研液体发动机实现成功入轨的民营运载火箭企业，被很多人称为“中国版SpaceX”。

其产品线的演进清晰地反映了公司的技术进阶：朱雀二号系列中型液氧甲烷运载火箭，已成为中国民营商业航天领域首款进入量产及商用的液体燃料火箭；朱雀三号中大型液氧甲烷可重复使用运载火箭首飞成功入轨，成为中国首枚发射且入轨成功的可重复使用运载火箭。

公司的领军人物背景也颇具特色。不同于航天科研院所改制或技术人员创业的常见模式，蓝箭航天董事长、总经理张昌武拥有深厚的金融行业背景。

张昌武出生于1983年。他曾任职于汇丰银行，2011年9月至2013年7月于清华大学工商管理专业就读获硕士学位，后任职于西班牙桑坦德银行亚太战略投资部。这种“金融+航天”的复合背景，为其在资本与产业间架设了桥梁。

凭借清晰的技术里程碑，自成立以来，蓝箭航天一直备受资本青睐，获得了包括红杉中国、碧桂园创投在内的持续资本支持，累计融资超数十亿元，目前估值已达200亿元。

公司于2025年底正式提交了科创板IPO申请，拟募集资金75亿元，旨在巩固其在大中型液体火箭研制与商业化上的先发优势。不过，1月5日晚，在中国证券业协会官网发布的“2026年第一批首发企业现场检查抽查名单”中，蓝箭航天被抽中现场检查。这是否会对其IPO进程产生影响，仍需观望。

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大运力担当：天兵科技

与蓝箭航天专注液氧甲烷路线不同，江苏天兵航天科技股份有限公司（以下简称“天兵科技”）选择了技术成熟、成本可控的液氧煤油路线，主要致力于研发新一代液体火箭发动机及中大型液体运载火箭。

天兵科技成立于2019年，创始人康永来从事运载火箭技术研发与项目管理近20年，曾任中国运载火箭技术研究院运载火箭总体研究室主任、型号副总师、总工，主持某型号高超音速导弹以及长征十一号运载火箭的总体论证设计工作。

2025年是天兵科技的关键突破年。9月15日，公司在山东海阳东方航天港成功完成天龙三号大型液体运载火箭一级动力系统全系统海上试车，创下国内商业航天液体火箭发动机推力新纪录，标志着国产商业火箭已具备“一箭多星”批量发射能力。

据天兵科技介绍，天龙三号是我国商业航天首款有望实现近地轨道运力超20吨的大运力液体火箭，性能对标国际主流的SpaceX 猎鹰9号，可实现一箭36星组网发射，全面适配我国卫星互联网“低成本、高可靠、高频次”的发射需求，将在全球卫星互联网“竞速卡位赛”中填补我国大运力火箭空缺，加速国家低轨星座规模化部署进程。

在启动IPO前，天兵科技完成了近25亿元人民币Pre-D轮和D轮新增融资，估值飙升至225亿元，投资方阵容豪华，包括国裕高华、济钢集团、中银资产等多家知名机构。此轮融资将主要用于火箭及发动机批产备产备料、新一代发动机与火箭研制。

目前，天兵科技已构建起火箭自研、规模制造与专属发射工位相结合的全产业链布局，具备年产50发天龙系列液体火箭和500台天火系列液体火箭发动机的制造能力，为规模化商业化交付奠定基础。

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国家队力量：中科宇航

脱胎于中国科学院力学研究所的中科宇航技术股份有限公司（以下简称“中科宇航”），代表了“国家队”顶尖科研力量与市场机制相结合的混合所有制探索。

中科宇航2018年成立于广州，专注于中大型火箭研制、商业卫星发射及亚轨道科学实验等业务。公司下设多家全资子公司，涵盖火箭研发、装备制造及动力技术等领域。

其创始团队堪称“重量级”。创始人杨毅强拥有超30年的空天飞行器研发及项目管理经验，为原长征十一号火箭首任总指挥。此外，团队400余人中60%为硕士及以上学历，平均拥有10年以上航天研制经验，技术底蕴深厚。

深厚的技术底蕴，直接转化为其主力产品“力箭一号”运载火箭的卓越竞争力。公开资料显示，力箭一号运载火箭是该公司研制的中型固体运载火箭，突破了6项重大关键技术和13项国内首次使用的技术，具有运载能力大、入轨精度高、固有可靠性高等特点。

截至目前，力箭一号已成功将84颗卫星送入太空，入轨载荷总质量超11吨，以高性价比、可靠性和强履约能力，在民商火箭发射服务市场占有率稳居第一。

据公开资料，中科宇航成立以来已完成8轮融资。其中，公司在2023年4月完成6亿元C轮融资，由广州产投领投。2024年4月，公司宣布完成C+轮融资，融资额6000万元，参与投资的机构包括银河投资等。根据媒体报道，中科宇航当时的估值便已经有100亿元。

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早期探索者：星际荣耀

在商业航天更早的浪潮中，星际荣耀航天科技集团股份有限公司（以下简称“星际荣耀”）曾是资本市场的先行者。它于2020年12月便率先完成了股改并启动上市辅导，是国内最早冲击IPO的民营火箭公司之一。

作为国内首家实现民营运载火箭成功入轨的企业，星际荣耀在可重复使用火箭领域的技术积累同样深厚。公司成立于2016年，创始人彭小波出身中国运载火箭技术研究院，拥有超20年航天领域深耕经验，带领团队在商业航天拓荒期创下多个“第一”。

2019年星际荣耀自主研制的双曲线一号运载火箭（SQX-1）首飞成功，成为国内首家实现入轨的民营商业运载火箭公司；2023年，公司完成了国内首次开展的液体火箭全尺寸一子级的垂直起降（VTVL）与重复使用飞行试验，并在短期内完成中国首次可重复使用火箭的复用飞行，实现了中国商业航天在可重复使用运载火箭技术上的重大突破。

作为国内火箭领域的头部企业，星际荣耀已完成多轮融资。2020年8月，该公司完成近12亿元的B轮融资，创下当时国内商业航天领域单轮融资纪录，投资方包括北京金融街资本运营中心、红杉中国、中信证券等机构。2025年9月18日，星际荣耀完成D+轮融资首批资金7亿元交割，本轮融资由成都先进资本旗下基金成都市重大产业化项目二期股权投资基金有限公司领投。据悉，目前公司估值约为150亿元。

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双轨并行：星河动力

在一众押注大型液体火箭的选手中，北京星河动力航天科技股份有限公司（以下简称“星河动力”）选择的则是“固体火箭常态化发射+液体火箭技术攻坚”的双轨策略。

星河动力成立于2018年2月，创始人刘百奇曾任中国运载火箭技术研究院型号总师，带领团队构建了兼具灵活性与规模化潜力的产品矩阵。

公司首先通过“谷神星一号”小型固体火箭打开市场，创造了国内民营火箭“首次开展海上发射任务即成功”“首次一箭多星商业发射”等纪录，并实现了超过20次的成功发射。

在液体火箭领域，星河动力研发的智神星一号可重复使用液体运载火箭在2025年先后完成一、二子级动力系统试车及具备深度变推能力的苍穹-50发动机试车，具备首飞条件，计划于2026年农历春节前后开展首飞任务。

资本层面，星河动力于2025年9月28日完成24亿元D轮融资，投资方包括北京市商业航天和低空经济产业投资基金、南京创投等机构，资金将用于智神星系列火箭、谷神星二号中型固体火箭研制及产能建设。同年10月迅速启动了上市辅导，辅导机构为华泰联合证券，凭借稳定的商业发展成果，成为IPO竞速中的实力派竞争者。

事实上，这场资本竞速已从火箭发射领域，蔓延至整个商业航天产业链。 除了上述公司，专注于卫星通信的屹信航天、主营航天复合材料的爱思达航天等关键环节企业也已启动IPO流程，共同勾勒出全产业链奔赴公开市场的行业图景。

这些公司的集体行动，并非偶然，其背后是技术、政策与市场需求的宏大共鸣。从液氧甲烷到液氧煤油，从固体首发到液体终极，它们勾勒出中国商业航天运输领域完整的技术谱系。这场竞速的本质，是抢占未来太空互联网新基建的基础设施主导权。国家级卫星互联网星座带来的万星发射需求，与可重复使用技术带来的成本革命，形成了历史性交汇。

上市不仅是为研制募集资金，更是为了在规模与成本的终极竞争中赢得先机。无论谁先摘得“第一股”的桂冠，这场始于2025年的集体冲刺，都标志着中国商业航天已从技术验证的“少年期”，正式迈入依托资本市场、追求规模商业化的“成年礼”新时代。