上证指数13连阳，估值不低，市场超涨

府库第1156期原创内容

这2026年开年两天可太厉害了，上证指数13连阳，创下新高，不过从数据上来看，会有一些隐患。

比如从估值数据来看，当前全市场估值提升明显，近十年PE百分位来到了接近80%的位置，前面一直估值偏低的沪深300指数，当前五年PE百分位到了62%，十年百分位也到了45.80%。

估值已经开始变得明显偏高了。

如果看2005年以来这20年的估值，历史上确实有比现在估值还高的多的情况，不过过去三次比当前估值还高的情况，分别是2007、2009、2015年，都是牛市中后期市场比较剧烈上涨的背景。上一次行情比较好的2021年，当前估值已经和那时候的最高估值差不多看齐了。

后面的行情更注重趋势和情绪了。

从市场强度指标来看，随着这一波的上涨，当前已经马上进入超涨阶段，市场到了一个短期的情绪高点。不过在上升趋势中，有可能会处于一段比较长的超涨状态，大的趋势影响更明显。

如果从2024年9月份开始到现在，行情已经走过了1年零3个月左右的时间了。我去把当前的行情和2014-2015年，2019-2021年这三轮行情做了一个对比，发现这轮行情比较特殊的地方，几乎在熊市最低点开始就快速启动，极短的时间内就完成了第一波的快速上涨，但后续行情中，2015年行情会走的更快，更急一些，涨幅也更大。2019年-2021年行情的时间更长，但经历了疫情这个特殊的阶段。

后面的行情我拍脑袋觉得波动会变大，可能会更急一些，不好说。我看到好多投顾主理人的内容上都开始写到“风险”这两个字了。

在前面从4000点跌到3800点的时候，当时跌破上升趋势线，加上偏高的估值，我对持仓做了一些调整，有一些国内权益类的持仓就换成了偏稳健的FOF和投顾组合，把整个投资组合中A股和港股的比例降低到25%左右，短时间应该不会再调整持仓比例了。

目前的配置中，除了A股、港股外，海外配置了美股、欧洲、日本，股票资产的整体比例变化不大，持仓更加分散了，我自己感觉还比较良好，除非市场给出比较明显的机会，这些持仓暂时不会动了。

咱们投顾组合观察表做了接近5年的时间之后，我确实看到了长期主义的力量，不少朋友留言觉得观察表挺不错的，希望能周度更新或者月度更新，也在为我考虑是不是每天更新比较花时间一些。

其实对我来说还好，已经连续更新了5年数据，早上起来坐在那打开电脑一个一个把数据录入进去，再把观察表整好放到文章里面来，都成了一个习惯了，没那么费劲，刚开始这几天早上起来没录数据，我妈妈还挺奇怪的问我说怎么不在电脑前面办公了。

我确实觉得观察表有一些问题，是因为对于排名的观察超过了投资本身，这个带来的影响挺多的，比如会去追那些涨得好的组合，当有的组合跑得差的时候会有焦虑，所以选择下掉的原因也是为了纠正这些错误，我想更多的是回归到投资本身来呀。

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