有机婴童零辅食赛道迎来新变量，爷爷的农场港交所递交上市申请

1月5日，据港交所披露文件，爷爷的农场国际控股有限公司正式向香港联合交易所有限公司递交上市申请，独家保荐人为招银国际。招股书显示，公司以“真材料、少添加、有营养”为核心主张，围绕婴童零辅食与家庭食品两大板块展开业务布局，已形成覆盖婴童到家庭全场景的产品矩阵。

公开资料显示，爷爷的农场于2018年推出首款婴童辅食产品，切入婴童零辅食赛道。根据独立行业顾问弗若斯特沙利文统计数据，自成立以来短短八年时间，公司已成长为中国婴童零辅食行业的头部品牌。按2024年中国婴童零辅食商品交易总额计，公司排名行业第二；在有机婴童零辅食细分市场，公司则位列第一。同时，在商品交易总额排名前五的企业中，爷爷的农场于2022年至2024年实现高达42.6%复合年增长率。

从业务结构来看，公司构建了“婴童零辅食+家庭食品”的双核心格局。婴童零辅食板块涵盖食用油、调味品、谷物类辅食、果汁、果泥、果泥酸奶及零食等多个品类，2024年该板块实现收入7.7亿元，占公司总营收的88%，仍是核心基本盘。家庭食品板块则于2021年战略性布局，聚焦液态奶、方便食品、大米、调味品及食用油等高频消费品类，2024年实现收入1.05亿元，同比增长144.7%，截至2025年9月30日，该板块SKU已增至74个，成为公司新的增长引擎。

在产品与资质层面，公司持续加大有机与高品质产品布局。截至2025年9月30日，爷爷的农场整体SKU数量由2023年末的158个增长至269个，其中约三分之一的SKU获得有机销售许可及“有机”标识，部分产品同时取得中国、欧盟等多个司法管辖区的有机认证，契合当代家庭对食品安全、营养与便捷性的综合需求。

财务表现方面，公司近年保持稳健增长。2023年实现收入6.22亿元，2024年增至8.75亿元，同比增长40.6%；截至2025年9月30日止九个月，收入达7.80亿元，同比提升23.2%。盈利能力维持在行业较高水平，2023年及2024年毛利率分别为55.5%和58.8%，截至2025年9月30日止九个月毛利率为57.3%。同期，经调整净利润由2023年的7590万元增长至2024年的1.03亿元。消费者端，公司在天猫自营旗舰店的复购率持续提升，2023年、2024年及截至2025年9月30日止十二个月分别为29%、31%及34%，用户黏性不断增强。

在供应链与生产模式上，公司以委托生产模式为主，委托第三方制造商生产自有品牌产品，并依托全球采购体系构建成本与品质优势。公司强调其对原料溯源与质量管控的严格要求，同时已在广州增城建设多功能基地，并于2025年10月启动小规模试产，标志着其在自有生产能力建设上的重要一步。公司认为，自有产能与外部制造商协同，将有助于提升研发效率与供应链稳定性。

行业层面，中国婴童零辅食市场整体仍处于增长阶段，但竞争格局高度分散。2024年前五大市场参与者合计市场份额仅约14.2%。爷爷的农场以约3.3%的市场份额位居第二，在有机婴童零辅食细分领域则以约23.2%的市场份额占据领先位置，显示出其在高端及细分赛道的品牌壁垒。与此同时，行业亦面临出生人口下行、原材料与认证成本上升、监管要求趋严等多重挑战。

针对未来发展，本次IPO募集资金拟主要用于产品研发与升级、供应链与生产能力建设、品牌推广与市场营销、国内销售网络扩展及海外市场布局等方向。公司表示，将继续围绕“陪伴消费者度过人生每个阶段”的长期愿景，从婴童第一口辅食延伸至家庭日常餐桌，打造覆盖全生命周期的健康食品品牌。市场人士认为，爷爷的农场在婴童零辅食领域积累的品牌、渠道与供应链优势，为其向家庭食品赛道延展提供了良好基础，但其跨品类扩张的持续性与盈利能力，仍有待资本市场与行业进一步观察。