毛利率走低 万帮数字转向港股IPO

寻求A股上市未果后，万帮数字能源股份有限公司（以下简称“万帮数字”）将目光盯向了港股市场。近日，港交所官网显示，万帮数字已提交上市申请书。万帮数字招股书中引用弗若斯特沙利文资料称，按照2024年的收入及销量计算，万帮数字是全球最大的智能充电设备供应商。但也是在2024年，公司不仅出现“增收不增利”的局面，整体毛利率也呈现下降态势。

增收不增利

招股文件显示，万帮数字成立于2014年，是智能充电设备供应商，亦是微电网系统的先驱，还提供大型储能系统。2023年、2024年及2025年前三季度（下称报告期内），万帮数字在中国及海外已交付超过300个微电网系统，涵盖充电场站、企业、工业园区、矿区、家庭及社区等多种应用场景。

从公司基本面来看，万帮数字近年来净利波动较为明显。财务数据显示，报告期内，万帮数字实现营业收入分别约为34.74亿元、41.82亿元、30.72亿元；对应实现归属净利润分别约为4.74亿元、3.21亿元、3.05亿元。

按万帮数字的业务划分，2025年前三季度，其智能充电设备及服务业务、微电网系统业务和大型储能系统业务实现收入分别约为21.83亿元、6.08亿元、2.81亿元，占总收入的比例分别为71.1%、19.8%、9.1%。

其中，来自大型储能系统的收入由2024年前三季度的4.09亿元下降31.3%至2025年同期的2.81亿元。对此，万帮数字方面表示，这主要是由于公司大规模储能系统业务分部仍处于早期发展阶段，经营业绩将取决于客户合约价值的变动以及公司产品的交付时间表。

此次冲击港股IPO，万帮数字拟将募集资金用于开展研发活动，全球市场拓展，提高常州和盐城生产设施生产能力，战略投资与并购，营运资金及一般企业用途。

需要注意的是，万帮数字2024年的经营活动所得现金流量净额较2023年的11.51亿元大幅下滑至2.72亿元，2025年前三季度，公司经营活动所得现金流量净额约为10.43亿元。

另外，谋求上市背后，万帮能源的毛利率呈现下滑趋势。具体来看，报告期内，公司的整体毛利率分别为33.4%、29.2%、24.6%。

其中，智能充电设备及服务业务的毛利率从2023年的34%下降至2025年前三季度的26.6%；微电网系统业务的毛利率从2023年的26.7%上涨至2024年的33.4%，2025年前三季度下降至25.3%；大型储能系统业务的毛利率则从2024年的19.7%下降至2025年前三季度的6.8%。

股权关系方面，邵丹薇、丁锋及万帮投资集团将构成一组控股股东，具体来看，邵丹薇及其配偶丁锋通过直接持股和透过万帮投资集团持股的方式持有万帮数字87.16%的投票权。

两次尝试A股上市未果

万帮数字的历史可追溯至2014年10月，当时公司的前身江苏德和新能源科技有限公司成立。2017年12月，公司完成股改，并进行了一系列涉及控股股东、员工激励平台及创始团队成员的股份转让及增资。

历史上，万帮数字分别于2020年11月和2021年5月完成A轮和B轮融资，金额分别为8.05亿元和14.71亿元。

实际上，在本次港股IPO前，万帮数字曾于2020年9月与国泰君安（即国泰海通）签订了辅导协议，并于2020年10月进行辅导备案，正式进入辅导期，但此后并无进展。2024年10月，万帮数字再次与国泰海通签订辅导协议，并进行上市辅导备案，但最终撤回辅导备案。

2024年10月，万帮数字又与国泰君安证券签订新的辅导协议，并进行上市辅导备案。之后，公司看好港交所可为其提供获取境外资本的平台，并提升其形象及市场知名度，所以决定寻求于港交所上市。鉴于此，万帮数字于2025年11月与国泰海通证券就A股上市筹备事项订立终止协议。

中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅表示，部分公司冲击A股上市未果后转向港股IPO，不仅能缩短上市周期，快速获取融资支持其发展，还能吸引更多海外资本，提升全球品牌影响力，为其拓展海外市场奠定基础。

万帮数字招股书还披露了公司与控股股东控制的实体存在大额关联销售。具体来看，万帮太乙是公司报告期内五大客户之一。据招股书，万帮太乙为依法对万帮数字进行的法定分立而成立，并承接了万帮数字此前经营的能源运营业务。报告期内，万帮太乙分别为万帮数字贡献收入2.78亿元、2.03亿元及1.7亿元，分别占相应期间总收入的8%、4.9%及5.6%。

针对相关问题，北京商报记者向万帮数字方面发去采访函进行采访，但截至记者发稿，未收到公司回复。

北京商报记者 马换换 李佳雪