MiniMax、智谱公开发售分获1848与1164倍超额认购

21世纪经济报道记者 陈归辞

MiniMax 港股IPO申购正式收官。市场消息称，MiniMax 此次公开发行吸引了约42万人认购，录得超额认购1848倍。该股将于1月9日正式登陆港股资本市场，港股代码0100。

MiniMax本次港股IPO发售价区间为每股151至165港元，不计入15%的超额配售权（“绿鞋”机制）及15%的发售量调整权，基础发行规模为2538.92万股，预计募资金额约为38.34-41.89亿港元。市场消息称，MiniMax此次招股计划以招股价上限每股165港元定价，分析认为，发售量调整权可能获行使，集资额将进一步扩大。

根据全球公开发售文件，MiniMax 此次引入14名重量级基石投资者，包括Aspex、Eastspring、Mirae Asset、ADIA、阿里巴巴、易方达等国内外知名机构，合计认购金额达27.23亿港元，占全球发售规模的69.8%。

MiniMax 计划将约90%的募集资金用于公司未来五年的研发，包括将约70%投入开发大模型和将20%投入开发AI原生产品；剩余约10%将被分配至营运资金及一般企业用途。

MiniMax获千倍认购

MiniMax 成立于2022年初，是一家专注全模态模型研发的大模型公司。MiniMax 自主研发了一系列多模态通用大模型，包括MiniMax M2、Hailuo 2.3、Speech 2.6 和 Music 2.0，基于这些自研模型，其推出了一系列AI原生产品，包括MiniMax Agent、海螺AI、MiniMax Audio、星野等，以及面向企业和开发者的开放平台。

截至9月30日，MiniMax的自研多模态模型及AI原生应用已累计为来自超过200个国家及地区的逾 2亿名个人用户，以及来自超过100个国家及地区的10万余名企业客户以及开发者提供服务。

2023年、2024年及2025年前三季度，MiniMax的收入分别为246.0万美元、3052.3万美元及5343.7万美元；净亏损分别为2.69亿美元、4.65亿美元及5.12亿美元；毛利率分别为-24.7%、12.2%及23.3%。

商业模式上，MiniMax业务重心在C端。2025年前三季度，其AI原生产品收入在总收入中占比超7成，其中，海螺AI收入为1746.4万美元，在总收入中占比32.6%；Talkie/星野收入为1875万美元，在总收入中占比35.1%。同时，MiniMax也提供开放平台及其他基于AI的企业服务，2025年前三季度该部分收入在总收入中占比28.9%。

MiniMax超七成收入由海外市场贡献。2025年前三季度，其海外市场收入为3.9亿美元，在总收入中占比73.1%。其中，新加坡市场收入在总收入中占比24.3%，美国市场收入在总收入中占比20.4%。

就在近日，MiniMax与智元机器人宣布达成合作，MiniMax为智元机器人提供文本到语音全流程 AI 技术支持。针对智元机器人的产品定位与功能特性，MiniMax为其打造专属人设体系，优化用户与机器人的语音交互体验。同时，基于人设体系构建定制化提示词策略，为用户生成专属音色，实现千人千面的个性化音色合成，满足多样化语音交互需求。此外，MiniMax 还基于自研音乐生成模型，助力智元机器人拓展娱乐场景玩法。

智谱亦获千倍认购

与Minimax同期招股的AI大模型公司还有智谱（ 02513.HK ）。据市场消息，1月5日截止招股的智谱，公开发售部分共吸引了20.6万人认购，超额认购1164倍。智谱预期将于1月8日在港交所挂牌上市。

全球公开发售文件显示，智谱拟发行3741.95万股H股（视乎发售量调整权及超额配股权行使与否而定），其中，香港公开发售187.1万股H股，国际发售3554.85万股H股。以每股116.20港元发行价计算，扣除相关费用后，募资规模预计将达43亿港元，IPO市值预计超511亿港元。

本次上市，智谱引入JSC International Investment Fund SPC、JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC、PerseverancAsset Management、上海高毅、WT Asset Management、泰康人寿、广发基金、3W Fund Management等11家投资机构为基石投资者，共拟认购29.8亿港元，合计认购占比达7成。

招股书显示，智谱2022年、2023年、2024年及2025年上半年收入分别为5740万元、1.245亿元、3.124亿元及1.909亿元；净亏损分别为1.43亿元、7.88亿元、29.58亿元及23.58亿元；毛利率分别为54.6%、64.6%、56.3%及50.0%。

智谱收入主要来自于大模型收入，包括本地化部署与云端部署，前者在收入中约占7成，但云端部署收入占比呈上升趋势。在战略方向上，智谱计划在稳固本地化部署收入基本盘的前提下，持续拉升MaaS平台的收入占比，进而强化规模化扩张能力。

此外，值得一提的是，在智谱与MiniMax即将上市之际，月之暗面宣布完成5亿美元C轮融资，并称账面有超过100亿元人民币的现金储备。