机器人企业扎堆赴港IPO：十余家公司排队，多数未盈利，亏损是重要挑战

来源：红星资本局

　　红星资本局1月6日消息，2025年，随着机器人赛道不断升温，相关企业扎堆开启IPO进程。

　　据红星资本局不完全统计，2025年有十余家机器人相关企业递交港股招股书，其中多为成立9至10年的企业，且尚未盈利。从已上市企业及递表企业上市进展看，有多家企业遭遇了首次递表失效后二次递表的情况。

　　有研究员告诉红星资本局，机器人企业扎堆IPO，反映了行业在技术积累和市场拓展进入关键阶段后，对资本支撑的迫切需求。

　　另有投资人认为，未来三年机器人行业将迎来第一轮淘汰赛，订单和资源将向头部集中，上市成为企业抢占先机的关键筹码。

机器人企业扎堆赴港IPO

从成立到上市一般需9至11年

　　2025年，国内机器人企业融资动作频频。据IT桔子统计，截至2025年12月18日，该赛道年内完成融资近370亿元，较2024年全年增长260%。

　　多家机器人公司已启动上市进程，目前，宇树科技上市辅导工作已完成，云深处科技、乐聚智能等也在推进IPO进程。

　　而对于筹备上市的企业，港股成为热门选择。

　　据红星资本局不完全统计，2025年有十余家企业递交港股IPO申请，涵盖工业机器人、移动机器人、商业场景服务机器人以及产业链企业等。包括仙工智能、乐动机器人、优艾智合等，也不乏像埃斯顿（002747.SZ）等已经登陆A股，寻求“A+H”双上市的企业。

　　目前，极智嘉（02590.HK）、云迹科技（02670.HK）、卧安机器人（06600.HK）已成功登陆港股。红星资本局梳理发现，一家机器人企业从成立到上市，一般需要9年至11年。

　　已经上市的越疆科技、极智嘉、卧安机器人，从成立到上市均为9年至10年；优必选、云迹科技，则花了11年时间。目前正筹备上市的企业则大部分诞生于2016年至2017年，如果能在2026年成功上市，也需要9年至10年。

　　苏商银行特约研究员付一夫告诉红星资本局，机器人企业扎堆筹备上市，反映了行业在技术积累和市场拓展进入关键阶段后，对资本支撑的迫切需求。这一现象既是产业成熟度的体现，也说明资本市场正积极布局前沿科技赛道。

　　一方面，机器人产业研发投入大、周期长，上市有助于企业持续获得资金，支持技术创新和产能扩张；另一方面，随着智能制造、服务机器人等应用场景加速落地，市场对行业长期价值认可度提升，也为上市创造了有利环境。

港股上市进程延缓

多家企业二次递表

　　红星资本局注意到，受多种因素影响，有多家赴港上市的机器人企业存在二次递表情况。

　　例如深圳机器视觉企业乐动机器人，2025年5月30日，首次向港交所提交招股书；2025年11月30日，招股书逾期失效；2025年12月1日，公司更新招股书。

　　类似的还有镁伽科技，其港交所招股书于2025年12月25日失效，目前还未有更新状态。

　　此外，与已上市的机器人企业相比，2025年港股上市进程进一步延缓。

　　已上市的极智嘉、云迹科技、卧安机器人均经历了二次递交情况，首次递表至最终挂牌，一般耗时6至7个月。2025年递表的乐动机器人和镁伽科技，也来到了7个月的时间点，但还未有新进展。

　　与此同时，市场监管也不断细化。

　　以节卡机器人为例，最早于2023年5月向上交所递交招股书，科创板IPO申请获受理；进入问询阶段后，因财务数据过期触发数次“中止审核”，其间该公司的研发独立性、核心零部件依赖外采、募投项目产能消化等问题受到监管问询。最终在2025年12月，节卡机器人结束了为期两年多的IPO进程。

　　另据证券时报，2025年年底，香港证监会和香港交易所联名致函IPO保荐人。称部分IPO保荐人提供的上市文件品质差劣、审查不足，如涉及业务模式的描述不够清晰、过度使用宣传用语，选择性呈现行业数据以夸大申请人市场地位等。

　　付一夫表示：“二次递表往往意味着企业需要更充分准备材料，以符合审核中对业务实质和财务规范的更高要求，这有利于筛选出真正具备长期价值的公司。”

　　付一夫称，近年来，监管部门持续优化上市准入机制，更加强调企业的核心技术竞争力、持续经营能力及信息披露质量。机器人行业技术门槛高、市场波动大，监管机构会重点关注企业技术落地可行性、盈利模式清晰度及潜在风险。

　　开源证券则表示，回顾2025年，机器人产业从“0-1”开始走向“1-10”，核心是“技术收敛”；2026年将跨越“1-10”拐点，走向“10-100”，核心是“量产和商业化”。这也意味着2026年行业将面临更大挑战，量产能力将会持续拉大各家企业的差距。

　　有投资人对红星资本局预测，未来三年机器人行业将迎来第一轮淘汰赛，订单和资源将向头部集中，上市成为企业抢占先机的关键筹码。

机器人企业面临盈利压力

　　通过梳理多家已上市或筹备上市企业的财务情况，红星资本局注意到多家机器人企业在2024年仍处于亏损状态。

　　极智嘉2022年至2024年收入分别为14.52亿元、21.43亿元、24.09亿元，但仍未盈利，同期亏损合计超35亿元。

埃斯顿2024年收入40.1亿元，年内亏损8亿元；“人形机器人第一股”优必选2024年营收13.05亿元，净亏损11.24亿元。

　　部分面向家庭或商业场景的机器人企业也在亏损，2022年至2024年，云迹科技累计亏损超8亿元，乐动机器人累计亏损近2亿元，卧安机器人累计亏损超1亿元。

　　此外，镁伽科技2022年至2024年收入持续增长，但累计亏损22.8亿元。

　　付一夫对红星资本局表示，亏损问题确实是机器人企业面临的重要挑战，多数企业因高研发投入和市场拓展前期成本，短期内难以盈利。“监管虽没有对盈利设硬性门槛，但会更审慎评估亏损原因。如果是战略性投入导致亏损，且企业能证明技术壁垒和成长空间，是可能过审的；但是如果因商业模式不清晰或竞争力不足，则可能影响上市进程。”

　　萨摩耶云科技AI机器人研究员郑扬洋认为，相较于人形机器人企业，工业机器人企业上市会更加容易；后者有更大规模的应用场景和订单量级，制造周期也更短。

　　不过红星资本局注意到，上述企业部分已在2025年上半年扭亏为盈或亏损收窄。

　　卧安机器人2025年上半年净利润2790万元，越疆科技和极智嘉也有不同程度的亏损收窄。

　　不过，ToB与人形机器人研发型企业在利润方面仍承压。比如优必选2025年上半年营收6.81亿元，同比增长27.55%，亏损虽有所收窄，但仍高达4.14亿元。同期，优必选研发投入达2.18亿元，占同期营收的35.1%。

（文章来源：红星资本局）