半导体设备ETF、证券ETF、矿业ETF等大涨点评

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1月6日，A股延续强势，沪指录得13连阳，创逾10年新高，题材股多点开花，市场逾4100股上涨。上证指数收涨1.5%报4083.67点，深证成指涨1.4%，创业板指涨0.75%，中证A500涨1.68%。A股全天成交2.83万亿元，创逾三个月新高。证券、保险等大金融板块继续走强，有色板块表现亮眼。

今日半导体设备ETF（159516）延续强势，盘中一度涨超5%。

资料来源：wind

上涨原因分析

1、大盘环境良好，上证破十年新高。今日上证指数强势，突破前高，再创十年新高。美股这边表现也不错。标普500指数昨日夜间上涨0.64%，纳斯达克指数上涨0.69%。

2、直接推动是存储的强势。据Trendforce最新消息，近期对2026年第一季度存储合约价预期大幅度上修，预估26Q1DRAM、NAND合约价分别上涨55-60%、33-38%。此外，据韩国经济日报，三星与海力士已向服务器、PC及智能手机用DRAM客户提出涨价，今年一季度报价将较去年第四季度上涨60%-70%。

存储涨价最直接的影响是带来存储扩产的预期。从目前A股存储的投资看，由于缺乏原厂的标的，所以存储扩产带来的半导体设备环节就会显得比较性感。2025年12月30日晚间，CXKJ披露招股书，筹划加上自有资金共计345亿元人民币，拟投资于存储晶圆制造量产线技术升级项目、DRAM存储器技术升级项目、动态随机存取存储器前瞻技术研究与开发项目。昨日某龙头厂商复牌之后，带动半导体设备板块情绪上涨。

3、深层逻辑是国产替代和需求爆发的共振。据浙商证券故居，2024年我国ALD、光刻、量测检测、离子注入、涂胶显影等环节国产化率极低，在10%左右。刻蚀、CVD、CMP、热处理等环节国产化率较低，位于10%至30%之间。

资料来源：wind

后市展望

【“存储扩产+先进制程扩产”双重推动，半导体设备ETF具备【催化明确+估值较低】两大优势】

这一轮存储甚至半导体设备的叙事不同于以往的周期复苏或国产替代，而是实打实的受益于全球AI驱动的高景气。无论是AI算力所需的先进制程扩产，还是AI存力推动的存储扩产，半导体设备都是突破产能瓶颈的核心环节。

估值方面，截至1月5日，半导体设备ETF标的指数PETTM为91.47x，位于上市以来75.56%分位，估值分位低于现在主流的其他半导体指数。不过提示一下，伴随涨幅累计，还是要开始注意回调风险了。

资料来源：wind

证券ETF（512880）收盘大涨4.13%

来源：WIND

上涨原因分析

沪指13连阳，“牛市旗手”证券板块虽迟但到

证券板块久违异动，沪指录得13连阳中，“牛市旗手”证券板块上涨虽迟但到，一举突破所有均线，部分个股涨停。

开年两个交易日市场大幅放量。市场连续两个交易日ADT近3万亿元，同比大幅增长115%。2025年日均股基交易额达1.98万亿元，同比增长67%。两融保持高位，截至2026年1月5日为2.5万亿元，同比增长38%。市场活跃度大幅提升，证券公司费类业务盈利预期显著改善，ROE持续提升。

后市展望

非银开年新气象，看好板块配置价值

2025年证券行业已进入新一轮增长周期，投行、海外业务等模块带来新亮点。但证券板块因缺少独立催化、前两年悲观情绪延续等原因而表现相对平淡。基本面预期差提供一定估值安全边际。

2025年全年股票成交额同比实现高增，市场交投情绪维持在较高水平。2025年日均股基交易额达1.98万亿元，同比增长67%。两融保持高位，截至2026年1月5日为2.5万亿元，同比增长38%。市场活跃度大幅提升，券商费类业务盈利预期显著改善，ROE持续提升。同时，利润在高基数下仍有较高增长。上市券商前三季度净利润同比增长62%，第三季度在高基数下仍同比大幅增长59%。前三季度平均ROE为5.5%。

根据中信建投证券统计，以42家上市券商为样本统计历史数据，2012年以来，当上市券商年化ROE处于7%~8%区间时，证券指数PB估值通常在1.75~2.00倍（预期次年ROE上行时靠近上沿，反之靠下沿）。而2025年前三季度上市券商年化ROE已达7.1%，对应PB估值在8月峰值仅1.60倍、三季度末1.47倍、12月31日1.39倍，显著低于历史同ROE水平的估值区间，存在明显修复空间。

展望后市：伴随监管政策进入“积极”周期，券商投行、公募基金和海外业务或接棒传统业务，有望支持证券行业2026年盈利景气度；板块筹码结构改善、换手率降低，资金面压制等不利因素已基本出清；证券板块在主动权益基金中低配，《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》下发，证券板块因其“业绩相对稳增长+重要指数高权重”，有望得到公募资金补配；继中金合并东兴信达后，证券行业合并重组有望稳步推进；板块估值存在修复空间，过往一年整体滞涨，看好证券板块的配置机会，投资者可以关注证券ETF（512880）。

回顾2025年，证券板块出现连续大涨的概率较低；但如果连续上涨，沪指也有望持续走强，投资者可以观察明后天证券板块走势，保持跟踪证券ETF（512880），把握证券板块的配置价值。

来源：WIND

矿业ETF（561330）收盘大涨4.26%

来源：WIND

有色60ETF（159881）收盘大涨4.15%

来源：WIND

上涨原因分析

地缘冲突再起，有色金属期货价格集体大涨

今日有色金属期货价格集体大涨。碳酸锂期货主力合约涨停，再次站上13万整数关口，创2年多新高。沪银涨超7%，铂涨超6%，钯涨超5%，沪锡、沪铜涨近5%，沪镍涨超4%，市场氛围较为乐观。

地缘冲突再起，增加资源品供给不确定性。美国1月3日凌晨对委内瑞拉发起大规模军事行动，令国际局势更为紧张。拉美地区是全球矿产资源核心供给地之一，地缘局势紧张可能引发相关区域政策波动，进而导致供应不确定性增加。

此外，铜、铝、镍等基本金属均面临供应矛盾，支撑价格上升。近日加拿大矿产商Captone宣布其位于智利的曼托韦德铜金矿于1月2日开始罢工，莫桑比克Mozal铝厂将于2026年3月转入无限期停产，印尼镍矿商提议削减镍矿配额，淡水河谷印尼因2026年产量计划获批延迟暂停采矿作业等。有色板块各品种或持续面对供给端的扰动。

后市展望

地缘扰动、大国博弈、能源革命等大背景下，有色牛市有望延续。一方面，国际经贸摩擦、地缘政治扰动使得全球供应链加速分化与重构，战略金属各品种或轮番演绎；另一方面，能源革命或带来新需求和产业趋势性投资机会，金属作为能源转型核心载体，有望迎来需求重构与价值重估的黄金周期。

贵金属方面：

l 黄金：流动性宽松、避险情绪、美元信用弱化仍然构成中长期利好逻辑。近期委内瑞拉局势再次提振市场的避险情绪。从中长期看，在货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。“海外流动性趋松+全球避险情绪提升+全球去美元化趋势”对于黄金仍构成趋势性利好。

聚焦黄金板块的投资者可以关注黄金基金ETF（518800）和黄金股票ETF（517400）。黄金基金ETF（518800）直接投资在实物黄金上，价格或者净值的走势与国内黄金价格走势相同，黄金税改后具备场内交易的税负优势。黄金股票ETF（517400）标的指数是中证沪深港黄金产业股票指数，该指数从A股和港股市场中选取50只涉及黄金采掘、冶炼及销售等业务的上市公司证券作为指数样本，覆盖黄金采掘、冶炼、销售等全产业链环节，本身是权益资产，存在高波动特性，在金价上涨时或收获更大弹性。

工业金属和能源金属等方面：

l 铜：供需矛盾与降息周期利好未来表现。一方面，品位降低和激励价格压制导致矿端供给刚性，供给紧平衡格局下，铜价对供给边际扰动的反应敏感度明显提升；另一方面，去年以来因美国对铜进口关税政策存在不确定性，纽铜持续虹吸其他地区库存，伦铜及沪铜库存已降至历史低位，进一步加剧供给紧张。此外，美联储降息周期开启，复盘历史表现，降息周期通常有望推动铜价进入上涨大周期。

l 铝方面，供给紧约束，需求逐步释放。供给端，国内已达产能上限，海外但受电网建设进度以及火电机组设备供不应求影响，产能释放节奏仍然缓慢，此前海外供给仍有扰动，比如欧美多铝厂因能源问题减产或停产、澳洲两铝厂电力协议即将到期等，整体看2026年电解铝产能增长依然有限。而需求端，虽然地产与光伏需求相对弱势，但新能源与电力等新需求推动仍然强劲。叠加宏观流动性宽松，有望持续支撑铝价高位运行。

l 锂方面，储能拉动需求，供需反转可期。近期宏观降息预期、产业链长单博弈和资金逼仓等多重影响下，碳酸锂价格一路上行，本质是极低的产业链库存水平和良好的排产情况之间的错配。考虑到国内外储能需求有望持续实现高速增长，同时锂资源供给建设周期偏长，预计全球碳酸锂供需预计在2026年恢复至紧平衡水平。供需反转趋势下有望推动锂价上行。目前虽然去库速度有所放慢，但仍然在去库过程中。

l 稀土方面，出口限制有限度放开，关注利润弹性和估值提升。我国占据全球稀土及其制品的供给主导地位，出口管制对海外市场影响巨大。伴随中国稀土出口管制有限度放开，产业链强壁垒和海外高需求有望兑现为高利润弹性。此外，地缘问题与逆全球化大背景下，稀土磁材的产业战略价值持续凸显，板块有望估值提升。

金融属性和商品属性共振，有色金属板块有望多点开花。投资者可以关注家里有矿、聚焦上游的矿业ETF（561330）。矿业ETF（561330）2025年涨幅106.11%，全市场ETF中排名第三，有色类ETF排名第一。（数据来源：Wind。时间区间2025/1/1-2025/12/31。采用二级市场涨跌幅计算，矿业ETF该区间涨幅在全市场1387只ETF中位居第三名，在全市场跟踪有色相关指数的11只ETF中位居第一名）

此外，也可以关注工业金属、贵金属、能源金属与小金属全覆盖的有色60ETF（159881）。从行业分布看，矿业ETF和有色60ETF中的黄金、铜、铝、锂、稀土累计占比均超过70%。（数据来源：Wind，截至2025/12/31。行业分布按照申万三级行业分布计算）短期价格涨幅过快，投资者需注意短期追高风险，或可考虑逢低分批布局；感兴趣的投资者可以保持跟踪，把握有色板块中长期的投资价值。

来源：WIND

来源：WIND

午后智驾板块“起飞”，智能汽车ETF（159889）大涨4.16%。

来源：WIND

上涨驱动因素分析

消息面上，1月5日，英伟达CEO黄仁勋在拉斯维加斯举行的CES展会上发布了Alpamayo平台，使汽车能够在真实世界中进行"推理"。黄仁勋表示，首款搭载英伟达技术的汽车将于第一季度在美国上路。英伟达此次发布的Alpamayo家族整合了三大基础支柱：开源模型、仿真框架和数据集，构建了一个完整的开放生态系统供任何汽车开发者或研究团队使用。

其中，Alpamayo1是业界首个为自动驾驶研究社区设计的思维链推理VLA模型，该模型通过类人思维方式处理复杂驾驶场景，旨在打造能在意外情况下"思考"解决方案的车辆，例如交通信号灯故障等场景。为解决自动驾驶长尾问题提供新路径，加速安全的自动驾驶技术开发。

黄仁勋表示：“物理AI的ChatGPT时刻已到来——机器开始理解、推理并在真实世界中行动。无人出租车是首批受益者。Alpamayo为自动驾驶汽车带来推理能力，使其能够思考罕见场景，在复杂环境中安全驾驶，并解释其驾驶决策——这是安全、可扩展自动驾驶的基础。”

根据方正证券，英伟达AIpamayo将率先搭载于2025Q2欧洲上市的奔驰CLA车型，并计划登陆美国市场。NV基于自身技术构建的全球L4级自动驾驶与Robotaxi生态系统全景同步亮相，合作商包括国内各大软件商、主机厂，以及Tier1零部件厂商，因此午后智驾标的集体拉升。

后市展望

产业端，英伟达模型的开源将大幅降低智驾方案商的算法研发门槛，FSD等自动驾驶方案也在快速提升，高阶智驾有望加速渗透。马斯克此前也表示其特斯拉Robotaxi的无人监督已经基本解决了，大约三周后在奥斯汀进入无人驾驶测试阶段，即无安全员陪同的运行测试。特斯拉证明了其L4无人化的技术能力，下一步将是无人化规模化对外运营。后续国内外玩家有望对标特斯拉，逐步开启L4Robotaxi的试运营。

政策端，工信部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，两款分别适配城市拥堵、高速路段的车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点。同时，各城市Robotaxi运营范围也在不断扩大。我国L3级自动驾驶开始从测试阶段迈入商业化初期，中央层面对L3政策有了新的进展，下一阶段或是以实现限定区域限定速度的试运营，为后续智驾商业化进程奠定了基础，26年自动驾驶产业或迎来多个重大推进。

巨头相继入场，后续26Q1可能面临特斯拉FSD入华、Cybercab无人运营持续推进，中国L3政策推出等中美共振催化，预计26年自动驾驶有望加速放量。感兴趣的投资者可关注A股的智能汽车ETF（159889）或H股的香港汽车ETF（520720）。

今天就这样，白了个白~

风险提示

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投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。