晨光电机IPO：核心产品单价下滑，关联收购需进一步关注

1月5日，舟山晨光电机股份有限公司（晨光电机）北交所上市成功过会，保荐机构是国金证券。

晨光电机从事微特电机的研发、生产和销售，产品主要应用于以吸尘器为主的清洁电器领域，客户包括凯特（参数丨图片）立、川欧电器、浦罗迪克、爱之爱、诚洁智能、爱普电器、德尔玛、新宝股份、春菊电器、普沃达等众多清洁电器生产厂家，近年来还开拓了石头科技、追觅科技、云鲸智能等知名新兴清洁电器客户。

2024年增收不增利，去年季度业绩增速放缓。2022年至2024年，晨光电机实现收入分别为4.95亿元、7.12亿元、8.27亿元，归母净利润分别为0.58亿元、0.99亿元、0.79亿元，其中2024年增收不增利，收入增速16.05%，净利增速下滑20.84%。

据短平快解读了解，2025年前三季度，公司实现收入、归母净利润分别为6.87亿元、0.68亿元，同比分别增长17.61%、30.13%。不过，季度业绩增速呈现放缓态势，收入分别为1.96亿元、2.41亿元、2.5亿元，同比分别增长38.68%、13.32%、8.6%；归母净利润分别为0.19亿元、0.24亿元、0.25亿元，同比分别增长115.51%、24.03%、3.51%。

两大核心产品销售单价下滑，毛利率下滑。晨光电机主营业务收入主要由交流串激电机、直流无刷电机、直流有刷电机产品贡献，其中又以前两类产品为主。

报告期内，交流串激电机实现收入分别为2.82亿元、3.85亿元、5.11亿元、2.68亿元，收入占比从57.33%上升至62.1%；直流无刷电机收入分别为1.62亿元、2.5亿元、2.39亿元、1.35亿元，收入占比从32.83%下滑至31.25%。

不管是交流串激电机，还是直流无刷电机，均面临着价格不断下滑的挑战，前者每台价格从27.86元下滑至24.44元，累计减少3.42元，降幅12.28%；后者每台价格从55.87元下滑至42.51元，累计减少13.36元，降幅23.91%。

受两大核心产品销售单价下滑的影响，公司综合毛利率持续下滑，分别为23.23%、22.83%、19.73%和19.32%，主营业务毛利率从23.24%下滑至19.35%，累计下滑3.89个百分点。

进一步来看，交流串激电机毛利率持续下滑，分别为21.61%、18.97%、15.85%、15.34%，累计下滑6.27个百分点，而直流无刷电机毛利率波动较大，分别为26.37%、27.74%、26.91%、26.51%，期末较高点下滑1.23个百分点。

关联收购需要引起关注。2022年10月，晨光电机收购舟山晨腾电器有限公司（晨腾电器）拥有的土地、房产、机器设备等资产，双方协商的成交价格为含税3,100.00万元。

2020年9月8日，晨腾电器成立，吴永夫、吴佳翰分别持股51%、49%，其中吴永夫担任执行董事兼总经理，其是晨光电机实际控制人吴永宽的弟弟，公司与晨腾电器曾发生商业交易，2022年采购2,048.43万元的原材料，公司称本次交易为消除关联交易。2023年2月，晨腾电器注销。

北交所就收购必要性进行问询，要求公司说明相关资产的定价依据以及是否公允，是否存在利益输送或其他利益安排

疑惑的是，晨光电机与晨腾电器具体合作时间是哪一年？此前采购价格是否公允？另外，晨腾电器2024年4月25日曾向公司拆出资金1000万元，27日予以归还，拆借资金履行的程序以及流向是北交所该重点关注的。

2022年未缴纳社保、公积金人数超200人。报告期内，晨光电机存在部分应缴未缴社保及住房公积金的情况，应缴纳人数分别为583人、837人、1054人、1110人，其中养老保险未缴纳人数分别为232人、50人、6人、6人，住房公积金未缴纳人数分别为240人、51人、8人、3人。

公司表示，主要原因是部分员工已参加城乡居民基本养老保险、城乡居民基本医疗保险或在其他单位缴纳社会保险；以及部分员工自愿放弃缴纳。

从数据来看，2022年、2023年养老保险、住房公积金未缴纳人数较多，2022年未缴纳比例分别高达39.79%、41.17%，这个比例显然不低，后续存在被主管部门责令限期缴纳或者补足的风险，公司称存在被处罚的风险较低。

据晨光电机测算，报告期内应补缴的社保及住房公积金费用合计分别为376.43万元、472.23万元、200.33万元、42.42万元，占利润总额比例分别为5.74%、4.15%、2.26%、0.86%。

2022年未缴纳社保及住房公积金的员工明显高于2023年，为何测算补缴金额却远低于2023年，公司是如何测算的？是否测算有误？