米哈游持股11.86%，Suplay冲刺“收藏级卡牌第一股”|港E声

本文来源：时代商业研究院 作者：时代商业研究院

2026年1月1日，Suplay Inc.（以下简称“Suplay”）正式向港交所递交上市申请，中金公司与摩根大通担任联席保荐人，拟冲刺港股“收藏级卡牌第一股”。

招股书显示，Suplay核心业务为高端收藏级非对战卡牌及IP衍生品，旗下旗舰品牌“卡卡沃”为国内首个获得PSA、CGC等全球四大权威评级机构全面认证的收藏卡品牌。截至2025年9月30日，该公司已与22家IP授权方建立合作，覆盖米哈游《原神》《崩坏：星穹铁道》、华纳兄弟《哈利·波特》、迪士尼及故宫文化等顶级IP，累计服务用户超500万。

行业地位方面，据弗若斯特沙利文报告，2024年Suplay以超行业第二、三名总和的市场份额，位列中国收藏级非对战卡牌市场第一；同时跻身全球该品类前五大品牌，且为唯一中国品牌，截至2025年前10个月，卡牌获PSA最高等级评级（代表工艺与品相近乎完美）占比达80%，远超行业44.6%的平均水平。

财务数据显示，Suplay业绩增长强劲。2023—2024年，其营收从1.46亿元增长至2.81亿元，同比增幅为92.5%；2025年前9个月，其营收进一步增长至2.83亿元，经调整净利润为8642.3万元，同比增长81.9%，毛利率提升至54.5%。

不过，Suplay的经营风险亦不容忽视，2025年前9个月，其95%的收入依赖第三方IP授权，而最大单一IP授权协议已届满；同时该公司的贸易应收款项及周转天数持续上升，存货减值风险增加。

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