海南消费火爆背后：免税店如何实现39.5%的毛利率

近期，#三亚始祖鸟店排长队抢购秋冬款#话题冲上微博热搜第二。近一周，三亚的最高气温接近30℃，尽管店员反复提示店里基本没有买了就可以在三亚直接穿的服饰，但店门口仍排起长队抢购。店员表示“店内所有产品都免13%的税，免税后相当于打了七八折。”

据海口海关统计，海南封关后的第一个元旦，离岛免税商品销售44.2万件，购物人数8.35万人次，购物金额7.12亿元，同比增长128.9%。

2026年1月，经营了26年的日上免税行正式告别上海两大机场，中国中免（下称中免）与瑞士免税巨头杜福睿（Dufry）共同入局，上海机场免税业务迎来首次“双运营商”时代。根据公告，中免集团中标的浦东T2航站楼及虹桥机场的每平米月固定租金单价高达3000元上下。折算下来，是主要商圈写字楼租金的20倍以上。

月月支付天价租金，商品却常年“打骨折”。

为什么免税店能卖这么便宜？

对比各家数据不难发现，免税店的商品确实很有性价比。比如一瓶100ml 的海蓝之谜的奇迹面霜，在官方旗舰店的双十二活动售价也要4500元以上，而在免税店里价格可以下探到3000元出头甚至更低，小棕瓶的价格甚至差不多只有官方旗舰店的一半。

免税店商品的“便宜”，源于国家让渡的税收。相较于市内商场，免税店的商品免除了进口环节关键的“三税”：关税、消费税和增值税。以一瓶运到中国海关口岸时价格1000元的100ml化妆水为例，免除“三税”后，到岸成本可以省掉343元。

以国内免税店龙头企业中国中免集团2024年的财报为例，其免税商品销售的毛利率高达39.5%，相当于卖1000元，赚400元。作为对比，全球零售巨头沃尔玛2025年Q3财报显示，其毛利率约为24%。免税店商品的价格虽然“打骨折”，但依然能获得远高于普通零售业的收益。

不过，高毛利与高利润并非直接画等号，刨除商品成本后，免税店结余的毛利需要向各方支付费用。

中国中免的财报显示，2024年中免支付的租赁费达42.36亿元，占包括职工薪酬、广告及推广、交通运输等在内的销售费用项目的46.74%。这笔租赁费的规模，已与其全年净利润相当，也就是说，中免每赚1元净利润，就需要向机场等场地方支付约1元的“客流费”。为了激励免税商做大销售额以摊薄固定租金占比，在2026年上海机场与中免集团的新合作中，租金形式或修改为“保底租金+提成”形式。

尽管如此，免税店依然被视为一门不错的生意。

口岸、市内、离岛：一本生意，三种模式

近年来，我国大力发展免税业务，当前我国境内的免税店根据销售场所及供应对象的不同，可以分为五大类，即口岸免税店、市内免税店、离岛免税店、运输工具免税店、网上免税店。虽然都叫“免税店”，但口岸、市内、离岛店的政策与商业模式大不相同。

口岸免税店是指在机场、火车站、港口等跨境枢纽开设的免税经营场所，以机场免税店为主。根据上海国际机场2024年年报，其非航空性收入占比高达55%，在2023年，这个占比甚至超过60%，其中就包含免税店的租金和提成。

据Generation Research数据，在全球免税及旅游零售销售额中，机场渠道以约55%的份额占据绝对主导，其次是市内免税店，约占40%。

为扩大政策效应、助力海南自贸港建设，我国持续优化海南离岛免税购物政策。自2025年11月1日起，离岛免税商品从45大类增至47大类，新增宠物用品、便携乐器等；小家电新增扫地机器人等；电子消费产品新增数码摄像器材及配件、两件微型无人机；平板电脑新增鼠标、键盘等数码配件。同时，政策适用人群扩大，岛内居民一个自然年度内有离岛记录，本年度内可不限次“即购即提”免税商品。

尽管政策各异，但它们的核心盈利逻辑依然一致，凭借税收红利，在特定场景中实现流量变现。

2024 年全球免税及旅游零售市场仍处于复苏进程中。根据Generation 研究机构2024 年11 月的预测数据，2024 年全球免税及旅游零售市场预计实现销售额737.3 亿美元，亚太地区市场份额占比最高，达43.8%，欧洲地区市场份额30.6%。

根据穆迪达维特发布的行业数据，有赖于中国离岛免税政策红利释放以及旅游市场回暖，亚太地区内部出现了明显的市场格局调整，中国免税运营商的市场份额从2019年的11%提升至2024年的18%，而韩国市场份额则从24%小幅下滑至21%，反映出中国免税企业国际竞争力的持续增强。