星瞰IPO | 从灵魂画手到资本宠儿，昆仑芯开始“单飞”

2026年元旦，百度分拆昆仑芯、以保密形式向港交所递交上市申请的信息终于落定。

实际上，自2025年开始，国内AI芯片赛道就掀起上市潮，更有多家企业写下上市首日股价暴涨的神话。在行业风口之下，百度做出这样的决定并不意外。

只是时值“长大成人”这样的关键节点，回望百度及昆仑芯的AI来时路，却充满坎坷。

2023年3月ChatGPT在全球走红，百度也迅速推出国内首批对标产品——“文心一言”，并由昆仑芯提供底层算力支持。兴致勃勃的用户涌入文心一言，让文心一言画出“松鼠鳜鱼”“熊熊烈火”“胸有成竹的男人”等各种画作，但最终的成片却让大家哭笑不得，戏称文心一言是“搞怪的灵魂画手”。

尽管出了不少洋相，但市场普遍对新生的国产大模型抱有较高容忍度。百度的抢跑更多被视为其坚定押注AI、积极探索未来的战略信号，广受投资者看好。此后，AI竞争迅速升级：2025年初DeepSeek强势崛起，全球AI产业的“百模大战”愈演愈烈，AI芯片作为算力底座的战略价值也愈发凸显。

如今，随着昆仑芯启动分拆上市，这家曾隐于幕后的硬科技力量，终于要走向台前，独当一面了。

催热百度市值

百度此番分拆昆仑芯独立上市，既是其业务规模与技术实力达到资本市场门槛的自然结果，也有助于充分释放昆仑芯的资本价值：一方面可以吸引专注于AI芯片及软硬件协同领域的战略投资与融资资源，另一方面通过独立治理厘清管理边界与财务结构，同时百度仍能共享昆仑芯未来增长带来的收益。

更重要的是，客户、供应商、潜在战略伙伴及投资者得以更清晰地评估昆仑芯的商业模式、技术竞争力与财务表现，并以真金白银投出信任票。

长久以来，百度因业务庞杂、AI价值未被充分定价等原因而饱受“市值低估”之困。此次分拆昆仑芯上市，不仅是一次资产梳理，更是一场价值重估实验——若昆仑芯能以独立身份获得芯片市场合理估值，或将成为撬动百度整体市值修复的关键支点，真正让市场看见其“AI+硬科技”的含金量。

事实上，自2025年开始传出分拆消息后，百度已多次尝到了甜头。这次提交上市申请消息一出，百度港股、美股再次应声大涨。美东时间1月2日收盘，百度美股飙涨15.03%，港股上涨9.35%。截至1月6日12点，百度港股仍微涨2.86%。

中山大学岭南学院教授韩乾告诉《星岛》，营收增速与毛利率是GPU公司估值的核心。首先，昆仑芯的估值需看AI芯片量产节奏、交付量、单价与毛利率拐点，这是PS/DCF估值的关键假设；其次，要看对百度的依赖度与客户多样性。当前昆仑芯收入高度依赖百度，若外拓不及预期，估值会显著受压；昆仑芯需展示非百度收入占比提升路径（如服务器厂商、政企订单）；第三，与摩尔线程和沐曦股份相比，昆仑芯需证明在AI训练/推理场景的差异化与可复制性，才能展示长期竞争能力。

海通国际也认为当下分拆上市时机合适，且有望显著提振百度股价。它指出，上一轮融资前，百度持有昆仑芯59%股份，上市后预计维持50%持股。若以沐曦估值3倍为基准，应用40%综合企业折让后，昆仑芯可能为百度贡献292亿美元市值，相当于百度当前美股总市值的56%。这还是在百度Apollo Go及其他资产潜在价值尚未释放的前提下。

中银国际则预测，昆仑芯估值应该处于“300亿—1000亿港元”这个区间的头部。

企查查显示，昆仑芯最近一次融资在2025年7月，投资方中出现北京市政府引导基金、南网基金、比亚迪、中银金融、中金资本的身影，融资金额达到2.83亿美元，投后估值涨至约210亿元人民币，四年多时间内估值增长61.5%。

AI芯片上市潮来临

在百度首次明确释放分拆昆仑芯的信号后，这家承载其AI硬件雄心的百度子公司，也真正踏上独立资本化的起点。现如今，市场正高度关注其首份招股书的亮相——这不仅关乎一家芯片公司的估值，更被视为检验国产AI芯片商业化成色的关键窗口。

韩乾分析称，一般保密递表后，还要经过审核问询、聆讯等多道流程，在通过聆讯之后才能公开招股书。根据科企专线效率，昆仑芯最快可于今年4～5 月份通过聆讯并公开招股书，但若多轮聆讯或市场波动，可能会到 5～6 月份。

百度的正式下场也为国产AI芯片上市潮加了一把火。

最近一个月，AI芯片赛道纷纷杀入资本市场，热闹非凡：摩尔线程、沐曦股份已经相继登陆科创板，壁仞科技1月2日正式在港交所挂牌，燧原科技刚完成IPO辅导，即将申报科创板上市。

然而上市狂欢之后，摩尔线程、沐曦股份目前股价较高点已经大幅回调近40%。“大水过后，才知道谁在裸泳”，市场情绪正从最初的情绪化炒作，转向对实际盈利、商业化落地能力、生态搭建能力的理性审视。

而在这场集体冲刺中，昆仑芯的独特优势也不容忽视：背靠已经实现从芯片、大模型到软件平台等全栈开发生态的百度，营收处于行业头部，相较于部分仍处于“PPT融资”阶段的同行，昆仑芯的商业化路径更为清晰，财务模型更具可验证性，因而被不少机构视为此轮国产AI芯片IPO潮中确定性较高、风险相对可控的标的之一。

▲图源：昆仑芯图为：昆仑芯工业领域应用架构

市场对昆仑芯的信心，不仅来自其产品落地能力，更来自母公司真金白银的背书。

百度方面向《星岛》透露，自2023年3月发布文心一言以来，百度在AI领域的投入已超过1,000亿元。未来，百度将持续加大AI投入。

在上市融资这条路上，昆仑芯有机会走出一条不同于纯初创芯片公司的稳健路径，而市场正在对昆仑芯首份招股书的面世翘首以待。