青岛国资持股：200亿独角兽冲刺科创板“第一股”

青岛国资有望在资本市场再下一城。

据上海证券交易所官网，蓝箭航天空间科技股份有限公司（以下简称“蓝箭航天”）科创板IPO申请已于2025年12月31日获受理。

从目前进度看，仅用156天便完成从上市辅导到IPO受理的蓝箭航天，很大几率成为科创板“商业航天第一股”。

值得一提的是，在蓝箭航天持股5%以上的股东中，出现了青岛国资的身影——青岛海发集团通过旗下基金青岛海金星宇投资发展合伙企业（有限合伙）（以下简称“青岛海金”）持有蓝箭航天近2333万股股份。

在山东商业航天版图中，青岛被明确为“三核”之一，未来青岛国资这笔投资在获得资本收益同时，能否为城市产业发展带来助益，值得期待。

200亿独角兽 冲刺科创板“第一股”

招股书显示，蓝箭航天是国内最早成立的民商火箭企业之一，主要从事液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产并提供商业航天火箭发射服务。

作为国家专精特新“小巨人”企业，蓝箭航天掌握了包括液氧甲烷发动机技术、辅助动力系统技术、低成本高性能高安全液氧甲烷运载火箭系统技术、可重复使用液氧甲烷运载火箭系统技术等一系列关键核心技术，被称作“中国版Space X”。

企业创始人张昌武早年则有“中国版马斯克”之称，毕业于清华大学经济管理学院的他也并非航天技术专业出身，在创立蓝箭航天前，他曾在汇丰银行和西班牙桑坦德银行任职，从事汽车金融等业务。

之所以跨界“造火箭”，一方面在于彼时快速增长的市场需求，按当时预判，2020年会有约6000颗卫星要排队寻求发射，但市场上用于发射卫星的火箭严重不足；另一方面，国家开始鼓励民间资本进入商业航天领域，先是2014年国务院首次出台鼓励民间资本参与商业航天的指导意见，后又在次年发布的《国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015-2025年）》中明确，要“发挥市场配置资源的决定性作用”。

多重因素叠加下，张昌武辞去银行高薪工作，跨界造火箭。由于彼时其对火箭技术和制造工艺的认知几乎为零，在外界看来他要跨界“造火箭”无异于痴人说梦，但他表示：“这无非是政策、人才、资金的问题。马斯克能做出来，我们没理由做不出来。”

他创立公司的过程要比想象中顺利，很快就与中国第一代从事航天发射的航天人王建蒙、深耕欧洲航天体系十五年的专家吴树范组成“创始铁三角”。

2015年6月，蓝箭航天正式成立，张昌武“造火箭”梦想走向现实。2018年，蓝箭航天成功发射朱雀一号运载火箭，成为国内首家走通民商火箭发射链路的企业，后其在同年发布的朱雀二号火箭型号，则是中国民商航天首款进入量产及商用的液体燃料火箭。

而早早的布局与鲜明的创新属性，为蓝箭航天市场拓展构筑起了“护城河”。招股书中，蓝箭航天披露了企业的客户情况，其中包括我国卫星互联网领域的“国家队”企业——中国星网（即中国卫星网络集团有限公司）。

目前，蓝箭航天已与中国星网签订正式发射服务合同，朱雀三号中大型液氧甲烷可重复使用运载火箭已入选中国星网的核心供应商名单，同时蓝箭航天还将以批量化、高频次的发射服务，满足中国星网“GW星座”等重大战略需求。

特别是朱雀三号，作为中国第一款可回收火箭，此前也曾受到马斯克的关注，并在社交平台上评论道：“朱雀三号融合了猎鹰9号架构与星舰部分特性，具备挑战现有可复用火箭市场格局的潜力，如果一切顺利，它可能会在5年内超过‘猎鹰’。”

2025年12月3日，朱雀三号迎来首飞，最终在一子级回收失利后，二级火箭的入轨完成了1400秒的长滑行。

虽然未能实现预定回收目标，但蓝箭航天还是取得了重大突破：检验了朱雀三号运载火箭测试、发射和飞行全过程方案的正确性、合理性，各系统接口的匹配性，获取了火箭真实飞行状态下的关键工程数据，为后续发射服务、子级可靠回收可重复使用奠定了重要基础。

企业的持续破局也已转化为商业价值。2025年6月，胡润研究院发布2025全球独角兽榜单，蓝箭航天以200亿元的估值，位居商业航天领域首位。

随着商业价值不断提升，蓝箭航天也有了借力资本市场实现更大突破的打算。

2019年3月，彼时就已转制为股份有限公司的蓝箭航天，便已开始备战资本市场。

但由于企业所处商业运载火箭行业属新兴行业，且火箭研制和发射技术壁垒极高，需大量前期研发及资金投入。因此，蓝箭航天自成立以来一直处于亏损状态。

招股书披露，2022-2024年以及2025年上半年，蓝箭航天分别亏损8.04亿元、11.87亿元、8.76亿元以及5.97亿元，三年半累计亏损近35亿元。

转机出现在2025年6月，《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》正式发布，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业上市，并首次将商业航天纳入未盈利科技企业的支持范围。

在此背景下，蓝箭航天、微纳星空、屹信航天、中科宇航等商业航天企业纷纷开启上市之路，而蓝箭航天正是这些企业中走得最顺的一家。

2025年7月29日，蓝箭航天开启上市辅导；12月23日，证监会官网显示，蓝箭航天科创板IPO辅导工作已完成，辅导机构为中金公司。

紧接着，上交所于2025年12月26日发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，明确支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业在科创板发行上市，这进一步为蓝箭航天登陆资本市场扫清了障碍。

5天后，蓝箭航天科创板IPO申请获受理，拟融资金额75亿元，将投向可重复使用火箭产能提升项目和可重复使用火箭技术提升项目。

可以说，蓝箭航天自成立以来，每一步都踩在了风口上，接下来若能圆梦资本市场，或将成为科创板中国商业火箭“第一股”。

接盘碧桂园 青岛国资成为第三大股东

招股书显示，截至2025年6月底，蓝箭航天在报告期内共完成9次增资，根据最近一次增资对应的估值情况，企业发行后总市值将不低于100亿元。

随着企业市值提升，加之未来登陆科创板后获得资本市场的更多助力，企业价值有望进一步提升，届时蓝箭航天的股东也会获得更大的收益。

梳理蓝箭航天股东名单，企业创始人、董事长张昌武控制的个人持股平台星瀚信息，直接持有蓝箭航天7.9548%股份，系第一大股东；张昌武本人则持有6.7277%股份，系第二大股东。

这里需要补充说明的是，根据蓝箭航天设置的表决权差异安排，张昌武、星瀚信息、丝路航通、翊航管理、启宇航科所持股份为特别表决权股份，其他股东所持股份为普通股份，每一特别表决权股份拥有的表决权数量与每一普通股份拥有的表决权数量比例为10:1。

因此，张昌武共持有公司75.2019%的表决权，系企业实控人。

紧随星瀚信息和张昌武之后，蓝箭航天第三大股东为青岛海金，其持股比例达6.48%。

招股书显示，青岛海金成立于2023年6月，实缴出资额8.6995亿元，执行事务合伙人为青岛融富汇金资产管理有限公司（以下简称“融富汇金”）。

青岛海金的背后，是一家实力不俗的青岛国资——海发集团。

股权穿透显示，青岛海金第一大合伙人为青岛海发科技创新投资有限公司，其出资额为8.697501亿元，此外融富汇金与青岛海青金创供应链管理有限公司则各自出资9.995万元，这三家公司均为海发集团旗下企业。

这并非海发集团首度在商业航天领域布局。早在2023年，海发集团就曾参与国星宇航超5亿元的C轮融资，这是一家AI卫星互联网科技公司，目前正筹划港股IPO。

同时有迹象表明，商业航天已被纳入海发集团产业版图之中。2025年8月，海发集团赴山东省新动能基金管理有限公司考察交流，期间海发集团主要领导介绍了集团的历史沿革、战略方向，以及在航运物流和国际贸易、集成电路、人工智能、商业航天等新兴赛道领域的布局规划。

说回到海发集团与蓝箭航天，双方结缘于2025年4月。

4月25日，碧桂园控股在港交所发布公告称，4月份通过两笔交易出售蓝箭航天11.063%的股份，累计套现13.05亿元。这两笔交易的买方中，均有青岛海金。

4月7日，碧桂园通过间接非全资持有的广州碧蓝企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“广州碧蓝”），以每股48.74元的价格，将蓝箭航天4.536%的股份出售给青岛海金星宇投资发展合伙企业，总价为5.35亿元。

4月25日，碧桂园又通过广州碧蓝以及佛山市南海区睿正股权投资合伙企业（有限合伙），以相同单价将所持蓝箭航天剩余6.527%股份，出售给包括青岛海金在内的7家买方，交易作价7.7亿元。

经过与碧桂园的两笔交易之后，青岛海金共计持有蓝箭航天近2332.81万股股票。

值得关注的是，基于蓝箭航天拟募集资金75亿元以及发行后总股本不低于4亿股测算，企业科创板IPO预计发行价为187.5元/股，相较于海发入股时，除权后每股33.01元的单价，半年出头浮盈近5倍。

因此，海发集团在蓝箭航天开启上市辅导前“压哨”入场，不仅是其深耕商业航天赛道的缩影，同样也证明了海发集团前瞻性投资的眼光。

值得一提的是，除青岛海金外，蓝箭航天现有110家股东中，还有多支注册在青岛的私募基金，包括青岛新鼎啃哥贰玖股权投资合伙企业（有限合伙）、青岛新鼎啃哥贰陆股权投资合伙企业（有限合伙）、青岛中经合鲁信跨境创投基金企业（有限合伙）（以下简称“中经合鲁信”）、青岛新鼎啃哥恒拾创业投资合伙企业（有限合伙）、青岛新鼎啃哥兴贰创业投资基金合伙企业（有限合伙）。

除中经合鲁信外，其他几只私募基金均与专投新能源汽车、芯片半导体、人工智能、商业航天等科技领域的新鼎资本有千丝万缕的联系。

而中经合鲁信合伙人中，则有各级国资的身影，包括山东省财政厅实控的鲁信集团、青岛市财政局旗下的青岛创投公司以及即墨区国有资产运营服务中心旗下的丁字湾科金投。

透过各路青岛资本对蓝箭航天的投资，也反映出了这些年来青岛在金融领域的持续深耕，正收获应有的报偿。

后续，青岛能否继续发挥好市场的逻辑、资本的力量，为城市导入更多优质资源，值得期待。

而从国资匹配城市战略角度来说，以海发集团为代表的青岛国资，在商业航天等未来产业领域前瞻性布局，也是在为城市的未来构筑优势。