引爆避险需求 金价“开门红”站上4400美元/盎司

中经记者 郝亚娟 夏欣 上海 北京报道

1月5日，国内贵金属期货开盘集体上涨。截至当日17时，现货黄金最高触及4433.55

美元/盎司。

多位分析人士指出，黄金价格强势上涨主要是避险需求推动。汇管信息科技研究院副院长赵庆明强调：“此次地缘事件的烈度与持续性可能有限，其引发的市场避险情绪有望随时间缓和。”

展望后市，华安基金方面指出，美联储仍处于降息大周期，若鸽派主席任选，美联储降息节奏或更加激进。宽货币之外，美国也处于宽财政阶段，美债信用风险延续，去美元化下央行购金延续，叠加全球黄金ETF投资需求高涨，仍看好2026年黄金配置价值。

地缘冲突点燃避险情绪

据新华社报道，当地时间1月3日，美国总统特朗普称，美方已成功对委内瑞拉实施打击，抓获委内瑞拉总统马杜罗，并带离委内瑞拉。

赵庆明在接受《中国经营报》记者采访时指出，该事件发生后，现货黄金价格出现显著上涨。若地区风险持续发酵或全球其他地缘热点（如俄乌冲突）联动，将继续为金价提供避险溢价。

华安基金方面指出，地缘紧张局势有望利好黄金。全球百年未有之大变局下，逆全球化与地缘冲突不断，地缘政治的不确定性有望促使更多避险资金涌向黄金。

“特朗普表示美国石油巨头将在委内瑞拉投资数十亿美元，这意味着未来资源的争夺会更加激烈，这也提升作为战略性资源的贵金属的重要性。委内瑞拉黄金资源潜力预估约3500吨，2024年黄金产量为31吨，在全球各国中处于中游水平。由此，长期来看，黄金的配置价值进一步凸显，这将支撑金价进一步上涨。”东方金诚研究发展部高级副总监白雪说。

而在渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰看来，该事件发生后，地缘政治风险加剧，避险需求推动黄金（XAU/USD）上涨。其中也包括了黄金从前期高位下跌之后的反弹。黄金对于这类地缘风险时间初期具备较强的属性，但从历史上来看，未来的走势将回归基本面。

值得一提的是，在黄金价格走高的同时，美元指数也有所拉升。赵庆明分析，美元指数在地缘风险抬升时同步走高。全球性地缘风险上升时，市场倾向于寻求高流动性资产，美元作为全球最主要的储备和结算货币，其需求增加，汇率因此走强。这是风险规避行为下的典型市场特征。

赵庆明补充道，当前美元与黄金同涨，是“地缘政治风险溢价”这一共同驱动因素下的特殊情景。从金融属性看，强势美元通常通过抬高持有成本和彰显货币信心，对金价构成压制，两者的负相关性在长期和多数情况下依然成立。当前同涨局面不可持续，未来将随风险情绪的退潮而分化。

长期怎么看？

黄金的长期走势将如何演绎？

赵庆明认为，长期来看，金价的长期牛市取决于更根本的结构性因素：一是货币信用削弱：全球主要货币的长期超发趋势及其购买力的下行，是黄金最坚实的价值支撑。二是供需紧平衡：全球央行持续的、趋势性的购金行为，改变了黄金的供需结构，使其长期处于紧平衡状态，为价格奠定了底部并提供了向上弹性。黄金将呈现“阶梯式上涨”特征，短期避险脉冲过后，价格会有所回落，但每次风险事件都会将其价格中枢和长期底部抬升至更高水平。

王昕杰分析，影响金价的长期因素从行动上是全球央行的购买以及美联储降息，降低持有黄金的持有成本。但其实更深层次的因素是，黄金是用来对冲美元信用下滑的，美元信用下滑不是因为经济因素，更多的是特朗普上台后的对抗性政策，降低了其他国家对其的信任度，从而形成了美元信用的缓慢下滑。另外，美元通过美债的发行不断超发，相对于黄金其实是贬值的。因此，黄金是对冲这两个原因直接的资产。“目前来看，这两大因素都很难发生本质的变化，我们继续看好黄金的长期走势。”他表示。

“金价仍将处于上行通道。”白雪亦认为，首先，美国财政风险仍将对金价构成主要支撑。当前美国债务风险持续上升，主因特朗普政府推行的经济政策将加重债务负担，加之此前美国政府“停摆”也造成了一定损失，市场对美国财政可持续性的担忧并未消除，叠加美债收益率波动加大，美元资产吸引力边际下降，推动资金向黄金等避险属性突出的资产迁移，构成金价上行的主要支撑。其次，全球央行黄金配置意愿仍较强。2026年全球宏观经济和秩序结构仍在不断转变，尤其是特朗普政府政策及其变动性，导致经济不确定性增强，各国央行基于战略安全与资产配置需求，将强化黄金储备布局。最后，美国2026年仍在降息周期之中。目前美国劳动力市场持续降温，加之通胀反弹风险可控，均为美联储继续降息提供了支撑，市场因此对美联储货币宽松预期仍在，进而对金价形成支撑。

（编辑：杨井鑫 审核：何莎莎 校对：翟军）