新时代信托股权18.51亿元挂牌叫卖，前两次流拍折射行业转型阵痛

本报（chinatimes.net.cn）记者刘佳 北京报道

近日，北京产权交易所的一则公告，让新时代信托再次成为行业焦点。

这家曾隶属于“明天系”的信托公司，将其60亿股股份（100%股权）第三次挂牌转让，底价维持18.51亿元不变，较2022年首次挂牌的23.14亿元折价约20%，披露期延续至2026年2月11日。

经历过前两次挂牌的波折与落空，这让曾经备受资本追捧的信托牌照，如今彻底褪去光环。

在业内人士分析看来，信托股权转让市场遇冷是常态，目前市场对信托牌照的价值不太看好，未来较长时间股权转让或仍将困难。

三度股权挂牌转让

新时代信托成立于1987年1月，前身为包头市信托投资公司，2003年经中国银行业监督管理委员会核准重新登记并更名为新时代信托投资股份有限公司。2009年6月，经中国银行业监督管理委员会批准更名为新时代信托股份有限公司，并换领新的金融许可证。2016年8月，公司注册资本增至人民币60亿元。

截至2019年末，其管理的信托资产规模高达3224亿元，彼时虽已显现业绩下滑迹象（营业收入同比下降41.2%，净利润同比下降约60%），但仍维持着亿元级资产规模的金融机构体量。

但在2020年，随着“明天系”多个金融资产风险陆续暴露，新时代信托的违法违规经营行为浮出水面，导致产品大面积逾期，经营风险陡增。

2020年7月，原中国银保监会依法对其实施接管，接管期两次延长至2022年7月。在接管期间，未有最新业绩数据披露。截至目前，已有5年未披露年报。员工数量也从2024年5月的251人缩减至240人，经营状况可见一斑。

接管期间，风险处置成为核心任务。新时代信托推出了自然人投资者本金化解方案，按本金规模分四档受让信托受益权，300万元以下本金兑付比例达80%，1000万元及以上比例为50%。截至2022年6月，99.5%的自然人投资者完成签约，大部分个人投资者风险得到化解。

与自然人投资者相比，机构投资者的兑付情况则略显惨淡。以上市公司华资实业为例，其2017年以1.2亿元认购的“新时代信托·恒新63号集合资金信托计划”逾期后，通过债权重组方式直至2024年才达成处置协议，累计收回信托利益3575.78万元，仅占原投资本金的近30%，远低于自然人投资者的兑付比例。目前，华资实业仍有120万元信保基金本金及利息待收回，且存在履约不确定性。

梳理新时代信托的股权转让历程，并非缺乏潜在买家的关注，但两次关键接洽均无果而终。

首次挂牌时，华东地区某股份制银行曾深度对接，试图借助信托牌照完善综合金融版图，但最终选择退出谈判；第二次挂牌期间，华南地区的一家股份制银行曾想介入，寄希望补全“大财富管理”生态的最后一块拼图，但谈判最终未达成一致。

值得注意的是，此番第三次挂牌仍延续18.51亿元的底价，并首次明确接受不超过5家的联合受让。同时意向受让方在充分了解转让标的情况后，应在公告期间提交受让申请材料，同时交纳55536万元交易保证金到指定银行账户，保证金比例为30%。

股权转让方与此前两次转让时一致，分别为新时代远景（北京）投资有限公司、上海人广实业发展有限公司、潍坊科微投资有限公司、包头市鑫鼎盛贸易有限责任公司，持股比例分别为58.54%、24.39%、14.63%、2.44%。

前述业内人士分析称，若此次仍未能成功转让，新时代信托或将面临进一步资产处置的结局；若能顺利引入战投，其重整路径也将为其他风险信托公司提供参考。

牌照价值回归理性

新时代信托的股权转让困境并非个例，而是信托行业转型阵痛的集中体现。

近年来，多家信托公司股权转让均陷入“无人问津”的境地。例如华鑫信托第二大股东中国华电集团财务有限公司因监管“退金令”要求，2025年1月将所持23.752%股权以50.37亿元底价挂牌转让，即便公司业绩稳健，仍未吸引到意向受让方；安邦集团破产清算期间所持有的天津信托1.36% 股权，2025年1月首次以1.07亿元拍卖流拍后，二拍降价20%至8590.85万元，依旧无人出价；此外，华信信托3.09%股权2024年7月挂牌后长期无受让方，大业信托41.67%股权2024年6月挂牌后于10月终止转让，均反映出信托股权市场的冷淡态势。

从行业发展来看，牌照价值的理性回归并非坏事。

“目前市场对信托公司股权不太看好。”用益信托研究员喻智在接受《华夏时报》记者采访时分析称，目前信托业的转型处于风险出清和业务重组的关键时期，在监管压力之下，通道业务和非标业务压缩明显，信托公司的资产质量与盈利能力承压，叠加监管对信托公司股东要求提升，接盘出现机构风险处置与转型成本高企。

“一方面要新股东对存续风险项目进行处置，处置周期可能很长，对声誉的影响较大，对未来获客和展业影响较大；另一方面重组后的信托公司在监管合规和业务转型方面压力很大。资本补充、专业团队建设、风控合规等系列投入可能会很高，而信托行业目前的标品业务和财富管理信托等本源业务的门槛相较于非标时代要高得多，盈利能力却明显不足。”喻智坦言，在行业转型的大背景之下，信托业的发展会越来越规范化和专业化，行业存留下来的将会是兼具资本实力、专业能力、合规意识的优质信托公司。

在中企资本联盟副理事长柏文喜看来，风险机构的股权不再是稀缺资源，而是附带高额修复成本的“问题资产”，无人接盘是市场对落后产能的理性投票。

“可以预见，随着更多高风险机构通过破产、重整、并购退出，中国信托业将在未来3年至5年完成一轮深度去产能，头部集中、特色分化的新格局由此奠定。”柏文喜对《华夏时报》记者表示。

从监管层面来看，随着新版《信托公司管理办法》2026年1月1日正式施行，股东穿透监管、风险处置责任压实等要求进一步细化，首席合规官配置全面到位，行业制度框架不断完善。这意味着，未来信托公司的资本实力、合规水平和专业能力将成为生存发展的核心要素，风险机构的重整难度也将进一步提升。

中国城市发展研究院投资部副主任袁帅表示，信托业的“牌照普惠时代”彻底终结，取而代之的是“优胜劣汰”的存量博弈。长远来看，这种剧烈的出清和重构是行业走向成熟的必经阵痛，它将倒逼信托公司彻底摒弃“影子银行”的幻想，真正确立“受人之托、代人理财”的信托本源定位，推动行业从“规模驱动”向“质量驱动”转型，最终只有那些真正具备资产配置能力、风险定价能力和客户服务能力的机构，才能在这场残酷的生存游戏中活下来，并引领中国信托业走向真正的高质量发展。

责任编辑：冯樱子 主编：张志伟