今天有三个超预期

港股新年涨势不错，今天的A股开门红在市场意料之中，但依然有几个超预期表现。

一个是全市场 成交量达到2.57亿，暴增5000亿，说明有大批新增资金进场。

我在中提到，从“春季躁动”的历史来看，一季度也是一年中A股资金面最宽松、散户入场意愿最强的时期。机构在年终考核过完以后，年初也有建仓需求。

第二个是市场 热点主线——脑机接口概念行情超预期猛烈，板块涨幅高达12.16%，超三十只相关个股涨停，其中14只20厘米涨停，1只30厘米涨停，一出手便是高潮。

去年以来大A的科技股行情深受两个男人影响，一个是黄仁勋，英伟达概念从年初涨到年尾，达链股遍地翻倍。一个是马斯克，机器人概念中的T链、商业航空等也是风起云涌。

今天的脑机接口概念暴涨，也是缘于马斯克的一句话：他的脑机接口公司 Neuralink 将于 2026 年开始对脑机接口设备进行“大规模生产”，并转向“更加精简和几乎完全自动化的外科手术流程”。这是要新推“脑链”的节奏。

其实我们的“十五五”规划建议也重点提及了脑机接口。但是从今天14只20厘米涨停的股票走势看，前期基本没啥大的表现，所属的保健医疗板块整体走势还远远落后大市，但今天齐拉长阳，说明这个主题概念终于等到国内外共振机会，主力资金恰好也发现这个行业整体还处于低位。预计这个主题会在春季行情中有不错表现。

2026年美股映射A股的现象仍将延续，不少科技创新源自美股科技龙头，他们的技术、供应链或模式创新能 引领产业趋势， 中美科技竞争则紧密对标，带动A股相关核心标的。

第三个超预期是保险板块涨幅仅次于脑机概念，大涨6.24%。

保险股大涨的逻辑是，由于银行存款利率极低，大量储户选择购买寿险，保险公司的保费收入持续高增长。资产端这块，监管推动长线资金入市，指数再次突破4000点，险企投资收益也会亮瞎眼。

回顾整个2025年，A股主题概念此起彼伏，DeepSeek、机器人、AI与算力、锂电与储能、低空经济、 有色金属、 商业航空等等，总体上给投资者提供了较好的赚钱机会。

不过我们也看到，牛市走了一年多，存款搬家的迹象依然不明显。对比2007年和2015年的大牛市，可以看出，居民开户除了2024年9月底疯狂了一阵，其余时间没有大的波澜。这当然也有居民的收入预期不如以前的原因，风险偏好明显降低。我觉得更重要原因是去年权重股涨幅远不如前两次大牛市。

以沪深300指数为例，2007年暴涨 161%， 2015年高点涨幅也超过50%，去年则只有 17.66%，因此赚钱效应弱了很多。

虽然去年市场 主题概念此起彼伏，翻倍股占比不小，绝大部分股民不会参与波动巨大的概念板块。今年的情况会不会有转变？从今天的表现看， 沪深300和中证A500指数的涨幅跑赢了小盘股，而且大盘放量，去年12月流入 中证A500ETF超过1000亿的资金，没有大幅流出迹象，如果不撤走，就是押注春季行情中权重股会有较好的表现。

因为沪指连涨2年，很多投资者预期第三年再大涨的可能性较低，因此降低了今年的收益目标。然而高盛今天发表研报，建议 今年高配中国股票。

高盛预计2026年和2027年中国股票将每年上涨15%至20%，企业盈利在2026年与2027年将分别增长14%和12%，并有望叠加约10%的估值修复潜力。理由主要是出口韧性继续保持，固定资产投资增速翻倍提高，财政扩张将重点支持高科技、城市更新及民生相关基础设施等领域，消费刺激措施在今年得以延续，2026年会有1次“降准+降息”组合：2026年一季度降准50个基点并降息10个基点，三季度再降息10个基点。

上面这些数据实际上都比2025年要弱，不知道高盛为什么建议要高配。不过有一点，如果人民币今年继续较大幅度升值，对于外资来说，分散一部分投资到中国市场，也是一个较好的选择。