中资离岸债周报 | 上周碧桂园境外债务重组正式生效

久期财经讯，1月5日，上周iBoxx中资美元债投资级指数下跌0.22，投机级上涨0.28;iBoxx中资美元债投资级到期收益率上涨0.03%，投机级下跌0.71%。

国内宏观数据方面，据国家统计局数据，12月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、50.2%和50.7%，比上月上升0.9个、0.7个和1.0个百分点，三大指数均升至扩张区间，我国经济景气水平总体回升。

国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌就2025年9月末中国外债数据有关问题答记者问。2025年三季度，我国外债形势总体平稳。一是外债规模稳中有降。截至2025年9月末，我国全口径(含本外币)外债余额为23684亿美元，较2025年6月末下降2.8%。二是外债结构基本稳定。从币种结构看，本币外债占比51.9%，较2025年6月末下降0.2个百分点;从期限结构看，中长期外债占比42.5%，较2025年6月末上升0.1个百分点。总的来看，我国外债规模稳中有降，币种结构基本稳定，期限结构有所优化。

《上海市浦东新区自贸离岸债业务发展若干规定》己由上海市第十六届人民代表大会常务委员会第二十六次会议于2025年12月30日通过，自2026年3月1日起施行。

中资离岸债方面，上周一级市场发行规模下降;二级市场方面，中资美元投资级别债券指数小幅下行，高收益债券指数均小幅上行。

投资级市场整体表现较为稳定。产业债方面，委内瑞拉事件引发全球市场震荡，国际油价出现小幅波动，但随后恢复平稳，高盛表示，该事件短期对油价影响预计有限，长期产量或上升，中资美元债石油及化工相关债券上周小幅下行;城投债表现相对稳定，中资美元城投债券指数持续上行。

高收益市场方面，中资美元房地产债券指数小幅上行。万科美元债维持低位震荡;金茂万达龙湖等小幅震荡。

公司公告及新闻方面，碧桂园(02007.HK)重组生效日期已于12月30日落实;弘阳地产(01996.HK)进一步延长提早重组支持协议及基础重组支持协议费用期限;合景泰富集团(01813.HK)已委任顾问就境外债务解决方案进行商讨;海隆控股(01623.HK)清盘呈请聆讯押后至2026年3月2日;花样年控股(01777.HK)与Splendid Fortune订立重组协议，拟452.84万美元出售4.09亿股彩生活股份。

海外宏观数据方面，美联储会议纪显示，12月会议上共有三名官员投下反对票，为2019年以来最多。其中两人主张维持利率不变，另一人则认为应更大幅度降息。但讨论并未止于此。会议文件指出，即便在支持降息的官员中，也有“少数人”认为当时的判断非常接近于按兵不动，反映出委员会内部对经济前景和政策路径的明显分歧。

截至发稿，美国二年期国债收益率为3.47%，美国十年期国债收益率为4.19%。

中美10年期国债利差：

数据来源：tradingeconomics

一级发行

上周共有2家公司发行新的离岸债，均为城投企业发行的离岸人民币债券。其中，重庆浦里开发发行2.2亿人民币债券，息票率3.5%，重庆三峡银行提供SBLC，本次是该公司时隔两年半再次发行离岸债。淄博张店国资运营直接发行4800万人民币债券，票面利率6.9%。

碧桂园和旭辉控股集团境外债务重组已经落实，两家房企分别发行若干只新美元债。具体而言，碧桂园发行6只美元债券，规模合计超过129亿美元。本次重组方案涉及境外债务规模约177亿美元，重组生效后，碧桂园境外债务规模将显著下降，在强制可转换债券逐步转股后，将大幅缓解流动性压力。旭辉控股集团发行4只美元债，规模约57亿美元。本次境外债务重组涉及本息总额约81亿美元，公司已注销现有债务及相关义务，并向计划债权人发行一系列计划对价权益，新发行的对价包括新票据权益、新贷款权益、强制性可转换债券权益及现金代价权益。

评级变动

上周共有1家企业评级发生变动。

穆迪下调万科企业公司家族评级至“Ca”，展望“负面”。万科企业的流动性已出现明显承压，这体现在其未能在一笔境内债券原有的5个工作日宽限期内偿付20亿元人民币本金及相关利息。尽管多数债券持有人已同意将宽限期延长至30个交易日，但此次逾期事件已表明，公司在满足短期债务偿付义务方面的财务灵活性受限，这或将削弱债权人的回收前景。未来6-12个月，万科企业仍面临巨额债务偿付压力，其中包括截至2026年底到期或进入可回售期的境内债券，规模合计约180亿元人民币。

债券要约

电讯盈科子公司CAS No.1发布公告，对CASHLD 4 PERP发起现金回购要约，购买价格为每1000美元债券本金金额1000美元，将于1月12日届满。

新增违约

二级市场

上周二级市场交投活跃的债券包括：

可转债方面，蔚来NIO 4.625 10/15/30和NIO 3.875 10/15/29(600万美元和300万美元)，阿里巴巴BABA 0.5 06/01/31和BABA 0 09/15/32(282.3万美元和270万美元)，理想汽车LI 0.25 05/01/28(200万美元);

金融板块方面，友邦保险AIA 5.4 09/30/54和AIA 4.95 03/30/35(218万美元和100万美元)，建信航运金租CCBFIN Float 09/17/28‌(126.2万美元)，保诚PRUFIN 2.95 11/03/33(100万美元);

产业板块方面，联想集团LENOVO 3.421 11/02/30(600万美元)，港铁公司MTRC 5.25 04/01/55(560万美元)，永利澳门WYNMAC 6.75 02/15/34(554万美元)，MRF MPEL 5.375 12/04/29(510万美元);

地产板块方面，新城发展FTLNHD 4.5 05/02/26(1240万美元)，龙光集团LOGPH 5.25 10/19/25(300万美元)，世茂集团SHIMAO 2 07/21/32(300万美元)。

城投类美元债估值上行幅度前10：

城投类美元债估值上行幅度前10：

地产类美元债估值上行幅度前10：

地产类美元债估值下行幅度前10：

金融类美元债估值上行幅度前10：

金融类美元债估值下行幅度前10：

产业类美元债估值上行幅度前10：

产业类美元债估值下行幅度前10：

公司新闻

• 碧桂园(02007.HK)发布公告，重组生效日期已于2025年12月30日落实。建议重组广泛涉及取消现有债务及解除所有现有债务责任人，以换取于重组生效日期根据该计划向计划债权人发行计划代价权益。于重组生效日期，本公司已发放下列现金付款及工具，以作为计划代价权益的一部分，且正根据该计划的条款分派予相关计划债权人。
  
• 碧桂园地产集团发布关于“22碧桂园MTN002”完成兑付的公告。发行人通过盘活22碧桂园MTN002反担保抵押资产筹集兑付资金，于2025年12月26日已完成"22碧桂园MTN002"的本息兑付。
• 弘阳地产(01996.HK)发布公告，本公司已收到若干现有债务持有人的回应，表示彼等需要更多时间完成加入重组支持协议的内部程序。鉴于上述情况，本公司谨此宣布进一步延长提早重组支持协议及基础重组支持协议费用期限。
• 合景泰富集团(01813.HK)发布公告，本公司已委任顾问，而且顾问已经与本公司及其境外债权人接洽及商讨所有可行的方案以达成其境外债务之全面解决方案。本公司将于适当时候作出进一步公告，以更新其证券持有人及其他投资者。
• 力高集团(01622.HK)发布公告，仍在推进整体债务重组计划，已成功展期27亿元境内债务。
• 花样年控股(01777.HK)发布公告，与Splendid Fortune订立重组协议，拟452.84万美元出售4.09亿股彩生活股份。完成出售销售股份后，彩生活将不再为本公司的附属公司。
• 花样年集团(中国)发布关于“20花样02”、“20花样01”、“19花样02”、“19花样年”以及“H18花样”2025年第一次债券持有人会议结果的公告。上述债券会议审议通过了关于同意调整上述债券本息兑付安排的议案。
• 据澎湃新闻报道，苏宁电器集团等38家公司实质合并重整草案经过三次延期后，获得通过。
• 海隆控股(01623.HK)发布公告，有关呈请人向公司提出的清盘呈请。于2025年12月30日，在呈请人、公司及反对债权人作出共同押后申请后，高等法院撤销原订于2026年1月5日举行的呈请聆讯，并将聆讯押后至2026年3月2日。
• 中国金茂(00817.HK)发布有关建议赎回证券的公告。发行人将于2026年2月8日全额赎回CHJMAO 6 PERP。截至本公告日期，未偿还证券本金额为500,000,000美元。于首个重设日期完成赎回后，将无已发行但未偿还的证券。
• 越秀地产(00123.HK)发布公告，于2025年12月31日，泓景有限公司(泓景)(作为借款人)与一家银行(贷款人)订立一份融资协议，据此，贷款人在融资协议的条款及条件的规限下提供5亿港元的循环贷款融资，贷款期由融资协议日期起计364天。泓景为公司全资附属公司，其于融资协议项下责任由公司担保。
• 据媒体报道，香港特区高等法院披露的信息显示，香港特区上诉法庭驳回恒大集团董事局前总裁夏海钧针对全球玛瑞瓦禁令(Mareva Injunction)的上诉许可申请，维持限制其转移600亿港元资产及处置位于香港特区柏傲山物业收益的禁令，且禁止以 “口头聆讯” 重提复议。
• 澳门博彩控股(00880.HK)发布公告，拟现金收购5亿美元2026年到期优先票据，并同步推进新票据发行。
• 电讯盈科子公司CAS No.1拟对CASHLD 4 PERP发起现金回购要约。与此同时，发行人拟发行PNC5.25永续次级担保证券，将于今日召开投资者电话会议。