四年连续跑赢基准！这只芯片半导体基金做对了什么？

站在2026年的起点回望，刚刚过去的2025年，中国资本市场虽历经波折，却亮点纷呈。上证指数年内再登4000点，截至年末A股总市值达到118.91万亿元，全年总计成交额419.86万亿元，历史首次突破400万亿元。（数据来源：Wind，截至2025/12/31）

这其中，由“全球AI浪潮”与“国内自主可控”双轮驱动的一波行情令人记忆尤为深刻。以中证芯片产业指数为例，2025年全年涨幅达43.15%，显著跑赢沪深300指数17.66%的年度表现。（数据来源：Wind，截至2025/12/31）

连续四年战胜比较基准

芯片产业指数素来被视为比较难跑赢的基准之一。原因在于，芯片行业具有极强的马太效应——只有极少数企业能成长为巨头，而指数采用市值加权方式，天然重仓这些龙头公司。

芯片行业Beta太强，Alpha太难找，在芯片行业的上行周期（如 AI 爆发、国产替代浪潮），整个行业的平均涨幅非常高。而对做指数增强的基金经理来说，想要通过精选个股赚到主动增强收益，是非常困难的，甚至可能因为压错技术路线或误判周期，而大幅落后对标指数。

然而我注意到，有这么一只“现象级”的基金——汇添富中证芯片产业指数增强A（基金代码：014193），在过去四年（2022-2025）极其复杂的市场环境下，实现了连续四年跑赢基准的好成绩。即便在2025年芯片板块大涨的行情下，该基金仍斩获近9%的超额收益。

数据来源：2022、2023、2024年度收益及基准来自基金各期年报，2025年度收益数据经托管行复核，基准来自汇添富，过往业绩不预示未来表现。

这背后，究竟是偶然的运气，还是系统性方法论的胜利？本文将为您抽丝剥茧，细细分析道来。

“三位一体”挖掘超额收益

2025 年 5 月 7 日，中国证监会发布了《推动公募基金高质量发展行动方案》，这标志着公募基金行业进入了新的发展阶段。该方案共提出 25 条举措，核心目标是推动行业从 "重规模"向"重回报" 转变，建立健全基金公司收入报酬与投资者回报绑定机制。

在众多改革措施中，强化业绩比较基准的约束作用成为重中之重。监管层明确要求："制定公募基金业绩比较基准监管指引，明确基金产品业绩比较基准的设定、修改、披露、持续评估及纠偏机制，对基金公司选用业绩比较基准的行为实施严格监管"，同时还建立了与业绩表现挂钩的激励约束机制。

将业绩基准作为投资行为的“约束锚”与业绩评判的“衡量尺”，这不仅是监管的硬性要求，更是公募基金高质量发展的必由之路。

1.严守边界，拒绝漂移

而汇添富中证芯片产业指数增强基金的可贵之处，正是在于其对“纪律”的极致坚守。

指数增强基金的灵魂在于“增强”，但前提是以“跟踪指数”为本。汇添富中证芯片产业指数增强将跟踪误差严格控制在基金合同规定的8%以内。

这看似是限制，实则是对能力的高难度挑战——它要求基金经理必须在有限的偏离度空间内，通过高胜率的选股来积累超额收益。这种“戴着镣铐起舞”的能力，正是主动管理实力的试金石。

基金经理马磊表示，他在构建投资组合时，严格围绕芯片半导体行业的标的展开，不偏离至非相关行业。产品的基准是芯片产业指数，整个组合的持仓也主要来自该指数覆盖的股票池。

“过去几年中新能源、机器人、新消费等热点主题层出不穷，虽具吸引力，但与芯片半导体无直接关联的板块，我们决不参与。”他说道；

这种“不漂移”的定力，保证了工具属性的纯粹性，让投资者买到的就是纯正的“芯片资产”。

2.科学的投资方法论

实现年年超额的关键，在于基金经理采用“自上而下的产业判断+自下而上的个股挖掘”相结合的投资方法。

芯片半导体行业涵盖多个细分领域，如半导体设备、芯片设计、晶圆制造、半导体材料等，大致可分为十几个三级子行业。马磊透露，在管理产品时，他会基于季度或半年度视角，研判哪些细分子赛道处于景气上行。

例如，若判断半导体设备或国产GPU更具机会，便会相应提高该子行业的配置权重，并在其中精选最具代表性的龙头公司加大配置。

一旦识别出基本面强劲、股价具备上涨潜力的细分方向，则会在合适的时机，对其中确定性高、成长空间大的核心标的进行超配。

“聚焦好业绩方向+重仓优质个股”的策略，使产品能在关键时间点有效捕捉板块级阿尔法。

3、保持高仓位运作，不做大幅择时

在仓位管理上，马磊始终坚持稳健原则：组合仓位长期维持在90%–95%的高位区间，不因市场短期波动而频繁调整整体仓位。这种做法确保产品不会错失行业反弹机会，也体现了对芯片半导体长期趋势的信心。

“正是通过‘严守基准范围 + 精准把握结构性机会 + 高仓位稳定运作’三位一体的策略，我们得以在合规前提下，持续在基准框架内挖掘超额收益。”马磊表示。

锚定，而后飞翔

接下来，让我们逐年回溯，马磊是如何在每一次产业变局中，精准捕捉到关键的阿尔法机会：

2022年：逆势布局，至暗时刻的“捡金者”

这一年，市场调整剧烈，成长股出现普遍回调，芯片板块受全球半导体周期下行拖累，整体表现低迷。

但是，马磊没有被恐慌情绪裹挟，而是敏锐捕捉到了新股错杀的机会。

胜负手：重点布局了当年年中上市的国内半导体薄膜设备龙头、汽车模拟芯片设计龙头及EDA设计龙头。这些优质公司因市场悲观被严重低估，随后的情绪修复为基金贡献了显著超额。

2023年：密集调研，洞察“国产替代”加速

年初，美国出台了严厉制裁，投资者迷茫于前路在何方。

马磊等通过覆盖沈阳、上海、北京等地的密集调研，发现中国半导体企业正在加速推进设备国产替代，订单超预期。

胜负手：提前左侧布局多只半导体设备龙头，抓住了“卡脖子”环节国产化率提升的主升浪。

2024年：前瞻预判，拥抱AI算力爆发

这一年，市场情绪在9月24日前后发生剧烈反转，从极度悲观转向极度乐观，主动基金跑赢基准的压力很大。

但马磊做出了关键判断：国产GPU将成为国内AI算力短板的关键突破口。

胜负手：对国产GPU龙头及相关产业链进行了前瞻性超配，在下半年剧烈的市场反转中，不仅跟上了指数，更因持仓结构的优化获得了可观回报。

2025年：全球视野，双主线共振

这是“全球AI浪潮”与“国内自主可控”全面开花的一年。依循这两大主线，马磊积极寻找机会。

胜负手：一方面，在年初基于DeepSeek等大模型推动的国产AI崛起，超配国内晶圆代工龙头，另一方面，在三季度抓住全球AI推理需求爆发，存储芯片供需趋紧、价格上行的周期拐点，重点布局存储器相关企业。这两项布局共同构成了2025年超额收益的主要来源。

谁能率先占领信息高地？

总的来看，汇添富中证芯片产业指数增强这四年的优秀表现，是基金经理科学方法论的实践结果，也是“选股专家”汇添富积淀的投研实力、垂直一体化协同与长期主义投资理念的必然彰显。

1.基金经理：“实业式投资”的践行者

作为汇添富科技战队的领军人物之一，马磊身上有着鲜明的“理工博士”与“产业分析师”双重气质。

马磊毕业于复旦大学，博士研究方向主攻半导体器件与工艺。九年的理工科学习生涯，让他对半导体、芯片和通信领域有着近乎“物理底层”的理解。

他曾在国际半导体龙头从事技术研发实习，这种经历让他能看懂技术路线的虚实，而不被市场的概念炒作所迷惑。

马磊的投资风格被市场评价为“近乎做实业”。

不追风口：他不依赖短期的市场博弈，而是像经营企业一样沉浸在产业研究中。

拼图理论：他将科技投资视为拼图，要求自己对全市场科技细分领域保持认知。当某个板块（如2025年的存储或2024年的GPU）发生边际变化时，他能依靠全局视野迅速反应。

归零心态：无论股票涨跌，始终以未来视角审视价值。他曾直言：“我一直是抱着归零的心态做研究，无论这个股票是跌了50%还是涨了3倍，我都是从未来涨跌的角度出发。”

全球视野：马磊的独特优势还在于其全球化的研究视角。2025年6月，当市场还在担忧AI算力通缩时，马磊亲赴硅谷，调研了大量AI前沿科学家和上市公司高管。他敏锐地发现：“DeepSeek反而激发了全球科技龙头在AI领域的军备竞赛”。基于这次调研，他在7月15日发表文章《全球AI大模型已实现飞轮正循环》，精准预判了随后开启的新一轮AI行情。这种跨市场的认知差，成为了他屡次成功获取阿尔法的重要来源。

2.平台优势：汇添富强大的平台赋能

科技投资已进入“深水区”，单打独斗难以覆盖日益复杂的全球产业链。产品业绩的背后，亦离不开汇添富基金强大的“垂直一体化”投研架构在提供支撑。

这是汇添富在业内率先探索建立的投研体系，依托横跨境内外的产品布点，构建了相应的行业团队，并坚持定期去海外产业一线调研，以实业投资的视角，开展深入研究和前瞻布局，构筑了坚实的投研底蕴。 这种独特的投研组织模式，强调依靠平台的力量而非个人，从横向来看，研究团队统一管理；从纵向来看，形成多个优势行业、不同投资风格的投研小组，整个投研团队充分分享、高效协同，把一些长期持续增长的行业，做成主动权益特色，形成较为明显的竞争壁垒，促进投研正向循环。

在团队分工上，汇添富形成了更细化的研究颗粒度。以AI产业链为例，马磊根据上中下游，划分为芯、云、端、网四大环节，每一个环节都有专门的研究员跟踪。在整个科技团队中，基金经理也需要承担研究的职责。在这种团队作战模式下，马磊作为科技团队的研究组长，对于产业机会的洞察具备更好的实战性，输出的研究成果也具有更强的可操作性，大幅提高了研究效率的转化。

过去三年，汇添富科技团队于行业低谷期逆势扩容，现已跻身全市场规模领先的科技投研阵营。团队汇聚近 20 位投研人才，其中基金经理近 10 人；人员配置的充实保障了研究的广度与深度，其研究范围覆盖电子、半导体、通信、计算机、传媒、互联网六大子行业，这种 “细颗粒度 + 广覆盖度” 的研究实力，在业内实属少见。

写在最后：新一轮科技浪潮已至

近日，马磊在一封致投资者的新年信中，谈及了他对于新一年科技投资的思考和展望。

他认为，2026 年，人工智能一方面将继续不断实现“技术突破”，引入更多的新架构新范式，建设更强大的算力集群，提高大模型能力的上限，另一方面，AI开始全面迈向 “产业化落地”，从此前尝试性、娱乐性的问答工具变为嵌入到企业内部业务流程、个人工作生活密不可分的生产力引擎，成为驱动全球科技增长的核心动力，在众多的下游行业领域开始得到普及应用，如法律、零售、电商、金融、医疗、教育等，AI 对各行各业的改造将全面提速。

在他看来，AI大模型科技革命带来的投资机会是全方位的，产业链四大环节“芯、云、端、网”都将受益，上游芯片和算力硬件将持续受益于资本开支增长，中游的云计算和算法模型将在应用落地中创造高质量收入和兑现价值，而下游的智能终端和软件网络，也将带来应用的遍地开花。

“作为基金经理，我们将持续跟踪全球技术迭代趋势，力争把握这一轮科技革命的核心红利。”马磊信心满满道。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。汇添富中证芯片产业指数增强属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。马磊管理的基金业绩表现如下：汇添富数字未来混合A自2021-02-24成立以来至2024年底各年及2025上半年业绩及基准分别为(%)：-5.12/-2.53、-28.56/-11.83、-15.9/-6.78、6.91/10.78、1.72/7.24；汇添富北交所创新精选两年定开混合A自2021-11-23成立以来至2024年底各年及2025上半年业绩及基准分别为(%)：-28.57/-13.28、28.42/-4.15、27.56/5.51、54.33/32.47；汇添富中证芯片产业指数增强发起式A自2021-12-02成立以来至2024年底各年及2025上半年业绩及基准分别为(%)：-31.98/-35.75、-0.67/-1.89、26.4/25.42、1.89/2.61；汇添富自主核心科技一年持有混合A自2022-02-21成立以来至2024年底各年及2025上半年业绩及基准分别为(%)：-14.32/-15.94、-4/3.03、10.49/17.11、7.46/4.94。业绩及基准摘自产品各定期报告，截至 2025/6/30。基金过往历史业绩不预示其未来表现，管理人其他基金业绩不预示本基金业绩未来表现。