五折处置“物业第一股”！花样年化债，终究要靠曾宝宝

《星岛》记者 钟凯 深圳报道

困扰花样年控股（01777.HK）长达四年的一项债务纠纷，终于要告一段落。

2026年1月2日晚间，花样年公告称，公司与天风国际证券与期货有限公司（下称“TFISF”）及买方公司Splendid Fortune Enterprise Limited订立重组协议，通过“卖股+抵债”组合方案化解债务。其中买方以0.087港元/股价格收购彩生活（01778.HK）约21.97%股份（对应约4.08亿股），而该买方由花样年创始人、控股股东曾宝宝间接控股67.36%。

据《星岛》此前报道，花样年与TFISF的纠纷需追溯至2021年12月，彼时TFISF就以花样年未支付0.97亿美元欠款为由，拟对受托管的彩生活7.8亿股采取强制执行措施，不过这一举措遭到花样年明确反对，双方纠纷由此僵持。

直到2025年11月，双方纠纷再度升级。据花样年公告披露，奥澌资本亚洲有限公司（下称“奥澌资本”）以TFISF相关实体财务顾问身份发出通知，拟通过拍卖程序出售花样年最多29.9%（约5.56亿股）的彩生活股权。彼时花样年相关人士对《星岛》记者回应称，推进拍卖只是TFISF和奥澌资本“单方面理解”，公司明确反对。

2025年12月初，花样年继续就该招标事项提出书面反对，并因彩生活股份未能吸引足够兴趣而招标失败。在此情况下，花样年与TFISF转向协商解决，最终敲定“友好条款”下的重组方案。

▲花样年化债方案涉及多项条款

五折“贱卖”

根据公告，此次化债方案核心包括四部分：

其一是折价卖股偿债，买方公司以0.087港元/股收购彩生活21.97%股份，收购价较重组协议日期彩生活收市价0.17港元/股折让约48.82%，接近五折。粗略估算，花样年出售股份的所得款项约3553万港元，将用于抵扣部分债务；

其二是股权抵债，花样年将持有的彩生活10%股份转让给TFISF指定实体，抵扣部分债务；

其三是剩余债务转移，改由花样年附属公司Sky Ease承接，期限为六年，年利率3.00%，将以实物形式支付，同时TFISF不得再向花样年其他主体追索债务；

其四则是保留部分股权，花样年仍将持有彩生活约9.98%股份（对应1.86亿股），这部分股份不受相关担保条款所限制。

方案落地后，彩生活正式脱离花样年附属公司序列，但控股权并未旁落第三方。叠加曾宝宝关联公司接手的21.97%股份与花样年保留的9.98%股份，曾宝宝实际控制的彩生活股份仍占比超30%，继续掌控核心控制权。

对此，花样年方面对《星岛》回应，本次与TFISF达成的债务重组协议，是各方在理性协商的基础上取得的阶段性成果。在这一过程中，花样年创始人曾小姐（即曾宝宝）起到关键性的作用，以坚定的决心与实际行动，为公司注入了关键的支持力量，为协议落地提供了重要保障。

事实上，这也并非曾宝宝首次为花样年化债“输血”。在2024年5月花样年对40.18亿美元境外债重组方案进行更新时，曾宝宝就注资600万美元作为“新股东贷款”，专项用于支持重组相关费用支出，且主动承诺该笔贷款的偿付顺序劣后于其他债务工具。2025年8月，其境外债务通过签订新的重组支持协议，取得关键性进展。

对于花样年而言，化解与TFISF的债务纠纷至关重要。

作为曾经的“物业第一股”，彩生活是花样年体系中为数不多能持续贡献营收和利润的核心资产，2025年实现营收10.39亿元，归母净利润0.24亿元，更是其40.18亿美元境外债重组的重要“稳定器”。此次纠纷的妥善解决，不仅避免了核心资产被强制拍卖的风险，也为后续境外债重组的推进扫清关键障碍。

但化债的过程也伴随着显著的财务代价。花样年预计，集团将因与TFISF等订立重组协议取得约14.09亿元的净亏损。

受债务纠纷解决的消息带动，1月5日早盘花样年股价高开，截至11时左右涨2.67%，报0.077港元/股；彩生活上涨2.94%，报0.175港元/股。