大额罚单+境外承保亏损，中国再保管理层大换血，“70后”能否扛住行业风浪？

2025年12月，中国再保险（集团）股份有限公司召开干部会议，宣布原党委委员、副总裁朱晓云出任集团党委副书记、拟任总裁，原总裁助理田美攀出任集团党委委员、拟任副总裁，中再集团年内第二轮核心管理层调整正式完成。

在此之前，2025年 9 月，中再集团公告委任庄乾志为公司第五届董事会董事长，但相关任职尚需监管核准。12 月 8 日，国家金融监督管理总局正式核准其董事长任职资格，原董事长和春雷因达到法定退休年龄辞任，庄乾志由总裁转任董事长，集团最高管理层实现平稳交接。

来源：中再集团官网

随着朱晓云、田美攀相继进入集团核心管理层，中再集团逐步形成以庄乾志为董事长、朱晓云拟任总裁的新管理架构。三位核心成员均为“70 后”，标志着集团在保持治理连续性的同时，完成了核心领导团队的新老交替，管理层整体呈现出更为年轻化、专业化的特征。

中再集团管理层，来源：中再集团官网

在再保险行业竞争持续加剧、监管要求不断强化、业务结构加速分化的背景下，新一届管理团队的正式成型，也意味着中再集团由此进入新的发展阶段。

新帅就位：中国再保 “70 后” 掌舵

中国再保由财政部与中央汇金投资有限责任公司共同发起设立，注册资本424.8亿元，国有股东合计持股超过八成，股权结构高度集中，国有资本属性鲜明。从历史沿革看，其源头可追溯至1949年成立的中国人民保险公司，2007年完成整体股份制改造，逐步发展为覆盖财产再保险、人身再保险、资产管理等多个板块的综合性再保险集团。

中再集团股权结构，来源：爱企查

作为国内唯一的国有再保险集团，中国再保在我国保险体系中承担着明显不同于商业保险公司的角色定位。一方面，其通过分散行业系统性风险、稳定保险市场运行，发挥“安全垫”和“减震器”的基础性功能；另一方面，在巨灾保险体系建设、服务国家战略以及维护金融体系稳定等方面，中国再保又具有一定的政策性和功能性属性。这种兼具市场化与公共属性的“双重角色”，决定了其在经营决策、风险偏好和公司治理上，始终需要在效率与稳健之间保持平衡。

也正是在这一背景下，中国再保的管理层变动往往被视为重要的风向标。若仅从人事安排本身来看，这一轮调整符合大型国有金融机构的常规干部更替节奏；但结合当前行业环境，其现实意义更为复杂。近年来，再保险行业面临多重压力叠加：保险行业整体增速放缓，分保需求结构发生变化，传统业务增长承压；监管持续趋严，对资本充足率、风险敞口管理和合规经营提出更高要求；与此同时，行业竞争加速分化，头部机构凭借资本与定价优势进一步巩固地位，中小机构生存空间被不断压缩。

在此背景下，作为行业“压舱石”的中国再保，其经营稳健性和治理有效性具有更强的系统性意义。管理层能否在既有框架下推进业务结构优化、提升风险定价能力、提高资本使用效率，不仅关系集团自身发展，也直接影响整个保险行业的风险分散和稳定运行。

从此次调整路径看，中国再保延续了以内部培养、梯队衔接为主的用人逻辑。出生于1972年的庄乾志毕业于北京大学金融学专业，拥有经济学博士学位，职业经历横跨银行、证券、投资等多个金融领域，曾在建行总行、中国建投、西南证券等机构任职，2020年加入中国再保后，先后担任副总裁、总裁，对集团战略与经营管理较为熟悉。此次由总裁转任董事长，有助于保持战略延续性与决策稳定性。

朱晓云则是中国再保内部成长起来的代表性人物。1975年出生的她1998年加入中再系统，历经董事会办公室、党委组织、人力资源、董事会秘书等多个关键岗位，并担任过中再产险董事长等职务，对集团业务链条和内部治理结构有着长期、系统的认知。若其拟任总裁的任职资格最终获批，朱晓云也将成为中国再保历史上首位女性总裁，具有一定象征意义。

与此同时，1974年出生的田美攀以专业技术能力见长，持有北美精算师和中国精算师双重资质，曾主导精算体系和相关专业领域工作，其进入副总裁序列，也反映出中国再保对专业能力和技术背景的进一步重视。

随着新一届管理团队逐步到位，中国再保也进入新的运行阶段。如何在监管持续强化、行业竞争加剧的环境中，继续发挥国有再保险集团的功能性优势，同时提升市场化经营能力，将成为新管理层面临的核心考题。

业务经营：板块分化加剧

从财务数据来看，2025 年上半年，中国再保整体经营呈现出“收入低速增长、利润相对改善”的特征。

整体业绩上，2025年上半年集团实现营业收入 610.28 亿元，同比增长 0.6%；其中保险服务收入 510.56 亿元，同比下降 1.4%，反映出再保险主业承压仍未完全缓解。同期实现归母净利润 62.44 亿元，同比增长 9%，净利润 65.99 亿元，同比增长 11.4%，年化净资产收益率（ROE）为 11.75%。

中再集团净利润，来源：中再集团2025年半年报

总保费收入 1038.35 亿元，同比增长 3.4%，在行业整体增速放缓的环境下保持温和增长。

中再集团保险服务收入，来源：中再集团2025年半年报

利润增长的一个重要支撑来自投资端。报告期内，集团实现总投资收益 95.84 亿元，净投资收益 73.21 亿元，同比增长 4.9%。在承保利润承压的情况下，投资收益对整体利润的贡献度进一步提升，也在一定程度上放大了盈利对市场波动的敏感性。

中再集团投资收益，来源：中再集团2025年半年报

从业务结构看，三大核心板块表现分化明显。

财产险直保板块是上半年最为亮眼的业务单元。旗下大地保险实现净利润 10.08 亿元，同比大幅增长 80%，综合成本率降至 96.99%，较上年同期下降 2.58 个百分点。费用率下降、理赔效率提升以及业务结构优化是盈利改善的主要原因。其中，非车险、农业险等业务保持较快增长，而保证保险等风险较高的业务规模有所压缩，效益经营导向进一步强化。

人身再保险板块实现净利润 28.53 亿元，同比增长 13.6%，但保险服务收入同比下降 19.2%。利润增长主要得益于投资收益改善，而收入端下滑则反映出行业层面的结构变化：在寿险销售承压、直保公司提高自留比例的背景下，再保险需求受到一定抑制。报告期内，该板块持续推进保障型、储蓄型和财务再保险三条业务线的协同发展，保障型业务综合成本率维持在相对合理水平，但整体增长动能仍显不足。

财产再保险板块承保压力相对突出。受境内外巨灾风险频发影响，综合赔付率上升，部分业务的综合成本率已接近甚至触及盈亏平衡线。报告期内，该板块实现净利润 23.38 亿元，但承保端波动明显。

来源：中再集团2025年半年报

从盈利结构看，集团整体利润改善在一定程度上依赖财产险直保板块的修复以及投资收益支撑，而传统再保险业务的承保盈利能力有所弱化。这种结构性差异意味着，当前盈利基础的稳定性仍存在不确定性，一旦资本市场波动或巨灾风险进一步加剧，业绩弹性可能受到考验。

在风险与资本层面，中国再保整体偿付能力保持充足。2025 年上半年，中再产险综合偿付能力充足率为 226%，中再寿险为 208%，大地保险为 286%，集团合并口径下的综合偿付能力充足率为 194%，为业务稳健运行提供了较为充足的资本缓冲。

中再集团偿付率，来源：中再集团2025年半年报

不过，值得注意的是，年内中再资产曾因投资运用不规范受到监管处罚，虽已完成整改，但也暴露出集团在投资合规和内部控制方面仍存在薄弱环节。随后集团强化了合规检查和责任追究机制，试图通过制度完善降低类似风险再次发生的可能性。

未来隐忧：境外承保承压，合规监管被罚

2025年上半年，中再集团境外财产再保险及桥社业务实现保险服务收入128.24亿元，同比增长17.2%。尽管收入增长显示出业务拓展的成效，但承保效益受到重大自然灾害影响明显下滑。以美国加州山火为例，巨灾损失导致中再集团的境外财产再保险和桥社业务，上半年总保费收入达到175.43亿元，比去年同期增长了7.4%；其中保险服务收入为128.24亿元，同比增长17.2%。不过，这部分业务的综合成本率升到了86.95%，比去年上升了1.27个百分点，说明承保成本有所增加。

另外，2025年上半年，财产再保险板块净利润为23.38亿元，同比下降9.30%，成为拖累集团整体盈利增速的主要因素。这表明，即便在资本充足的背景下，面对巨灾风险和成本上升，业务板块仍需通过优化承保策略和风险管理提升稳健性。

中再集团保险服务综合赔付率，来源：中再集团2025年半年报

相比之下，资产管理板块保持稳定增长。2025年上半年，该板块营业收入4.54亿元，同比增长14.44%，净利润1.81亿元，同比增长10.37%。业务主要由子公司中再资产承接，涵盖各类资产管理服务及海外票据资产和负债管理，为集团提供多元化收益来源。

然而，该板块同样面临严格监管和合规要求。10月，中再资产因“未按照规定运用保险公司资金”被监管部门处以300万元罚款，四名责任人员合计罚款23万元。中再资产回应称，相关项目发生于2020年之前，公司在监管发现问题后已完成整改。此事件凸显保险资管行业监管趋严，也提醒集团在业务扩张和收益追求中必须保持高标准的合规与内部控制。

中再资产处罚信息，来源：国家金融监管局

综合来看，2025年上半年，中国再保在核心管理层完成“70后”新一轮交替、治理结构年轻化、专业化的同时，整体业务呈现稳中有变的格局：财产险直保板块表现亮眼，人身再保险和资产管理保持稳健增长，而境外财产再保险承保压力仍存，盈利结构呈现明显分化。集团在资本充足、风险防控和制度建设方面具备较强基础，但巨灾风险、承保波动、监管趋严及数字化转型推进中的人才与协同短板仍是未来潜在挑战。

在此背景下，新一届管理团队需在稳健经营与创新转型之间保持平衡，通过优化业务结构、强化风控与合规管理、提升资本使用效率，推动集团在复杂多变的市场环境中实现高质量、可持续发展，同时继续发挥国有再保险的政策性与市场化双重功能。（《理财周刊-财事汇》出品）