河北
来源：中国银河证券研究
【报告导读】
1. 发布人形机器人本体产品，关键部组件到整机系统全栈自研。
2. 公司主业稳健，在手订单饱满。
事件：12月26日，博实股份官方视频号发布博实股份哈工大共同研发的人形机器人原理样机进行部分场景测试的视频。
发布人形机器人本体产品，关键部组件到整机系统全栈自研。近日，哈工大与博实股份联合宣布，在人形机器人领域取得一系列阶段性重要成果并发布视频，双方在双形态人形机器人整机、多型号关节模组、高性能灵巧手及智能控制算法等方面，实现了从关键部组件到整机系统的全栈自研与技术闭环。本体方面，视频展示了双形态本体（双足、轮式）在博实工厂行走及作业（放置物品、搬运）；关节方面，全栈自研，包括摆线回转关节、丝杠直线关节等；灵巧手方面，展示了两款灵巧手，欠驱动轻量手及高性能灵巧手，灵巧手具备力控反馈、快速响应及精细抓取能力，能灵敏力控、精准运动、强劲出力。公司23年与哈工大签订《战略合作框架协议》，共同设立人形机器人关键技术及原理样机产业化研发项目，并在未来共同推进相关技术成果和产品的产业化。哈工大机器人技术储备雄厚，且在人形机器人机构和控制等多项关键技术方面都具良好的技术储备。公司与哈工大渊源深厚，管理层多具备哈工大背景，且曾成功落地多个产学研项目。
公司主业稳健，在手订单饱满。博实股份是国内固体物料后处理智能装备领域的隐形冠军，下游主要为石油化工行业。2025年前三季度实现营业收入21.42亿元，同比下降1.04%，实现归母净利润4.26亿元，同比下降6.71%。截止24年末公司在手订单63.22亿元，创历史新高，公司订单周期较长，该订单数能有效支撑公司未来2年收入。近年来公司发力点线面拓展，从单一环节扩展到多环节，从一次性卖设备扩展到工业服务，单客户价值量数倍放大，主业未来成长仍可期。
风险提示
机器人产业化不及预期的风险；新增订单下滑的风险；拓展智慧工厂业务导致盈利能力下降的风险；参股公司亏损扩大影响投资收益的风险。
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本文摘自：中国银河证券2025年12月30日发布的研究报告《【银河机械】博实股份跟踪点评：发布人形机器人场景测试视频，学院派主机厂登上舞台》
分析师：鲁佩
研究助理：彭星嘉
评级体系：
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
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