但斌：用时间浇灌价值，以坚守书写私募传奇

在中国资本市场价值投资的版图上，但斌是绕不开的标志性人物。1967年出生于浙江东阳的他，三岁随父母移居河南开封，1992年南下深圳叩开股市大门，从最初的技术分析逐步转向价值投资，在君安证券、大鹏证券等机构积累了扎实的行业经验，更在2001年香港股市投资中斩获近五倍收益，坚定了“投资优质企业”的核心信念。2004年3月，但斌创办深圳市东方港湾投资管理有限责任公司，以20亿初始管理资金开启创业征程，从此成为中国私募行业价值投资实践的先行者。

创业初期，但斌便展现出独到的投资眼光。2003年，他以23元每股的价格首次买入贵州茅台，此后长期坚定持有，即便在2008年金融危机、2013年白酒行业塑化剂危机等多重考验下仍未动摇，这一投资最终带来数百倍回报，成为中国价值投资的经典案例。除茅台外，他早期布局的万科、烟台万华、招商银行等优质企业，也为基金持有人创造了丰厚收益，旗下平安·东方港湾马拉松信托在2007年成立半年内便实现86.7%的净值增长。2007年出版的《时间的玫瑰——但斌投资札记》，更是将其价值投资哲学系统化呈现，成为年度最畅销经济类书刊之一，影响了一代投资者。

但斌的投资手段始终围绕“长期主义”核心展开，形成了独特的体系。他坚信投资的本质是赚取企业盈利的钱，而非零和博弈的交易差价，核心策略是寻找具有持续创造价值能力的优质企业，伴随其共同成长。在实践中，他总结出四点“卖出法则”：发现更好的股票、企业高估、企业变坏、遇到系统性风险，以此在坚守价值的同时灵活规避风险。近年来，他的投资视野不断拓展，从聚焦A股核心资产到全球化配置，2023年押注AI赛道，2024年重仓英伟达、谷歌等科技龙头，旗下产品以74.37%的最高收益蝉联百亿私募冠军，展现出“拥抱变革却不失风控底线”的适应能力。

历经二十余年发展，但斌带领东方港湾取得了瞩目的成就。公司管理规模从初始20亿增长至2025年的超600亿元，成为中国最早成立且持续稳健经营的私募机构之一。在业绩表现上，东方港湾不仅实现过1800%的累计收益率，更打破了私募行业“年度冠军次年难续辉煌”的魔咒，2023年、2024年连续两年斩获百亿私募年度收益冠军。但斌个人也屡获行业殊荣，先后拿下“三年期股票策略投资经理”“最佳人气金牛私募基金经理”“一年期海外金牛私募投资经理”等多项金牛奖，成为市场公认的私募领军人物。

在管理风格上，但斌秉持“稳健合规、风控为先”的原则。创业以来，东方港湾始终坚持不加杠杆、不做结构化产品，以合规经营为发展根基，成功穿越了2008年金融危机、2015年股市异常波动、2018年单边下跌等多轮市场周期。经历早期满仓操作引发的产品波动教训后，他不断强化风控机制，在追求长期收益的同时注重控制波动风险。作为公司灵魂人物，他的投资决策具有核心引领作用，同时注重团队专业能力的培养，形成了“深度研究+长期跟踪”的投研文化，旗下香港公司更在2024年荣获“一年期金牛海外私募管理公司”奖项，成为百亿私募出海标杆。

从河南大学体育专业的毕业生到百亿私募掌门人，从技术分析追随者到价值投资践行者，但斌的创业之路充满坚持与迭代。他始终坚信“好的公司是根本，估值合理是前提”，在市场争议中坚守长期主义，在行业变革中拓展投资边界。如今，东方港湾已形成“立足中国、布局全球”的战略格局，但斌本人也以香港身份为全球化布局赋能，持续挖掘全球优质资产。二十余年风雨兼程，他用实际业绩证明了价值投资在中国市场的可行性，其创业历程、投资智慧与管理哲学，不仅成就了东方港湾的行业地位，更为中国资本市场的成熟发展提供了宝贵的实践样本。