刚刚！李彦宏打出最后一张底牌！

从发布官方澄清到秘密赴港IPO，前后仅不到一个月的时间，百度分拆昆仑芯并推动其上心的雄心毕现！不少网友疑惑不解：李彦宏为何如此焦急，打出这张压箱底的王牌？

01，李彦宏落子无悔

1月2日，全国人民还沉浸在普天同庆的元旦小长假的快乐氛围中，冷不防百度就放出了一记大招，其公告称，于2026年1月1日，昆仑芯已透过其联席保荐人以保密形式向香港联交所提交上市申请表格（A1表格），以申请批准昆仑芯股份于香港联交所主板上市及买卖。

而就在12月7日，百度还发出公告称，公司注意到于2025年12月5日有媒体报道公司拟分拆非全资附属公司昆仑芯（北京）科技有限公司（简称“昆仑芯”）进行独立上市。公司澄清，目前正就拟议分拆及上市进行评估。若进行分拆及上市，将须经相关监管审批程序，而公司并不保证分拆及上市将会进行。

彼时百度公告提及的12月5日媒体报道，据公开线索应指向路透社的一份报道，其称“百度拟分拆昆仑芯并筹备上市，计划最早于2026年一季度向港交所递交上市申请，目标是在2027年初完成IPO。此前，昆仑芯刚刚完成一笔融资，投后估值达210亿元。”

也就是说从最早传出百度拟分拆昆仑芯IPO到百度实际进行分拆昆仑芯并推动IPO的动作发生，前后仅约27天，究竟是什么原因让李彦宏坚定了拆分上市的信念呢？

百度集团方面亦给出了自己的理由，它们认为：

建议分拆可更全面地反映昆仑芯集团基于自身优势的价值，并提升其营运及财务透明度，令投资者能清晰区分昆仑芯集团与保留集团，独立评估及衡量昆仑芯集团的表现及潜力；

昆仑芯的业务（有别于保留集团业务相对较为多元化的业务模式）将吸引专注于通用AI计算芯片及相关软硬件系统业务的投资者群体；

昆仑芯的全称为“昆仑芯（北京）科技有限公司”，其前身为百度智能芯片研发部，最早可追溯至2011年，百度启动了FPGA AI加速器项目，彼时李彦宏已经有了布局加速计算领域的野心。

经过8年酝酿，百度于2017年的Hot Chips大会上，完成了其自研的、面向通用AI计算的芯片核心架构昆仑芯XPU的首秀。

2018年，百度在AI开发者大会上正式发布其首款云端全功能AI芯片“昆仑1”；2021年4月，昆仑芯正式独立，由百度芯片首席架构师欧阳剑出任CEO，首轮融资估值达130亿元，彼时百度持股70%以上；

同年8月，昆仑芯2代量产；2025年，昆仑芯三代P800正式亮相，7月，其完成了新一轮2.83亿美元的融资，投后估值达到29.7亿美元，约210亿元人民币。

从投资方阵容来看，不乏CPE源峰、IDG资本、比亚迪、国新高层次人才基金等知名机构，这一点倒印证了百度自称的“将吸引专注于通用AI计算芯片及相关软硬件系统业务的投资者群体”。

据1月4日最新消息，天眼查工商信息显示，2025年12月31日，昆仑芯（北京）科技股份有限公司发生工商变更，杨锴卸任董事长，由侯震宇接任，注册资本由4亿人民币增至约4.12亿人民币，同时，多位高管发生变更。

股东信息显示，该公司由百度（中国）有限公司、通用技术高端装备产业股权投资（桐乡）合伙企业（有限合伙）、希飞泰克创业投资（湖州）合伙企业（有限合伙）、中信证券投资有限公司、比亚迪股份有限公司等共同持股。

另据公开报道，2024年，昆仑芯净亏损约2亿元人民币，收入约20亿元。而2025年，昆仑芯预计营收将增长至35亿元以上，并实现盈亏平衡，摩根大通更是给出了预测，该公司2026年营收将飙升至83亿元，增幅达6倍。

梳理分析下来，不难发现，李彦宏迫切打出这张王牌，一来是自认为上市时机成熟，二来，或许是最直接的目的，基于商业收益的考量？

咱们接着分解。

02，百度亟需新故事

据高盛最新研报，如果市场给予昆仑芯类似于寒武纪的估值倍数（40倍市销率），百度持有的59%股权价值将高达220亿美元，惊人地相当于百度当前总市值的45%。即便在保守估值下，这也代表着巨大的潜在上行空间。

坦率地讲，代表硬核自研AI芯片实力的昆仑芯，不只是当下李彦宏最大的底牌，也是整个百度最有潜力的新故事！说是百度全村的希望，毫不夸张！

高盛指出目前昆仑芯的主要销售和使用是通过百度AI云基础设施进行的。虽然截至2025年底外部销售尚不显著，但预计2026年将迅速扩大。

据国信证券测算，其对昆仑芯的展望，比高盛、摩根大通等国际投行还要乐观，其称，国产AI芯片需求呈现快速增长，昆仑芯2025年营收有望达到50亿元级、26年营收或达百亿元级。

图：昆仑芯营收与出货测算，源：国信证券

国信的测算参考的口径有来自国际的权威数据机构IDC，还有路透社的报道，尤其是“预计到2025年，该公司一半以上的收入将来自外部销售。该公司最先进的产品P800芯片今年获得了市场认可，主要供应给国有企业和政府建设的数据中心项目”等相关描述，释放了重磅利好。

互联网那些事曾在《百度有了自研芯片，何须看英伟达老脸？》一文中提及，百度昆仑芯已经拥有包括吉利汽车、vivo、南方电网、招商银行、中国移动等知名大型企业集团在内的上百家家大客户，交付规模几十卡到万卡以上不等。

对百度昆仑芯而言，不仅有P800走上正轨，还有基于P800的天池256超节点和天池512超节点，将分别在2026年上、下半年上市，性能方面，天池256超节点在主流大模型推理任务上，单卡吞吐提升超3.5倍，单个天池512超节点就能支撑万亿参数模型的训练。

百度还有针对大规模推理场景优化设计的昆仑芯M100和面向超大规模多模态模型的训练和推理需求设计的昆仑芯M300，将分别于2026、2027年面市，千卡级别的超节点也将陆续推出。

回头前文，一方面，百度要保持在AI芯片领域的核心竞争力，它需要不断研发迭代，众所周知，芯片这块的基建是长期的战略投资行为，烧钱威力绝不容小噱，巨无霸阿里尚且要靠电商业务来“补血”，百度靠什么？

25Q3的财报显示，百度最核心的广告业务受宏观经济和流量竞争影响，增长持续承压，被寄予厚望的云业务增速亦放缓，自动驾驶商业化落地虽可圈可点，但短期难贡献可观利润，最有潜力的AI芯片来到了盈亏平衡线的前夜……

重重因素叠加之下，百度分拆昆仑芯上市融资也就势在必行了，承担着跑通AI芯片业务生态闭环的重要一步，意义不可谓不重大。

昆仑芯的IPO会否如愿？2026年能否实现“业务造血”？

拭目以待！

参考资料：

封面图由文心一言AIGC生成

百度公开财报2025年三季度

百度昆仑芯秘密赴港IPO，四年时间估值上涨61.5%-瑞财网

百度有了自研芯片，何须看英伟达老脸？-互联网那些事

百度回应“昆仑芯上市”背后：传统业务承压，需要新故事-赛博汽车