贵金属市场波动加大

经济日报记者 马春阳

近期，贵金属市场再次成为投资者关注的焦点。2025年12月24日，黄金、白银同步创历史新高，国际现货黄金首次突破4500美元/盎司，现货白银最高触及72.7美元/盎司，年内涨幅分别超过70%和逼近150%。然而，就在市场情绪高涨之时，贵金属价格却突然迎来“急转弯”，12月29日现货白银剧烈回调，单日跌幅达到9.08%，市场波动风险凸显。

回顾2025年全年贵金属市场走势，受避险情绪升温等因素拉动，资金加速涌入贵金属领域进行配置，推动市场价格总体呈现震荡上涨态势。年终这轮贵金属价格的大幅上扬，是多重宏观变量与产业格局变化共同驱动。

山东招金金银精炼有限公司副总经理梁永慧认为，首先，美联储政策降息预期是主要催化剂。美国2025年11月失业率升至近年新高，核心CPI低于市场预期，经济疲软信号强化了政策宽松预期，市场对2026年美联储多轮降息的押注持续升温。这推动美元走弱、实际利率下行，降低了持有贵金属的机会成本。其次，全球地缘政治风险持续发酵，促使资金加速涌入贵金属市场避险。这种避险需求与2025年底资产再平衡周期叠加，进一步加速了资金对贵金属的配置，成为价格突破的重要推力。此外，工业供需失衡引发结构性行情也为贵金属价格上涨提供了有力支撑，尤其是光伏装机规模扩张、AI服务器需求激增等因素，大幅拉动了白银的工业消费需求。

“2025年贵金属市场呈现黄金领涨、白银爆发的格局。”南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹分析指出，黄金方面，投资需求逐步取代央行购金成为主导力量。白银方面，工业刚性需求与期货交割量的激增则导致现货的显著溢价。

市场人士普遍认为，市场情绪与资金轮动也是助推本轮涨势的重要因素。2025年全年贵金属多次创新高，市场形成强烈看涨惯性，叠加国内铂钯期货上市吸引市场关注度提升，投机资金与趋势资金加速入场，进一步放大了价格涨幅。此外，全球央行仍在延续自2022年以来的“购金热”，对金价形成长期托底。世界黄金协会数据显示，各国央行2025年10月份净买入53吨黄金，环比增长36%，官方储备配置需求凸显贵金属战略价值。

不过，市场在快速上涨过程中也积累了大量风险。近期贵金属与工业金属期货市场波动风险加剧，美国芝商所集团近期宣布全线上调包括金、银、钯金、锂等在内的金属期货交易保证金。上海期货交易所也从2025年12月30日收盘结算时上调保证金标准和涨跌停板幅度。对于此次贵金属价格突然“高台跳水”，夏莹莹分析认为，这在一定程度上是前期市场大涨后获利盘堆积，叠加主要交易所推出风控措施，引发部分投资者集中获利了结，进而导致价格出现快速回调。

从短期看，贵金属价格高波动或将持续。当前贵金属价格已处历史高位，投资者获利回吐行为、货币政策宽松不及预期等因素，都可能给贵金属带来回调压力。但从长期来看，随着全球货币宽松周期开启、各国央行持续购金与全球去美元化进程深化，叠加地缘政治风险居高不下，贵金属仍具有较好的配置价值。

梁永慧认为，贵金属特别是黄金的长期多重上涨逻辑仍未改变。美联储降息周期方向相对明确，宽松的货币政策将推动实际利率下行与美元走弱，继续降低贵金属持有成本，构成周期性支撑。同时，央行购金与去美元化形成结构性托底，工业需求则赋予白银、铂金、钯金更高弹性。此外，市场资金与情绪正逐步回暖，ETF持仓回流，也将成为贵金属上涨的重要支撑因素。

“近年来，影响金价的因素趋于复杂，但美联储货币政策以及美国通胀形势依旧是决定金价走势的关键因素。”中信证券首席经济学家明明分析称，对于白银而言，其价格走势与黄金高度相关，但工业属性更强，兼具“工业+金融”双重属性，价格波动弹性也相对更大。他同时提醒，投资者应当清醒认识到，贵金属虽然具备避险属性，但同时也存在较高的市场波动风险，需谨慎理性参与贵金属投资。

来源：经济日报