上海
2025 年下半年，澳大利亚投资者纷纷撤离科技公司，但基金经理和分析师表示，在经历了波动的 12 个月后，本地交易所虽落后于全球同行，但人工智能（AI）仍将在未来一年继续搅动股市。
在新年前夜的交易时段，ASX200 指数全年回报率有望达到 6.3%，落后于华尔街 S&P500 指数（约 17% 的涨幅），以及英国、德国、日本、加拿大和香港等地的同类指数（涨幅均超过 20%）。
投资者表示，澳大利亚股市 2025 年的表现令人失望。图片来源：Louie Douvis
2025 年，随着地缘政治冲突加剧，美国总统 Donald Trump 推出的广泛关税政策引发全球恐慌，投资者纷纷撤出医疗、科技等传统成长型板块，转而涌入黄金等大宗商品寻求避险。
今年以来，医疗板块市值缩水约 25%，信息技术公司市值下跌 22%，而黄金价格全年飙升逾 60%，澳大利亚最大黄金矿企 Northern Star 股价大涨 72%。
Ten Cap 创始人兼基金经理 Jun Bei Liu 表示，尽管黄金价格难以继续保持迅猛的上涨势头，但资源类企业应会保持相当不错的表现。
“这并非灾难性的结果。”
——Gemma Dale，NAB 投资者行为主管
“能源转型对铜、铝等大宗商品的需求将为资源类企业提供支撑，即便对于铁矿石而言，随着中国市场稳步复苏，其表现也值得期待，” 她说。
同时，她指出科技和医疗企业在 2025 年面临的挑战更大。
“11 月，即便科技公司交出了亮眼的业绩，仍遭遇了大规模抛售，” 她以软件公司 Technology One 为例称，“此外，医疗巨头 CSL 等几家大型企业下调了盈利预期，令投资者大失所望。”
Liu 表示，这一方面反映出这些公司未能有效管理市场预期，另一方面也说明，当企业未达预期时，投资者比以往更加缺乏耐心。
NAB 投资者行为主管 Gemma Dale 表示，澳大利亚股市以平淡的表现收官 2025 年，但情况本可能更糟。
“考虑到全年的地缘政治风险、贸易紧张局势、市场对消费者能否承受加息的担忧，以及占市场约 30% 权重的银行板块在年初已‘涨势迅猛’等因素，” 她说，“这样的结果并不算太差。”
包括银行在内的金融板块全年上涨 7%。由于其占 ASX 总市值的三分之一以上，其表现对整体市场至关重要。
Dale 指出，受地缘政治紧张局势影响，今年资金普遍转向国防类企业。国防承包商 Electro Optic Systems 全年股价上涨七倍，造船企业 Austal 股价翻倍以上。
无人机防御公司 DroneShield 股价在年初大幅上涨后，于 10 月和 11 月遭遇抛售，但全年涨幅仍超 300%，成为 ASX200 指数中表现最佳的个股。
此前，DroneShield 高管在未给出解释的情况下出售了全部持股，导致其股价从历史高点下跌逾一半，但由于年初受一系列重大合同推动股价大幅飙升，这家无人机防御公司全年仍实现超 300% 的涨幅，跻身 ASX200 指数表现榜首。
“显然，像 DroneShield 这样快速从小型企业成长为大型企业的公司可能存在一些治理问题，但有趣的是，有多少投资者对该领域感兴趣并愿意涉足，”Dale 说。
Liu 将 2025 年描述为 “冰火两重天的一年”：年初 Trump 的关税政策打击了投资者信心。
“关税政策引发了市场罕见的买入机会，当时投资者几乎抛售了所有资产，” 她说，“一旦市场重新调整，股市从低谷实现了最强劲的反弹之一。”
Dale 表示，4 月 2 日 “解放日”（Trump 宣布全面关税政策的日子）后的交易时段是全年交易最活跃的一天。然而，当关税政策随后被搁置时，抛售潮逆转为 “ relief rally（ relief 反弹）”。
图片说明：4 月，Donald Trump 在白宫玫瑰园 “解放日” 声明中宣布关税政策图片来源：Getty Images
“市场如此迅速地淡化此前那些极具戏剧性的声明，这相当令人惊讶，” 她说。
尽管由于担忧估值过高，许多科技公司的股票在 2025 年下半年遭到大幅抛售，但 Liu 表示，这些公司现在为投资者提供了良好的估值机会。
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“我认为科技公司将稳步复苏，” 她说，“因为归根结底，这些公司拥有结构性增长驱动力的支撑。”
她还表示，人工智能（AI）可能仍将是未来一年的核心主题。
“过去几年，投资者的兴趣集中在数据中心等直接涉及 AI 基础设施的公司，” 她说，“但我认为从 2026 年开始，焦点将转向哪些公司将从 AI 投资中受益，以及哪些目前高度依赖人工、但可以通过数字化实现成本优化的行业。”
交易平台 Moomoo 市场策略师 Jessica Amir 表示，对 AI 和芯片的强劲需求意味着黄金、白银、铂金等原材料价格可能会持续上涨。
“汽车、工业和珠宝行业对铂金的需求正在上升，” 她说，“随着铂金价格上涨，其投资需求也会增加。”
她还指出，尽管短期内 AI 板块可能因技术相关担忧进一步下跌，但到 2030 年，它仍可能是增长最强劲的板块。
Capital.com高级金融市场分析师 Kyle Rodda 表示，全球各国央行政策的差异也将发挥关键作用 —— 市场预计澳大利亚储备银行（Reserve Bank）明年将再次加息，而其他主要经济体的借贷成本将下降或保持稳定。
“这将是我认为明年我们（澳大利亚股市）表现仍将落后于全球同行的另一个原因，” 他说。
“未来一段时间，世界将面临物价高企、增长放缓的局面，因此经济繁荣程度将下降，投资回报率也将走低。”
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