股息陷阱和成长风险，如何平衡？

今天学了一个新名词“老登”，一位读者朋友问我今年还能不能持有“老登股”？

我一下有点懵了，老登股是什么？

我瞬间脑补了很多跟“登”相关的信息，第一个词当然是登高，我猜测是不是价格太高了所以叫老登，甚至总共有四首名字《登高》的古诗，我都想了一下，但好像都不对。

所以我问了AI，才知道老登原来是东北的方言，带点贬义，一般是戏谑调侃。

不查不知道，一查才知道这是一个网络热词，我平时不怎么看这些言论，可能看到了也没注意。

按照AI的解释，老登是指坚守传统价值投资理念的投资者，老登股是指重基本面、安全边际、稳定股息、偏好低估值高分红的成熟龙头。

当我看到这里的时候，我就在想这也没问题啊，只是投资风格的区别，没必要上升到贬低的高度啊。

虽然我也不喜欢仓位全都是奔着分红去的投资方式，我又不是险资，我也不是为了理财，我是技术出身，我是很喜欢科技公司的，去年我分析的大部分都是科技公司，但是在低利率时代，人家只追求股息也没问题啊。

再说国债那么低的利率，不是照样那么多人抢，每个人的风险承受能力不一样，喜好不一样，心态也不一样，这很正常。

而且资金量不一样，对收益的追求肯定不一样，如果本金只有10万，赚一倍也就赚10万，如果本金一千万，赚10%就是赚100万。

赚10%的收益和赚10倍的收益，哪个难度更大？哪个风险更大？

我为什么总是说我不评价具体的任何人，因为没人能够完全了解一个人，总是片面的，总有不为人知的东西是看不到的，自己凭什么去下结论？

除了老登，还有小登，也是AI告诉我的，意思是喜欢那些高成长性的公司。

然后AI还很贴心的给我列了两张表，一张是老登股的代表性的10家公司，另一张是小登股的代表性的10家公司。

老登股10家代表性的公司分别是贵州茅台、工商银行、中国神华、长江电力、美的集团、中国建筑、宝钢股份、交通银行、海螺水泥、上汽集团。

怎么分的我不知道，这个AI没说，我也懒得问，但是这里面其实是有问题的，股息率不是一成不变的，即便是最稳定的长江电力，股息率高的时候超过5个百分点，现在也只有3个百分点左右。

决定股息率高低的，无非就两个因素，要么是公司高强度分红，要么是股价很低，或者两者兼顾了。

高强度分红一般多数出现在央国企里面，很多公司都会直接提前规划好分红率，少一点的分利润的30%，多一点的一半以上的利润都分了，还有特殊情况的，分红的钱比当年赚的还多。

比如华晨宝马，之前账上积累了大量现金，一直没有分掉，后来突然大力度分红，所以那一年的股息率非常高。

决定股息率的那两个因素，分红等下再说，股价是无迹可循的，而且每个人的持有成本不一样，收益率也是不同的。

既然是喜欢拿股息的投资者，肯定是持有时间比较长的，他们的成本可能很低，如果今年交易软件显示5%的股息率，很可能他们可以拿到10%左右。

真要能每年稳定10%的收益，那就超过了股市里面90%的人，已经很厉害了。

所以每个人实际到手的股息是不一样的，这又怎么能去比较呢。

然后分红这个问题，确实值得探讨，因为很可能产生股息陷阱。

公司分红由两个指标决定，一个是利润，另一个是分红率，分红率公司可以控制，有些公司会直接在年报公布计划，有些甚至写入了公司章程。

但利润公司是没法完全控制的，即便是行业龙头公司，即便是行业地位很高，利润也是可能波动的。

利润一直都是给公司估值的核心指标之一，但也是难点，绝大部分人可能都会想当然。

就比如能源里面，石油价格和煤炭价格，都是波动的，自然会影响石油企业和煤炭企业的利润，电价确实相对比较稳定，因为还没有完全市场化。

如果是非能源企业，变量将更多，比如银行，我之前对银行有两个看法，一个是从长期来看，银行肯定会跟随国家的脚步，业务逐渐往全世界渗透，金融是国际地缘的重中之重。

你看刚推出来的数字货币2.0版本，非常仓促，因为已经到了不得不推出的地步，否则很难和世界大范围接轨，必须依赖美元才行，而美元信用正在逐渐下降。

但这是一个非常长的过程，说是百年大计都不为过。

而从短时间来看，银行作为货币的直接执行机构，国家是没有钱的概念的，只有货币的概念，而货币通过银行具象化，才落地成为钱。

那么在经济转型的关键时期，银行必然会面临让利的问题，这本身就是宏观调控的手段之一，你看房贷利率不是刚刚又降了吗。

假设你的房子是贷款100万，按照这次的下降力度，公积金贷款可以剩下5万左右，商业贷款可能剩下更多。

如果不下降，这部分利息就是银行的利润，下降了等于就是银行给每户发了几万块钱，没办法，这个时候银行必须让利才行。

所以如果只是按照企业之前的表现，来看待未来的业绩，是很容易掉入股息率陷阱的。

其实即便是能源公司，比如石油，除了油价还有天然气价格，我年底刚以中海油为例讲了石油，只是单纯讲了石油价格对公司的影响，我没有讲天然气。

因为天然气的波动太大了，而且没法预测，而且波动周期还比较长，煤炭公司里面也是一样的，典型的就是广汇能源，他在沿海建了大量的储气罐。

天然气的价格翻一倍或者腰斩，都是很正常的，而且还不完全是周期性的。

所以说股市从来都是充满风险的，并不是选择现在看起来高股息就没风险，但是不管怎么说，专注于这个角度的投资者，至少是敬畏风险的，是好事情。

至于在热点和题材炒作比较多的时候，行情又比较好，专注于成长性公司的投资者，看不上股息这点收益，也是可以理解的。

没必要去分什么老登还是小登，股息有基本面的好处，但是也有它的陷阱，高收益有成长的好处，但是也有它的高风险，都是个人选择，没有优劣之分。

反正长期来看，股市里面只有10%的人是赚钱的，谁有本事平均年化收益率都在这10%以内，谁就厉害，不管采用什么样的投资方式。

我倒觉得这两者是可以兼顾的，我喜欢龙头的稳重，也欣赏科技的潜力，这不冲突啊，很多公司都还有“下有保底，上有预期”的说法，仓位为什么不可以。

我从来都是“保底+兼顾保底和成长+成长”的组合方式，我会根据实际情况调整这三者的比例，但正常情况下我不会单选谁，除非是极端情况。

所以如果问我今年能不能选择哪一个，还真不好回答，我都有，这个组合方式跟着我穿越了很多周期，我觉得很好用。

所以老的也好，小的也好，不要互相贬低，融合才是更好的，有容乃大嘛！

我对优秀公司的看法和平时的交易操作计划，放在专栏里面，公司的估值请参考下面这个《A+H股核心资产研究汇总》表。

所有分析过的公司都会在上面这个表里更新数据。

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