生意社：2025年白糖震荡下行 2026年或将持续

生意社01月04日讯

（一）2025年白糖价格走势回顾

2025 年白糖价格整体呈震荡下行走势，国内供应端：甘蔗种植面积和单产小幅增长，食糖产量增加。需求端：下游消费增长缓慢，食品、饮料等行业对白糖需求未明显提升，终端采购以按需为主，库存累积压力较大。 整体趋势：据生意社检测数据显示，国内一级白糖年内累计下跌14.29%，国内郑糖主力合约跌破5100元/吨关口，创下新低。 核心因素全球食糖供应从2024/25榨季的短缺转向严重的预期过剩，这是全年价格走弱的最根本原因。

（二）2026年白糖价格走势预测

全球供给端预测（增加）

全球主产国均呈现增产格局，预计2025/2026年度巴西产量至4200万吨；泰国产量将增加至1070万吨；印度产量预计3530-3590万吨。整体来看2025/26产季度全球产量预计25/26榨季全球糖产量同比增幅4.45%。

全球需求端预测（持平）

全球人均GDP增速与糖消费量增速呈同向联动，全球GDP增速4.05%，预计25/26榨季全球糖消费量跟随人均GDP增长同比增长0.85%，白糖消费端呈现温和增长、区域分化的特征，印度作为全球第一大糖消费国，消费增长以人口与刚需驱动为主，预计增长2%；美国居民健康消费理念压制需求，人均糖消费量已连续两年下降，预计新季仍维持2%的降速；国内预计25/26产季消费量与上季持平。

国内产量预测（增产）

2024/25制糖期全国食糖产量1116万吨，增产120万吨。2025/2026制糖期全国食糖产量预期约为1140万吨左右，同比增加24万吨。2025/2026榨季预计广西产糖680万吨，同比增加33万吨；云南产糖245万吨，同比增加3万吨。

国内供给预测（增加）

25/26榨季国内糖产同比增3%，对应增量约33.5万吨；进口端，糖浆、预拌粉进口减量，而配额外原糖进口增量显著，直接食糖进口同比增约45万吨。综合来看25/26榨季国内食糖总供应量同比增加21万吨，增幅1.1%。

国内消费预测（基本持平）

2025年国内软饮料、乳制品产量累计同比减少2%，下游食品饮料行业产成品库存处于累库状态。但国内消费环境逐步复苏，叠加糖价低位运行、人口基数自然增长，对食糖消费不宜过度悲观，预计25/26榨季国内食糖消费量与上一榨季基本持平。

国内库存预测（增加）

2024/25年度期末库存或将增加108万吨至192.85万吨上下，处于历史相对较高水平。预计2025/2026制糖期全国食糖期末库存将继续增加至290余万吨，累库持续。食糖产量连续3个榨季增产，叠加进口增量，期末库存预计增加100万吨左右，库存压力进一步加大。

国内进口量预测（增加）

国内食糖进口主要来源为巴西，本年度印度虽出台150万吨出口配额，但受国际糖价低位压制，实际出口量偏低，国内进口印度糖数量较少，进口增量主要来自巴西原糖。2024/2025榨季累计进口463万吨，同比减少12万吨。预计25/26榨季国内食糖进口量510万吨左右，同比增加47万吨。

总体展望：

25/26榨季全球消费增速低于供应增速，国内糖产量连续三年保持增长，叠加国际糖供需转向宽松，国内进口量难以出现大幅回落，2026年上半年白糖价格重心上行乏力，预计整体行情大概率震荡寻底。

【大宗商品公式定价原理】

生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：
1、指定日期的结算价
2、指定周期的平均结算价
定价公式：结算价 = 生意社基准价×K＋C
K：调整系数，包括账期成本等因素。
C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。