大金重工的股东要坐不住了

作者| 云开

编辑| 方乔

风电装备制造商大金重工正经历着一场“冰火两重天”的考验。

2025年12月29日，这家深交所上市公司宣布其子公司已向葛洲坝电力提起反诉，索赔金额约1.29亿元。而就在十天前，葛洲坝电力刚刚将大金重工告上法庭，涉案金额高达5.73亿元。

与此同时，这家深交所上市公司却交出了一份亮眼的财报：前三季度净利润同比增长超过两倍，在手海外订单突破100亿元，公司市值较年初上涨约58%。国内业务留下的历史问题尚未解决，海外市场的扩张已经全面铺开。

大金重工子公司与葛洲坝电力的纠纷起源于2021年底签订的一份EPC总承包合同。当时双方约定，葛洲坝电力负责承建大金重工旗下彰武西六家子电力新能源有限公司的风电项目，合同金额14.12亿元。然而在项目执行过程中，双方对合同履行产生了分歧。

2025年12月19日，葛洲坝电力向辽宁省阜新市中级人民法院提起诉讼。诉讼请求包括两部分：一是要求大金重工子公司支付拖欠工程款4.96亿元及利息，二是支付合同外变更索赔款7619.76万元及利息。

法院受理后冻结了彰武金胤电力新能源有限公司持有彰武西六家子电力的全部股权，以及两家公司银行存款共计1253.23万元。葛洲坝电力还主张对涉案工程折价或拍卖价款享有优先受偿权，要求大金重工及其资本管理平台对全部债务承担连带清偿责任。

十天后，大金重工做出回应。公司子公司向同一法院提起反诉，主张葛洲坝电力在合同履行中造成经济损失，要求赔偿1.29亿元，并要求葛洲坝集团承担连带责任。双方各执一词，案件尚未开庭审理。

大金重工在公告中表示，公司正在全面收集证据积极应诉，并将根据案情发展采取包括答辩、反诉在内的多种法律手段。截至2025年底，大金重工及其控股子公司累计涉及的诉讼和仲裁金额已达至7.61亿元，其中作为被告的涉案金额为5.96亿元，作为原告的涉案金额为1.65亿元。

与国内诉讼的纠缠形成鲜明对比的，是大金重工在海外市场的强劲表现。这家成立于2000年、2010年在深交所上市的风电塔桩企业，近年来经历了一场彻底的战略转型。

财报数据显示，2022年至2024年大金重工营收从51.06亿元降至37.8亿元，连续两年下滑。但2025年形势发生逆转，前三季度公司实现营收45.95亿元，同比增长99.25%，净利润8.87亿元，同比增长214.63%。

单看第三季度，公司营收17.54亿元，同比增长84.64%，归母净利润3.41亿元，同比增长215.12%，创下上市以来单季度新高。

这场业绩逆转的核心驱动力来自欧洲市场。根据弗若斯特沙利文的数据，按2025年上半年单桩销售金额计算，大金重工在欧洲市场的份额从2024年的18.5%升至29.1%，位居首位。公司也是截至2025年6月底亚太地区唯一实现向欧洲批量交付单桩的供应商。

2025年上半年，公司海外业务收入占比达到79%，而2022年这一比例仅为16.4%。海外订单不仅规模大，盈利能力也更强。2025年上半年公司风电装备产品毛利率达25.53%，比上年同期提高约3个百分点，第三季度整体毛利率更是提升至35.91%。

为了支撑这场战略转型，大金重工正在进行大规模的产能扩张和业务延伸。公司不仅在国内建设多个风电母港项目，还计划在欧洲设立本土化生产基地。2025年9月29日，大金重工正式向香港联交所递交上市申请，拟将募集资金用于深远海综合解决方案升级、欧洲总装基地建设等项目。

然而这场扩张也带来了巨大的资金压力。截至2025年6月底，公司有14个在建项目，预计总投资超过102亿元，目前仍需投入超过90亿元才能完成。为此，公司开始加大融资力度，2025年上半年新增长期借款超10亿元，资产负债率从2024年同期的38.78%上升至43.42%。

此外，公司还面临着汇率波动、地缘政治、国际竞争加剧等多重风险。2025年上半年，仅汇兑收益就为公司贡献了1.3亿元利润，但汇率波动本身就是一把双刃剑。如何在高速扩张与财务稳健之间找到平衡，将是大金重工管理层面临的长期考验。

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