2025年翻倍ETF，藏着什么小秘密

通信的专注矿业的均衡异质性与六边形战士数据截至2025年12月19日 来源：Wind

2025 年，A 股已然尘埃落定。

作为全年最热的基金品类，ETF 中也涌现了六只翻倍 ETF (以市场价格计算)。其中通信 ETF 以 125.81% 的涨幅，拔得头筹。

细看下表这六位 “翻倍选手”，背后的逻辑其实非常清晰，无非是两条主线：

其一，是“相信光”的通信主题（与之高度纠缠的创业板人工智能亦属此列）； 其二，是“拥抱资源”的有色金属。

巧得很，这两个赛道分别的冠军，通信 ETF (515880)与矿业 ETF (561330)都来自国泰基金。

国泰基金的 ETF 产品线，在业内从来以行业主题基金而闻名的。此次在 2025 年涨幅前三中占了两席，无疑再次印证了国泰基金在行业主题类基金上的 “功力”。

当然，对基民而言，更关注的或许是这两个指数有什么魔力，能在 2025 年大放光彩。

对于通信 ETF (515880)能在 2025 年成为 ETF 涨幅第一，正应了那句话 “要相信光”。

从 ETF 成立时间可以看到，通信 ETF 成立于 2019 年，同年成立的还有跟踪 5G 通信指数的 ETF。而跟踪通信设备主题的 ETF，则要多年之后的 2024 年才成立。

在几个通信类指数中，通信设备指数，无疑更为纯粹。从对比编制规则可以看到，5G 通信更 “软”，有很多应用场景；通信设备主题则更 “泛”，还包含卫星。

对比一级行业分布，5G 通信明显‘含硅量’更高，电子芯片占比吃重；而通信设备主题则是有不少在国防军工 (也就是编制规则中的卫星)。

当时国泰基金发行通信 ETF，是基于对科技矩阵的布局，那一年正是 5G 火热的时候。但基于偏行业而非主题的思路，国泰选择了通信设备指数。关于那段往事，之前和国泰基金指数投资部总监梁杏录过一期播客，其中就讲到过当时布局科技的往事，有兴趣的不妨重温《ETF 的黄金十年，从乏人问津到国民资产》。

从如今复盘来看，这种侧重行业的思路，有一定的道理。

站在 2025 年回望，这种‘弃主题、重行业’的侧重，恰恰押中了时代的脉搏。 当 5G 早已褪去光环融入日常，ChatGPT 引发的算力革命，却让‘光模块’成为了 AI 淘金热中必不可少的‘铲子’。正是这份对硬件设备的‘纯粹’聚焦，让通信设备指数剔除了应用端的杂音，精准承接了算力爆发的泼天富贵。

正是这份 “纯粹”，让通信设备指数在 2025 年大放异彩。

当然，从下图副图中的比值曲线也能看到，进入 11 月，通信设备相对通信设备主题指数的优势在缩小，这与 11 月迄今卫星板块的走强有关。

但问题来了：你是想要一个什么都沾一点的大拼盘，还是想要一把在特定风口下最锋利的矛？

如果你追求的是极致的 β，显然，纯粹本身，就是力量。

指数的优秀业绩，条条大路通罗马。

矿业 ETF (561330)跟踪的有色矿业指数，走的则是一条均衡的道路。

下表是细分有色、有色金属和有色矿业三个通用有色未来指数的编制规则对比。有色矿业指数（931892）的编制规则，藏着一种‘强迫症’式的平衡美学。 它没有简单地按市值以此类推，而是规定‘中证四级行业前 3 名优先入选’。这种设计，相当于强制指数必须覆盖黄金、铜、锂、稀土等所有细分领域的龙头，避免了某一种金属价格暴涨导致指数‘偏科’。这种在当时略显超前的‘细分赛道均衡’思路，与如今大火的中证 A500 可谓异曲同工。

有色矿业的编制规则，是国泰基金与指数基金公司在 2022 年携手共同优化而来，并于当年发行了矿业 ETF (561330)。

这种四级行业优先入选的思路，在当年还属于少数派，但在 2024 年，伴随中证 A500 指数的同类规则，终于登堂入室，成为主流的指数编制规则，这无疑也凸显了国泰基金在指数基金产品设计上的前瞻性。

从实际效果来看，有色矿业实现了对有色大类下更均衡的分布，比如小金属 (稀有金属)、贵金属的权重比有色金属和细分有色指数更高，这或许也是其在 2025 年这个稀有金属和贵金属大年下大放异彩的原因。

看似冰冷的编制规则，往往决定了收益的上限。这一点，在国泰当年与指数公司反复打磨规则时，或许早已埋下了伏笔。

通信 ETF (515880)与矿业 ETF (561330)在 2025 年杀入涨幅前三表现，用古话说，可谓是 “魁星点斗，探花及第”。

当然，这里面有偶然性，但是结合笔者之前一直推崇的国泰基金在 ETF 业务线的 “烧冷灶” 风格，偶然中又有必然。

君不见，国泰基金在 2020 年发行的钢铁 ETF (515210.SH)和煤炭 ETF (515220.SH)迄今依然是跟踪这两个指数的 ETF 产品独苗。2026 年，许多投资者都憧憬是顺周期大年，钢铁或煤炭，会否大放异彩，倒是值得期待。

如果说通信和矿业是国泰在‘进攻端’锻造的利矛，用来博取超额收益；那么在‘防守端’，面对 2025 年回归的宽基大潮，国泰则拿出了‘六边形’的盾牌。

行业 ETF 可以凭异质化‘出奇’，在赛道轮动中捕捉时代的锋芒；而面对 2025 年回归的宽基浪潮，‘守正’则更显定力 ——唯有锻造出均衡无短板的‘六边形’底层资产，方能在大浪淘沙中，既接得住泼天富贵，又守得住细水长流。

是的，我说的是 2025 年兵家必争的中证 A500ETF，国泰的中证 A500ETF (159338.SZ)以 373.59 亿元的规模，在第一梯队。

当然，更重要的，则是如我在《行业中性策略的 “含金量”，不断在攀升》一文中做的打分排行，以六项指标综合来看，中证 A500ETF (159338.SZ)在持有人户数上排名第一，而在升贴水率、近 1 年回报和信息比率上都排名第二，最终总得分最高，这其实也体现了国泰基金在宽基 ETF 上的另一种特质：不唯数据，而是追求持有人的综合体验。

回到开头的翻倍 ETF，其实 “小秘密” 并不玄乎。

通信 ETF (515880) 赢在 “纯粹”，在 AI 算力这一轮产业叙事里，光模块链条的弹性被放大；矿业 ETF (561330) 赢在 “均衡”，在稀有金属、贵金属轮动走强的年份里，指数结构更能把不同细分行业的红利接住。一个偏 “锋芒”，一个偏 “底盘”，看似两条路，落到最后都绕不开同一件事：指数选得对，产品做得稳，后续运营跟得上。

而 ETF 真正拉开差距的，往往不在发行那一刻，而在漫长的持营里 —— 规模能不能做起来、流动性能不能维持住、申赎与做市能不能让价格贴着净值走、信息披露和产品沟通能不能让持有人用得明白。涨幅是结果，体验是过程，过程做扎实了，结果才更可能 “撞上”。

对我们投资者而言，2026 年的市场风格究竟是继续极致轮动，还是回归价值均衡，尚未可知。但无论剧本怎么演，一家既能在行业设计上 “抠细节”，又能在宽基运营上 “稳大盘” 的基金公司，总归能为我们的账户提供更多样的工具箱。

毕竟，在 ETF 的江湖里，产品布局的眼光决定了上限，而精细化的运营能力，才决定了底线。