IPO鹰眼预警 | 重数传媒毛利率出现波动

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

重庆广电数字传媒股份有限公司（以下简称“重数传媒”）披露招股书。重数传媒计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：以IPTV业务为主的新媒体运营业务

招股书显示，重数传媒的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）5.495.058.07速动比率（倍）5.495.058.07资产负债率（合并）17.74%18.63%11.80%应收账款周转率（次）2.923.263.48归属于母公司所有者的净利润（万元）11923.2811831.4610202.00每股经营活动产生的现金流量（元/股）1.583.462.63每股净现金流量（元/股）1.36-2.421.83归属于发行人股东的每股净资产（元/股）12.609.9512.79加权平均净资产收益率23.50%24.09%19.23%每股收益 (元/股)2.652.632.27

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，重数传媒已经触发19条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为2.77亿元、3.14亿元、3.45亿元，同比变动13.17%、10.02%；净利润分别为1.02亿元、1.18亿元、1.19亿元，同比变动15.97%、0.78%；经营活动净现金流分别为1.18亿元、1.56亿元、7130.44万元，同比变动31.42%、-54.20%；毛利率分别为39.78%、39.30%、40.97%；净利率分别为36.81%、37.72%、34.55%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为2.8亿元、3.1亿元、3.5亿元，复合增长率为11.58%。

净利润复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1亿元、1.2亿元、1.2亿元，复合增长率为8.11%。

在收入质量上，需要关注：

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长36.42%，营业收入同比增长10.02%。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长10.02%，经营活动净现金流同比下降54.2%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为39.78%、39.3%、40.97%，而行业均值分别为27.55%、24.6%、22.36%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为39.78%、39.3%、40.97%，最近两期同比变动分别为-1.21%、4.26%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为39.78%、39.3%、40.97%，最近两期同比变动分别为-1.21%、4.26%。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为40.97%高于行业均值22.36%，应收账款周转率为2.92次低于行业均值4.04次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.52%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.6低于1。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为3.76%、3.89%、5.99%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为5.94亿元、4.92亿元、6.45亿元，占总资产之比分别为91.02%、89.49%、93.53%；非流动资产分别为5863.80万元、5783.13万元、4459.58万元，占总资产之比分别为8.98%、10.51%、6.47%；总资产分别为6.53亿元、5.50亿元、6.89亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为11.80%、18.63%、17.74%；流动比率分别为8.07、5.05、5.49。。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为3.48，3.26，2.92，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.92低于行业均值4.04。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.8亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为81.2万元，较期初变动率为60.77%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长60.77%，营业成本同比增长6.99%。

在抗风险能力上，需要关注：

经营活动净现金流与流动负债比值持续下降。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与流动负债比值为分别为1.61、1.6、0.61。

在经营可持续性上，需要关注：

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为36.81%、37.72%、34.55%，最近两期同比变动分别为2.48%、-8.4%。

四、募集资金情况

重数传媒本次公开发行股票数量不超过1500.00万股，拟募集资金为4.25亿元，其中18152.31万元用于集成播控平台升级项目，24317.27万元用于AI+大数据基座及行业应用系统建设项目。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为17.74%。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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