上海
多策略对冲基金两大巨头千禧年（Millennium）和Citadel在2025年为投资者交出了略超10%的回报，但表现逊于该领域多家规模较小的同行。
1月2日，据英国金融时报，Izzy Englander执掌的千禧年和Ken Griffin旗下的Citadel在经历上半年短暂亏损后实现反弹，全年分别录得10.5%和10.2%的涨幅。两家机构年初曾因特朗普关税政策引发的市场震荡而短暂陷入负收益区间。
相比之下，规模较小的多策略对冲基金ExodusPoint全年涨幅达18%，Schonfeld旗舰基金上涨12.5%，均明显跑赢两大巨头。
分析指出，这一业绩分化凸显了多策略对冲基金领域的竞争格局变化。尽管该行业过去数年主导了对冲基金业，但不同规模机构的表现差异正在扩大。
值得注意的是，在更广泛的对冲基金领域，宏观策略基金2025年迎来2008年以来最佳表现。桥水基金旗下Pure Alpha对冲基金截至12月29日上涨33%，创下该机构成立50年来最高年度收益。
两大巨头下半年稳步回升
千禧年和Citadel的复苏主要得益于下半年的持续稳定回报。
据英国金融时报称，知情人士透露，两家机构在经历2025年前几个月的市场动荡后，通过严格的风险管理和多元化交易策略实现业绩反转。
市场环境的改善为这一复苏提供了支撑。特朗普在年中放弃了许多最激进的关税措施，推动股票指数在年底前录得强劲涨幅。标普500指数和英国富时100指数2025年分别上涨16.5%和21.5%。
分析认为，这种市场波动性的降低和随后的上涨趋势，为多策略基金创造了更有利的交易环境。
在多策略对冲基金领域，规模较小的机构2025年明显占据优势。ExodusPoint以18%的回报率领跑，较两大巨头高出约8个百分点。Schonfeld旗舰基金12.5%的涨幅同样超过千禧年和Citadel。
这一表现差异引发了关于规模与收益关系的讨论。多策略对冲基金通过运营数百个跨越股票、债券和大宗商品等多种资产类别的交易团队实现分散化，但规模扩大可能影响策略灵活性和执行效率。
多策略模式的优势与成本
多策略对冲基金过去十年间跃居行业顶端，其商业模式建立在严格的中央风险管控和高杠杆操作基础上。这些机构通常会迅速要求交易员退出亏损头寸，通过纪律性风控实现持续稳定的回报。
但这种模式伴随着更高的成本结构。多策略基金向投资者收取的费用高于传统对冲基金，并直接转嫁奖金和客户娱乐等各项开支。
尽管如此，该模式在过去十年普遍交出稳定业绩，满足了养老金等大型机构投资者对稳健收益的需求。
这些机构不以标普500等股票指数为基准，而是致力于在市场涨跌中均实现盈利。例如，多家多策略基金在2022年股市大跌时仍录得正收益。
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