股票“波段”到底要不要做？——“价值投资”刍议3

在股票交易中，随着股价的大幅波动，所谓的“波段”是一个绕不开的话题。

而围绕“波段”是否应该和能够去把握，各个流派也是各执一词。

“技术派”认为股价的波动天然是获利的来源，而各类技术分析为波段操作提供了参考。近年来“量化”的快速发展，则为高频波段交易提供了成功样本。

但在“价值投资派”眼中，则不应该去操作这样的波段。

因为长期价值投资的核心逻辑是通过持有具备长期成长潜力的优质企业，分享其业绩增长带来的价值增值，而波段操作（即通过短期买卖以获取价格波动收益）则与这一逻辑存在本质冲突。

市场短期波动难以预测，无法实现精准的波段操作

价值投资者认为，长期价值投资的核心假设是“企业价值决定长期价格”。而技术派进行波段操作的底层逻辑，是短期股价可以根据历史数据与经验而被预测。

但实际上，短期价格波动更多受市场情绪、资金流向、政策变化等多种非企业价值层面的因素综合驱动，这些因素具有极强的不确定性，无法通过分析精准预测。

现实中“高抛低吸”做T看似很刺激诱人，但实际胜率往往低于50%，甚至很多时候可能因判断失误导致“低抛高吸”。

频繁交易增加成本，侵蚀长期收益

波段操作需要非常频繁地买卖股票，而每次交易都会产生佣金、印花税等成本（如A股印花税为卖出金额的0.1%，佣金约为0.02%-0.03%）。这些成本看似微小，但长期积累会显著侵蚀收益。

波段操作易受情绪影响，经常导致非理性决策

长期价值投资要求投资者“忽略短期波动，关注企业长期价值”，而波段操作则需要投资者时刻关注价格变化，这种“短期聚焦”极容易引发情绪偏差，导致非理性决策。这里又分两种情形：

当股价上涨时，投资者可能因“害怕利润回撤”而提前卖出，错失一些优质企业长期成长带来的更大收益；

当股价下跌时，投资者可能因“恐惧亏损扩大”而盲目割肉，卖出一些后来看其实是被低估的优质企业。

长期价值增长是企业收益的核心来源，短期波动无关紧要

长期来看，投资本质是“分享企业成长的红利”，而企业的长期价值增长（如净利润、净资产的持续增加）是投资收益的核心来源。

比如一家企业净利润每年增长15%，则即使市盈率保持不变，股价每年也会增长15%；若市盈率因市场情绪提升（如从10倍涨到20倍），则会额外获得100%的收益，但这些没法通过技术分析去预测。

过去几十年，真正的顶级富人大部分是靠“长期耐心持有少数优质企业的股权”造就的，而短期波段操作无法积累这种“长期价值”。

波段操作可能错过“长期大牛股”的核心涨幅

如果从股价涨跌角度看，即使是优质企业或者说长期“大牛股”，其实真正的大涨幅也集中在少数的时间段（这也符合“二八定律”）。

一些投资者可能也不是纯粹的投机者，只是“耐不住寂寞”而“看长做短”（长期看好企业，但操作层面做短线波段）。但这样往往会“卖飞”牛股，错过核心涨幅。波段操作即使赚钱，也远远不足以弥补错过大涨带来的损失。

总体而言，波段操作与长期价值投资存在根本性“逻辑冲突”。长期价值投资的核心逻辑是“时间换空间”，通过持有优质企业分享其长期成长。鱼和熊掌不可兼得，真正的价值投资者其实是深刻认识到了“波段不可为”（市场短期波动的不确定性），舍小取大，主动放弃了波段操作；

而投机者和“伪价值投资者”始终会痴迷于波段操作，因为频繁的差价确实极具诱惑。他们仍然希望通过“短期博弈”，以预测价格波动获取收益，却忽略了股价走势的不确定性以及企业的长期价值。

对于普通投资者而言，长期价值投资是更适合的选择——它不需要精准预测市场，不需要频繁交易，只需要选择优质企业并长期持有，就能分享企业成长的红利；

而波段操作则更适合量化等专业投资者及少数天分极高的人士，但长期（20年以上）获取超高收益的持续性仍然存疑，并没有像价值投资那样经历过近百年的检验仍证明其有效性（因为底层逻辑真正扎根于企业真实的价值）。