腾讯稳坐第一，阿里疯狂追赶，小米凭什么杀进前三？

2025年过完了，回过头看中国互联网这些大厂，真有点不一样了。以前觉得巨头们也就是涨涨跌跌，但这一年，明显能感觉到谁在使劲，谁在掉队。市值这东西虽然不能全信，但它确实反映了市场对一家公司的态度。前十名基本还是那几家，可位置、数值、增长都变了。

尤其是阿里，2024年的时候，市值还不到腾讯的一半，2025年底，直接干到了3516亿美元，涨了快77%。这个速度太猛了，比腾讯的45%高出一截。而且它跟腾讯的差距也在缩小，2024年差快三千亿，2025年差了一半还少。虽然腾讯还是老大，7287亿的市值摆在那，但阿里是真的追上来了。

拼多多也没闲着，1616亿美元，排第三，稳稳当当。Temu在海外打得热闹，虽然补贴没少花，但市场给信心，股价涨了17%，算是站住了脚。现在电商这块，已经不是阿里一家说了算，拼多多成了“第二极”，这个说法越来越有人认。

最让人没想到的是小米，居然冲到了第四。1315亿美元的市值，听着不多，但过去一年股价涨了14%，关键是它有了新故事。小米汽车SU7卖得爆，前三季度光汽车相关业务收入就快300亿，同比增长快200%。手机和AIoT还在，车又起来了，市场愿意为“互联网+汽车”买单。

网易也挺争气，889亿美元，排第五，股价涨了62%。游戏和音乐都没掉链子，《燕云十六声》上线之后反响不错，加上AI工具嵌入产品，效率提上来了。反观美团，日子不好过，股价跌了32%，排名掉了两位。外卖和到店业务竞争太狠，即时零售又烧钱，利润上不来，市场自然冷淡。

百度挤进了前十，455亿美元，第八。快手355亿，第十。两家股价分别涨了57%和56%，远超大盘。市场为啥突然买账？就是AI。百度把大模型往搜索、广告里塞，快手用AI做视频生成和推荐，都看到了点回报。虽然百度整体营收还在下滑，但AI业务单独列出来，像智能云、AI营销这些，都在涨，投资者觉得有盼头。

京东407亿美元，第九，市值没涨反而缩水。价格战打得太狠，加上推外卖业务，营销费用直接翻倍，第三季度利润掉了一半多。虽然营收规模还是大，九千多亿，但利润率只有2%出头，赚得少还累。携程倒是稳，472亿市值，利润涨得猛，三季度赚了199亿，比茅台还多，旅游复苏撑住了它。

赚钱能力这块，腾讯是真强。前三季度净利润1666亿，利润率30%以上。游戏一个季度就赚600多亿，微信广告也在涨。阿里净利765亿，也算稳，但投入大，利润增长慢。拼多多净利748亿，利润率24%，说明海外扩张虽然烧钱，但国内基本盘够硬。

小米更猛，经调整净利润113亿，同比涨了80.9%，汽车一卖，毛利率直接拉上来。反观百度，第三季度亏了112亿，主要是AI和自动驾驶砸钱太多，短期难回本。这种亏损短期内还会继续，就看什么时候能跑通模式。

中腰部的公司也开始冒头。腾讯音乐因为可能收购喜马拉雅，股价一路涨，杀进了前十。巨人网络靠两款新游戏，股价翻了两倍多，虽然市值才166亿，离前十还很远，但说明市场在找新机会。金山办公也不错，WPS用户稳定，如果能在企业端打开AI办公的口子，说不定哪天也能冲一冲。

不过前十的大门还是挺高的。快手355亿，第十名，后面那些公司大多在百亿美元上下，差一半都不止。想往上爬，要么有爆品，要么踩对风口，比如AI、短剧、全球化。像科大讯飞技术牛，但变现慢，回款周期长，市值一直上不去。贝壳被房地产拖着，增长乏力。

总的来说，2025年的互联网，不再是单纯拼规模的时代了。谁能把效率提上去，谁能在AI、汽车、全球化这些新方向上打出成绩，谁就能拿到市场的高估值。补贴大战没赢家，烧钱换增长的老路走不通了。

腾讯靠生态和游戏稳住基本盘，阿里用AI和全球化找回状态，拼多多靠着Temu往外冲，小米直接造车成功，百度死磕大模型，美团还在本地生活里苦熬。每家都在试，每家都在变。

变的结果怎么样，2026年接着看。