闻泰科技（600745）：战略转身的半导体老兵，车规芯片的国产旗手

闻泰科技（600745）：战略转身的半导体老兵，车规芯片的国产旗手

本文首发日期：2026年1月1日

一、公司基本面：断尾求生，从“杂货铺”到“精品店”的蜕变

闻泰科技的转型可概括为“卖掉手机代工业务，专心造车规芯片”——这家老牌企业曾靠手机ODM代工做到全球第一，但2024年被美国列入实体清单后，果断以44亿元出售产品集成业务给立讯精密，全面聚焦半导体赛道。简单说，未来你家的宝马电动车里的功率芯片、工业机器人的控制模块，可能都来自其子公司安世半导体（全球车规芯片龙头）。这家“半导体老兵”正试图用“瘦身聚焦”策略，在新能源和AI浪潮中重拾增长引擎。

核心业务与应用场景

半导体业务（营收占比30.88%，但毛利率37.89%）：

车规芯片：安世半导体拥有近1.6万种产品料号，全球车规芯片市占率前列，2025年上半年汽车领域收入占比59.86%。例如，宝马iX的电机驱动芯片、蔚来ET7的电源管理芯片均由其供应。

技术护城河：采用IDM模式（设计-制造-封测一体化），12寸晶圆厂工艺升级后，新一代MOS芯片性能比肩国际龙头。

新兴布局：

碳化硅/氮化镓：1200V SiC MOSFET进入头部车企供应链，GaN芯片用于北美云服务器电源，瞄准48V平台架构升级。

AI与机器人：产品适配人形机器人关节模组、AI服务器电源，2025年相关订单增30%+。

产业链地位与成长潜力

全球卡位：安世半导体在功率器件领域全球前三，中国第一，车规级逻辑IC市占率全球第二。

政策东风：国产替代加速，中国区收入占比48.17%（2025年H1），同比增20%+。

成长动能：2025年H1半导体业务营收78.25亿元（同比+11.23%），净利润12.61亿元（同比+17.05%），第二季度环比持续改善。

二、市场标签：褪去代工外衣的“芯”故事

实至名归的标签：

车规芯片龙头、国产替代、功率半导体；

需谨慎看待的标签：

高成长股（净利润增速波动）、AI概念（业务占比仍低）。

三、财务健康扫描：甩掉包袱，轻装上阵

关键数据（2025年三季报）：

营收253.41亿元（同比-24.56%），主因出售代工业务；但净利润4.74亿元（同比+237.36%），毛利率升至13.75%。

半导体业务成色：毛利率37.89%，净利率16.12%，盈利质量领先行业。

风险点：资产负债率33.86%，流动比率2.52，偿债能力稳健；但营收规模收缩需观察持续性。

退市风险：无。

四、估值评估：业务出清后的价值重估

相对估值法：

当前PB为1.37倍，低于行业均值（约2.2倍），低估38%；因业务调整期PE为负，需关注市销率PS（约1.5倍）。

合理市值锚定：若2026年半导体业务净利润达26亿元，给予20倍PE，合理市值520亿元（当前464亿元，低估12%）。

资产价值：

安世半导体重置价值超300亿元；当前股价37.28元处于52周区间（27.52-50.80元）的中高位。

五、操作策略：转型阵痛期的布局窗口

建仓区间：30-33元（对应PB 1.1倍以下，前低支撑）；

止盈目标：45-48元（需车规芯片毛利率稳居40%或SiC量产放量）；

当前水位：37.28元，短期追高风险适中，长期布局价值显现。

六、后期走势推演

乐观情景：2026年车规芯片需求爆发，SiC业务量产，净利润冲30亿元，市值挑战600亿元；

悲观情景：汽车需求疲软，股价回踩28元以下；

关键信号：

季度半导体业务营收增速（阈值环比增10%+）；

欧洲车厂补库进度（Q1订单为试金石）；

国产替代政策落地（如车企芯片本土化率要求）。

免责声明：本文数据均引自公司公告及权威平台，但半导体行业周期性强，闻泰科技虽具技术底蕴，投资者需警惕转型整合与需求波动风险。

#热点新知#