可控核聚变引爆投资新风口，谁能成为“人造太阳”背后的赢家

2025年，可控核聚变领域迎来历史性转折——中国自主研发的BEST装置核心部件以毫米级精度落位，聚变指数年内涨幅超80%，资本涌入规模突破97亿美元。 这场曾被视作“科幻命题”的能源革命，正以惊人速度从实验室迈向工程现场，一条涵盖超导材料、磁体系统、主机装备的万亿级产业链悄然成型。

2025年10月1日，安徽合肥科学岛的BEST项目现场，重达400吨的杜瓦底座在吊装机械臂的操作下精准嵌入基坑，偏差不超过2毫米。 这一动作标志着我国首座紧凑型聚变能实验装置正式进入机电总装阶段。 BEST装置采用高温超导托卡马克技术路线，计划于2027年建成并实现全球首次聚变能发电演示，目标在2030年点亮首盏聚变供电的灯。

与此同时，其他国家级项目也在快速推进。 EAST全超导托卡马克装置在2025年初实现1亿摄氏度、1066秒的稳态运行，模拟出未来聚变堆的极端环境；成都的“中国环流三号”则突破“双亿度”等离子体运行门槛，聚变三乘积参数大幅跃升，为2027年的燃烧实验铺平道路。 这些进展背后，是中国聚变能研究从“原理验证”转向“工程可行性”的关键跨越。

国际竞争格局同样激烈。 美国Helion Energy公司启动猎户座电站建设，计划2028年为微软数据中心供电；意大利埃尼集团与CFS公司签订价值超10亿美元的购电协议。 全球45家聚变企业已吸引97亿美元投资，较2021年增长414%。

2025年9月，《中华人民共和国原子能法》正式实施，首次将受控热核聚变研究纳入法律保障体系。 该法明确对聚变燃料、装置实行分级分类管理，并鼓励社会资本参与研发。

地方政策紧随其后。 上海设立200亿元聚变产业基金，对关键技术企业提供最高5000万元补贴；安徽将聚变能列为“十五五”经济增长点，合肥已集聚产业链企业近60家；四川依托国际原子能机构聚变培训中心落地成都的优势，推动磁约束与惯性约束技术双线突破。 这些举措形成“国家立法+资金扶持+地方配套”的立体支持体系。

资本层面，国有资本与产业基金成为主力。 中国聚变能源有限公司在2025年7月挂牌成立，注册资本114.9亿元，股东包括中核集团、中石油昆仑资本等央企；上海闵行区大零号湾基金投资翌曦科技超亿元，支持其研发聚变核心磁体；合肥建投集团则通过参股项目绑定超导材料企业。

上游材料环节，高温超导带材成为最大看点。 西部超导为ITER项目唯一超导线材供应商，其NbTi锭棒至超导磁体全流程技术已应用于CRAFT、BEST装置；永鼎股份推出HF1200系列第二代高温超导带材，单根长度达1435米，可在20K温度下承载435A电流；联创超导研制的百米级大电流集束缆线通过ITER认证，中标“星火一号”4000万元订单。

中游设备领域，磁体系统占托卡马克装置成本50%以上。 东方电气与上海电气承担ITER超导磁体批量供货，其中上海电气核聚变设备国产化率超90%；合锻智能参与BEST真空室研制，其大型压力机解决杜瓦底座成型难题；国光电气为ITER提供偏滤器与包层系统，真空高温氦检漏设备达国际标准。

下游工程集成，国家队主导优势明显。 中国核建在ITER项目中承担核心部件安装，环流三号改造工程由其总包；中国核电参股中国聚变公司10亿元，并依托25台在运核电机组经验布局聚变运营；瀚海聚能等民企则探索“沿途下蛋”模式，将中子源技术应用于核医疗、环保等领域。

二级市场上，核聚变指数在2025年10月创下基日以来新高，西部超导、永鼎股份等个股单日涨幅逾7%。 但多家公司通过互动平台提示风险，强调聚变业务收入占比仍低。

一级市场更青睐长线布局。 中科创星在聚变领域投资8家企业，覆盖托卡马克、场反磁镜等技术路线；上海科创集团耗时十年培育上海超导，后者成为聚变磁体领域“独角兽”；红杉中国、IDG资本则押注星环聚能、翌曦科技等初创企业。 投资逻辑聚焦“卡位核心环节”——高温超导材料、磁体等高价值量部件被视为确定性最高的赛道。

机构调研显示，2025年至2027年国内聚变项目总投资将达568亿元，其中2026年为245亿元峰值。 招标清单显示，BEST项目2025年释放43个订单，预算金额20.43亿元；中国环流四号计划2026年完成模型磁体研发，2027年启动原型磁体采购。

当前行业共识将2030年设为关键节点：中国聚变公司计划届时建成工程实验堆，星环聚能目标完成商业示范堆验证。 但技术挑战仍存——等离子体稳态约束需维持千秒以上，氚自持循环效率待提升，中子辐照材料寿命不足两年。

成本问题同样突出。 聚变商业堆初期发电成本预计达1元/千瓦时，需通过规模化降至0.1元/千瓦时以下才具竞争力。 部分企业尝试衍生技术变现：东昇聚变计划2028年将中子技术用于核医疗；瀚海聚能瞄准半导体中子辐照市场，预计2026年产生亿元级收入。

（注：根据用户要求，文章未包含总结性语句，全文围绕技术进展、政策、产业链、资本等维度展开客观描述。 ）