上海
作者 | 趣解商业 郝文
12月29日，零跑汽车在港交所公告，公司与一汽股权订立内资股认购协议，据此，公司已有条件同意向一汽股权发行7483.2万股内资股，认购价为每股内资股认购股份人民币50.03元（相当于55.29港元），总交易金额达37.44亿元。此次发行股份占零跑汽车扩大后已发行股份总数的5%，占扩大后已发行内资股总数的20.47%。
此次战略投资资金将有明确规划：约50%用于研发投入，25%用于补充营运资金，另外25%用于扩大销售服务网络及品牌建设。一汽股权认购的股份将设置一年禁售期。
这标志着双方自今年3月达成的战略合作谅解备忘录正式步入实质阶段。
对此，零跑汽车创始人、董事长朱江明回应称，要保证实控人的控制权，这是不会改变的。有了大股东的加入和支持，以及战略层面和产品层面的合作，公司的稳定性会更强。
一汽与零跑汽车的合作渊源可追溯至2019年，当时双方已启动三电系统联合研发可行性研究。2020年4月，一汽奔腾与零跑汽车在长春签署战略合作协议，在智能电动汽车关键零部件研发、制造和生产应用上展开合作。
2025年3月3日，双方合作进入新阶段，一汽与零跑汽车在长春签署《战略合作谅解备忘录》。8月，市场传闻一汽计划收购零跑汽车10%股份，但当时一汽官方回应称为"不实信息"。11月初，有媒体报道称一汽将分步收购零跑汽车股权并最终成为其第一大股东的方案已获批准。如今，这一合作终于尘埃落定，但最终入股比例较此前传闻的10%有所调整。
作为传统汽车巨头，一汽在新能源转型方面面临压力。2024年，一汽自主乘用车品牌红旗和奔腾的新能源车销量不足20万辆，仅占集团整体销量约6%。今年1-10月，一汽自主新能源累计销量为28.61万辆，占比刚过10%。通过入股零跑汽车，一汽可以快速获得成熟的新能源技术平台，大幅降低研发风险，提高转型效率。
目前零跑汽车正处于高速增长期。零跑汽车发布的2025年三季度财报显示，公司净利润持续为正，为1.5亿元，连续实现季度盈利；交付新车173852台，位居中国新势力品牌销量榜首，较2024年同期交付量增长101.8%；实现营业收入194.5亿元，较2024年同期增长97.3%；毛利率为14.5%，同比大幅提升。同时，零跑汽车在手资金充裕达339.2亿元，并保持正向经营现金流与自由现金流。
对零跑汽车而言，此次筹资有助于强化研发能力，同时支撑A、D系列新品上市及全球渠道扩张。一汽的入股则可为零跑汽车带来供应链协同与制造资源，双方联合开发的首款车型计划于明年正式推出。
12月28日，朱江明在10周年发布会上表示，今年，零跑汽车销量接近60万辆，明年争取做到100万辆。零跑汽车科技副总裁宋忆宁表示，零跑汽车已经做好100万台的准备，尤其是电池电芯已经规划1.2-1.3倍的储能。而朱江明此前发布全员信称，公司有望在2025年实现年度盈利。
但是，朱江明也坦言："过去的十年我们很难，可以说是九死一生。现在我们也刚过温饱线，远远没到庆功的时候。站在新十年的起点，从跟跑到领跑，这要求我们不能再以‘新势力’自居，而要以一家可持续发展、值得尊敬的世界级车企来要求自己。"
2025年前三季度，比亚迪累计销量达326万台，是零跑汽车的数倍，后者与头部品牌仍有显著差距。
另外，理想、小米等新势力品牌相继公布出海计划，也意味着，未来十年，零跑汽车也将会在海外这个大舞台上，遇到自己的"中国对手"。
小鹏汽车董事长何小鹏曾表示："未来三年，汽车市场竞争将非常激烈，100万辆销量已经不能说明什么问题。未来核心是谁用最快的速度做到1000万辆，这才代表在这个市场上有足够的保有量。"
这意味着，百万销量正从"新势力头部标签"退为"行业入场券"。如果无法持续扩大体量，即便达成该目标，也可能在后续价格战、研发战和技术战中落后。
在"规模"与"利润"之间，零跑汽车选择了前者。当比亚迪、吉利等传统巨头发力同级市场，零跑汽车毛利率长期徘徊于14%左右。财报显示，零跑汽车2024年毛利率为8.4%，2024年第四季度毛利率为13.3%，创公司成立以来新高；2025年上半年为14.1%；2025年第三季度为14.5%。
规模扩张只是上半场，能否实现盈利与品牌的"质变"，才是决定零跑汽车能否穿越周期的关键。
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