IPO雷达   新涛智控冲击北交所：传统业务萎缩，前三大核心客户贡献超七成收入，应收账款高企

2025年12月31日，新三板挂牌企业——浙江新涛智控科技股份有限公司（证券简称：新涛智控，代码：874494）正式完成向北京证券交易所提交首次公开发行股票并上市的申请材料，并获得受理。保荐机构为渤海证券。

本次，新涛智控IPO拟募集资金2.07亿元，将投入智能制造生产基地升级改造、研发中心建设和营销网络建设三大项目。

新涛智控是一家以精密制造与流体控制为核心技术的高新技术企业，主营业务涵盖数据中心用精密温控节能产品（泵类）与燃气器具控制部件产品（阀类）的研发、生产与销售。目前，公司已形成“以燃气器具核心控制部件为基石、以精密温控节能产品为增长引擎”的双轮驱动业务格局。公司已荣获国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省“隐形冠军”企业等多项资 质。

据招股书，新涛智控股权高度集中，实控人俞进、甘玉英夫妇及其女俞姮姮君三人通过《一致行动人协议》直接及间接持有新涛智控70.71%的股份。公司控股股东和实际控制人均为俞进、甘玉英、俞姮君。

业绩方面，2022年至2024年以及2025年上半年（下称报告期），公司营业收入分别为4.05亿元、3.79亿元、3.52亿元和1.74亿元；归母净利润分别为5189.31万元、4012.97万元、3239.97万元和1897.31万元。

不难看出，公司2022年至2024年间营业收入连续两年呈现逐年递减态势。此情况主要是受到下游厨电行业以及房地产市场景气程度降低的影 响，进而致使公司燃气器具旋塞阀总成等传统业务的订单数量有所减少。

新涛智控坦言，尽管公司正在积极开拓新兴业务，将精密温控业务的发展作为新的收入增长领域，但新兴业务的发展成熟需要一定时间，并且其增长能否完全弥补传统业务的下滑，仍存在不确定性。在当下充满挑战的宏观经济环境中，若市场竞争进一步加剧，公司可能面临营业收入持续下降的风险。

2025年业绩有了显著改善，1-9月公司实现营业收入2.706亿元，较上年同期增长13.12%；归母净利润为3039.18万元，扣非后归母净利润为2874.88 万元，较上年同期增长分别为49.99%、48.90%。

报告期内，公司综合毛利率分别为 26.00%、 23.83%、25.36%和 28.47%。毛利率从2023年的低点持续回升，2025年上半年度较2023年度毛利率增加 4.63个百分点。

值得关注的是，报告期内，公司家用燃气器具旋塞阀总成和精密温控节能产品合计收入额占主营业务收入的比重约95%， 是公司主营业务收入的主要来源。报告期各期，受厨电行业低迷拖累，传统家用燃气器具旋塞阀总成产品的销售额从2022年的3.03亿元降至2024年的2.67亿元，总体上呈现下滑态势。

而精密温控节能产品作为增长引擎业务，是公司主要的利润来源。报告期内，该业务板块毛利率分别为69.11%、65.76%、66.09%和 63.42%。虽然维持在较高水平，但已呈现小幅下降趋势。

新涛智控客户集中度相对较高。报告期各期，公司向前五大客户的销售额占营业收入的比例分别为69.09%、72.46%、78.94%和82.72%。其中，公司对前三大核心客户方太厨具、老板电器及维谛技术（Vertiv）的销售收入合计占营业收入的比例分别为 58.44%、62.51%、70.63%和 75.14%。尤其是在作为公司新增长引擎的精密温控业务领域，公司目前是维谛技术（Vertiv）精密温控设备中氟泵的主要供应商，存在对单一客户的重大依赖。

新涛智控在招股书中提示了应收账款余额较大的风险。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为1.44亿元、1.39亿元、1.47亿元和1.27亿元，占各期末资产总额比例分别为27.88%、26.08%、28.82%和24.79%。

在招股书中，新涛智控特别提示了与主要客户采用VMI模式相关的财务及存货风险。

公司与老板电器、海尔集团等部分主要客户的合作采用 VMI 模式，即公司依据客户订单将货物 发运至客户指定地点，但在客户实际领用前，该部分存货的所有权仍归属于本公司。虽然公司通过 与客户建立高效的信息协同机制、根据客户订单需求发货，但若未来客户因自身经营计划调整、市 场需求变化或产品更新换代等原因，导致其领用速度大幅放缓或停止领用，将直接造成公司 VMI 的存货形成积压。这不仅会拉长公司的资金回笼周期，加大营运资金压力，还可能因存货跌价或毁 损而对公司造成损失。

招股书披露，新涛智控分别于2023年度分派现金股利5800万元，2025年上半年分派现金股利300万元，现金分红总额达6100万元，其中，2023年分红超过当年净利润，而实控人家族获得其中大部分收益，引发“掏空式分红”质疑。

来源：读创财经