GPU 厂商「壁仞」市值 749 亿（暗盘）：亏损 63 亿、营收 4.6 亿

2026 年 1 月 2 日（明日），上海壁仞科技股份有限公司将正式港交所上市。

暗盘交易后，市值已达 834 亿港元（749 亿元人民币）。

按照发行价 19.6 港元计算，市值 462.36 亿港元（415.5 亿元人民币）。

2023 年， 壁仞科技 的智能计算解决方案开始产生收入，2024 年以及 2025 年上半年，特专科技产品分别有 14 名及 12 名客户，分别贡献收入 3.37 亿元及 5890 万元。

主要产品：

截至最后实际可行日期，特专科技产品有 24 份未完成的具有约束力的订单，总价值约为 8.22 亿元。

壁仞科技表示，截至最后实际可行日期，已就特专科技产品订立五份框架销售协议及 24 份销售合同，总价值约为 12.41 亿元，其将在变现时为公司的未来收入作出贡献。

2022 至 2025 年上半年（以下简称为“报告期内”），壁仞科技收入分别为 49.9 万元、6203 万元、3.37 亿元以及 5890.3 万元。

毛利率分别为 100%、76.4%、53.2% 及 31.9%。

亏损分别为 14.74 亿元、17.44 亿元、15.38 亿元以及 16.01 亿元。

三年半亏损合计 63 亿元。

对于亏损，壁仞科技表示，绝大部分亏损净额乃由于研发活动产生的成本及开支所致，而该等成本及开支远超公司于同期确认的收入。产生收入及实现盈利的能力很大程度上取决于能否成功商业化其产品及解决方案，而未必可及时或根本无法实现商业化。预期在可见未来将继续产生亏损净额，且该等亏损净额可能随公司开展若干活动而增加。

营收构成：

报告期内，研发开支分别为 10.18 亿元、8.86 亿元、8.27 亿元以及 5.72 亿元，分别占该等期间总经营开支的 79.8%、76.4%、73.7% 及 79.1%。

截至 2025 年 6 月 30 日，研发人员 657 名，占雇员总数约 83%。

在股权结构方面，根据招股书，上海壁立仞持股壁仞科技 9.06%，董事长张文持股 8.68%。而张文与上海卓仞（作为上海壁立仞的普通合伙人）以及上海壁立仞所有有限合伙人的普通合伙人订立了表决委托协议，因此能够控制上海壁立仞。因此，张文被视为于上海壁立仞持有的股份中拥有权益，且为该公司控股股东。

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