主动管理、固收+、ETF三大赛道--一文读懂今年公募基金大赢家

2025年公募基金市场迎来加速增长，在ETF投资热潮延续的同时，多资产配置成为另一重要趋势。中信建投报告指出，权益市场震荡上行推动主动权益基金规模回升，但被动化进程加快，固收+产品在低利率环境下明显扩张，行业呈现出更加多元化的增长格局。

权益类基金规模整体回升，但增长仍以被动指数基金为主导。截至2025年三季度，被动指数基金规模增长超过1.1万亿元，ETF规模已突破5万亿元。主动权益基金虽然超额收益明显恢复，但规模增长主要由净值上涨推动，整体份额仍有所减少，反映投资者在市场回暖后倾向于止盈操作。

固收类产品呈现明显分化。2025年债市走弱，中长期纯债基金规模减少超过6000亿元，短期纯债基金规模减少接近2500亿元。与此形成鲜明对比的是，固收+基金迎来发展机遇，二级债基规模增长6250亿元。低利率环境下，传统固收资产收益率持续走低，提高权益类资产配置比例成为市场共识，多资产配置策略为投资者提供了"稳中求进"的解决方案。

FOF新发市场显著回暖，2025年新发FOF基金超过80只，新发规模合计达到800亿元。新发FOF投资范围日益体现多资产配置特征，除权益类和固收类基金外，还包括商品基金、QDII基金、香港互认基金、公募REITs等多种类别。

主动权益：多元化突围路径

中信建投报告梳理统计了2025年各基金管理人旗下主动权益基金（普通股票、偏股混合，以及近一年平均仓位>60%的高仓位灵活配置、平衡混合型基金的规模增长情况，永赢基金、中欧基金、易方达基金、富国基金年内主动权益基金规模增长超过350亿元。

永赢基金通过"智选系列"产品实现主动权益基金规模突围，2025年主动权益基金规模增长超过760亿元，较去年末增长超过4倍。智选系列共16只产品，规模增长576亿元，占其全部主动权益基金产品线的66%。

永赢基金的成功主要得益于细分赛道的前瞻性布局。智选系列产品多数成立于2022年下半年至2023年上半年，在主动权益基金低迷阶段逆向布局机器人、云计算、半导体、国产算力、创新药等符合新质生产力发展方向的主题。这些产品通过集中投资和主动管理获取超额收益，工具型定位契合了投资者对细分赛道投资工具的需求。例如，永赢科技智选2025年涨幅高达192%，永赢先进制造智选取得70.07%回报。

中欧基金和易方达基金的规模增长则以科技弹性品种为主，同时绩优红利基金保持增量。中欧基金2025年主动权益基金规模增长超过705亿元，增幅达42.44%。冯炉丹、杜厚良等TMT板块基金经理管理的产品2025年回报均超过100%，在净值和份额的双重推动下规模增长明显。易方达基金主动权益基金规模增长超过403亿元，刘健维、郑希、欧阳良琦等科技成长风格基金经理的产品年内涨幅均在100%以上。

两家公司新发的新型浮动费率产品也获得较高市场关注度。中欧核心智选募集规模超21亿元，易方达价值回报募集规模超过20亿元，均设置了1.2%（基准档）、1.5%（升档）、0.6%（降档）三档费率结构。

富国基金主动权益整体投资风格偏均衡，2024年范妍加入后带来较明显规模增量。富国稳健增长2025年规模增加70亿元，新发产品富国均衡投资发行规模接近20亿元。在均衡风格基础上，科技、医药赛道型基金经理实现突围，富国新兴产业、富国中小盘精选、富国创新科技年内规模增加均在30亿元以上。富国基金港股投资团队历史业绩优秀，富国沪港深业绩驱动规模由24年末的44亿元增至三季度末的79亿元。

固收+基金：机构资金青睐稳健策略

报告表示，固收+基金规模增长明显，以中低仓位灵活配置、偏债混合、 二级债基、一级债基、转债基金为固收+基金样本，统计各家基金管理人旗下固收+基金2025年的规模增长情况。其中，规模增长最为领先的是景顺长城基金。

截至三季度末，该基金2025年固收+基金规模增长超过1100亿元，贡献了公司非货规模增长的78%。旗下固收+产品线策略多元，涵盖多种风险收益特征，中长期风险收益比优秀，受到机构投资者青睐。

2025年规模增加超过100亿元的固收+基金以二级债基为主，多数近两年业绩表现同类排名较为领先。永赢稳健增强、景顺长城景颐丰利、富国优化增强、鹏华双债加利权益仓位较高，2025年涨幅在15%以上。多数基金重仓科技、周期、制造板块，整体偏大盘均衡和大盘成长方向，反映市场对成长风格和景气赛道的相对偏好。

与此同时，规模增加领先的基金多数机构投资者占比较高，平均接近70%，其中永赢稳健增强、中欧丰利、 景顺长城景颐丰利2025年中报机构投资者占比均在90%以上。以个人投资者为主、规模增长较多的基金有睿远稳益增强 30 天持有、博时稳健增利、南方津享稳健添利、华夏稳享增利6个月滚动，这些产品仓位中枢相对较低，更为稳健，在 10%-15%左右。

ETF市场：头部集中与产品创新并行

报告表示，ETF市场竞争格局呈现明显的头部集中态势。华夏基金、易方达基金、华泰柏瑞基金市场占比超过10%，ETF规模均在6000亿元以上。华夏基金ETF规模达到9416.86亿元，市场占比16.52%；易方达基金ETF规模达到8729.63亿元，市场占比15.32%。

2025年主要贡献规模增长的包括黄金ETF、主流宽基ETF、港股ETF等。华安黄金ETF规模增加接近660亿元，博时黄金ETF规模增加超过260亿元。股票ETF中，中央汇金等长期机构资金重仓的主流宽基ETF品种规模持续增加，华泰柏瑞沪深300ETF规模增加642亿元，华夏沪深300ETF规模增加639亿元，易方达沪深300ETF规模增加525亿元。

跨境ETF方面，港股ETF规模增加明显。富国中证港股通互联网ETF规模增加超过591亿元，工银国证港股通科技ETF、华夏恒生科技ETF也有较多增长。广发中证港股通非银行金融主题ETF规模增加超过258亿元。

从细分类别来看，大盘宽基ETF规模增长最多，超过2000亿元。行业主题ETF规模增长较明显，以TMT、制造板块为主，受到AI、机器人等赛道行情推动。风格策略ETF中，红利低波和自由现金流作为中长期稳健的策略类型，获得一定资金青睐，自由现金流ETF规模增长254.5亿元。

年内新发的基准做市信用债ETF、科创债ETF取得较高关注度，单只产品募集规模基本在30亿元左右。从近期各家基金管理人新上报的ETF来看，布局方向主要包括有色金属、科创及创业板、红利质量、港股科技等。