当我们投资股票，实际在投什么？——“价值投资”刍议1

股票，是现代社会的一个神奇品种，充满着别样的魔力，让无数人如痴如醉、欲罢不能；而资本市场的跌宕起伏，也让人们常年在“天堂”与“地狱”之间徘徊。

在这个纷繁复杂的市场中，围绕“股票究竟是什么”，或者说“当我们投资股票，实际在投什么”，不同的人往往会呈现截然相反的观点，由此也造成了“投资”与“投机”的分野。

“投资”与“投机”分野

买股票就是买公司——投资大师巴菲特和段永平，对股票投资的本质有这样一个既浅显又深刻的表述。

之所以说浅显，是因为只要稍微了解资本市场的人，都会知道股票代表的是上市公司的股权份额。20世纪末，中国股票发行还有纸质凭证，让这种“股权证明”更加直观。

而之所以又说深刻，是因为企业股票一旦IPO进入证券市场，价格就持续进入大幅波动状态。其中高频的差价，往往让股票作为“股权证明”的属性在短期内变得淡化甚至模糊——因为看上去赚价格差就足够赚钱。

但在“价值投资者”眼中，股票始终都是“企业所有权”的一部分。即使买的份额再小，也代表持有了企业的部分股权。“价值投资者”则以“股东”自居（无论大小），核心关注的是企业长期竞争力（“护城河”）以及持续价值创造的能力，而非短期市场波动或价格投机。

换句话说，投资者希望赚到的是企业长期成长和价值创造产生的收益，而不是通过市场波动的价格差赚钱。他们只“投资”、不“炒股”。

与之相对应，投机者并不关注所投企业（行为上同样表现为买股票）的长期发展，甚至企业是做什么的都并不重要。股票在他们眼中只是“筹码”，因为他们认为只要有波动、有差价，就能赚钱。如果波动越大、频次越高，那赚钱更多，还要关心企业干什么？

谁赚钱？谁亏钱？

长期以来，除了少部分投机者，随着时间的推移和认知的进阶，逐步转变成“价值投资者”之外，市场中绝大部分人仍然属于“价格投机者”。

而投资者与投机者之间，则处于相互鄙视的状态：投资者认为投机者无知，枉顾企业价值而胡乱撒钱，风险极大；投机者则认为投资者迂腐，看着热点股不追、放着大差价不做，长年累月守着几个票、眼睁睁让股价“坐过山车”而无所作为。

这个问题究竟谁是谁非很难说清楚，因为两者同样都有成功者、都有失败者，特别是短期或一段时间内就更难分高下。

但如果把时间拉长、样本放大，那结论毫无疑问是：真正的“价值投资者”大部分赚钱，而纯粹的“价格投机者”则大部分亏钱。