年终压轴BD 首付款1亿美元 泽璟制药DLL3三抗产品授权给艾伯维

《科创板日报》1月1日讯（记者 史士云）在2025年阳历年最后一天，泽璟制药（688266.SH)开了一笔BD压轴单。

泽璟制药发布公告宣布，其与艾伯维就核心在研产品ZG006的全球开发及商业化达成战略合作与许可选择权协议。根据协议，艾伯维将获得ZG006在大中华区（包含中国大陆、香港特别行政区、澳门特别行政区）以外地区独家开发与商业化权利，而泽璟制药将保留该产品在大中华区的全部开发与商业化权益。

作为商业回报，泽璟制药将获得1亿美元的首付款，及基于临床进展的近期里程碑付款和与许可选择相关的付款最高6000万美元。如艾伯维行使许可选择权，泽璟制药还有资格获得最高达10.75亿美元的里程碑付款，并就包含ZG006的产品在大中华区以外的净销售额收取从高个位数到中双位数的阶梯式特许权使用费。

ZG006是一种新型三特异性T细胞结合剂，靶向DLL3，现正处于治疗小细胞肺癌及其他DLL3表达恶性肿瘤的临床开发后期阶段。目前，ZG006已获得美国FDA和国家药监局的临床试验批准，并在中美分别获得了突破性疗法和孤儿药资格认定。

DLL3是一种附着在细胞表面的单次跨膜蛋白，主要表达于神经或者神经内分泌肿瘤，包括小细胞肺癌、大细胞神经内分泌癌、小细胞膀胱癌等。有数据显示，尤其是在小细胞肺癌中，超80%的患者会存在DLL3高表达，且DLL3与肿瘤的进展相关，也与临床预后较差相关。

因此，DLL3被认为是小细胞肺癌靶向治疗中具有巨大潜力的靶点之一。现阶段，全球针对该靶点已研发出多种类型的靶向药物，包括单抗、双抗、抗体偶联药物（ADC）、以及嵌合抗原受体T细胞疗法（CAR-T）等，国内包括再鼎医药、恒瑞医药、信达生物、百利天恒、复旦张江、先博生物等多家药企均在布局DLL3 靶点产品。

其中，恒瑞医药的SHR-4849、信达生物的IBI3009两款DLL3 ADC 产品已分别与IDEAYABiosciences和罗氏达成了BD交易。

《科创板日报》注意到，艾伯维曾在DLL3靶点上“栽过大跟头”。

2016年，艾伯维以58亿美元收购了Stemcentrx，瞄准的正是Stemcentrx管线中的DLL3 ADC产品Rova-T，但由于设计缺陷，Rova-T最终折戟III期临床。

2019年，艾伯维官宣终止Rova-T全球开发，并为此而付出了惨重的代价，当年计提40亿美元无形资产减值损失，收购价值基本归零，这笔天价收购也因此被列为制药史上最失败的BD交易之一。

而随着DLL3靶点研发热度的攀升，艾伯维忍不住再度出手，才有了本次与泽璟制药的合作。

此次合作对于艾伯维而言，或是一次新的“赌局”，对于泽璟制药而言，则是一次及时的“补血”，BD交易款项将充实其现金流，支撑其更多的研发投入。

现阶段，由于多款在研产品仍需持续“烧钱”，尚未实现盈利的泽璟制药需要充足的账面资金。今年前三季度，泽璟制药实现营收5.93亿元，同比上升54.5%，归母净利润为亏损9342万元。

另截至今年前三季度，泽璟制药负债合计18.64亿元，其中流动负债 13.55亿元、非流动负债5.10亿元，资产负债率上升至61.87%，显著高于行业34.36%的平均水平。

更为严峻的是，截至2025年三季度末，泽璟制药现金及现金等价物余额从去年同期的20.74亿元大幅缩水至1.33亿元，降幅高达93.59%。

“找钱”成为了泽璟制药眼下更为迫切的事情，今年4月，泽璟制药再次启动定增融资，计划融资总额不超过3亿元且不超过最近一年末净资20%。接着，泽璟制药又将目光投向港股市场，以拓宽融资渠道，日前已正式递表港交所。

其在港股招股书中坦言，公司可能需要通过额外融资以保障日常运营及研发投入。若无法以可接受的条款获取充足资金，甚至完全无法获得融资支持，则公司候选药物的研发及商业化进程或将受到不利影响。