邮惠万家三年亏4亿落幕，直销银行时代终结

直销银行时代落幕：邮惠万家银行被吸收合并折射行业转型阵痛

2025年12月30日，中国邮政储蓄银行一纸公告宣告了中邮邮惠万家银行的终结。这家注册资本达50亿元的直销银行在运营三年后，正式被母行吸收合并。这不仅意味着国内独立法人直销银行阵营仅剩中信百信银行独守阵地，更标志着曾经被寄予厚望的直销银行模式正在经历深刻的市场洗牌。

邮储银行在公告中明确表示，此次吸收合并已获得国家金融监督管理总局批准，母行将全面承接邮惠万家银行的资产、负债、业务和人员。值得注意的是，由于邮惠万家银行作为全资子公司的财务数据早已并入母行报表，这项合并对邮储银行的财务表现几乎不构成影响。这种"形式大于实质"的合并操作，恰恰折射出直销银行在集团战略中的尴尬定位——既无法实现预期的业务突破，又难以摆脱对母行的资源依赖。

回溯邮惠万家银行的发展轨迹，这个被赋予"数字化转型试验田"使命的金融新兵始终未能交出令人满意的成绩单。2024年度财报显示，该行在实现2.43亿元营收的同时，净利润亏损高达4.15亿元。更值得警惕的是其资产质量指标：6.66%的不良贷款率远超行业平均水平，尽管239.55%的拨备覆盖率暂时缓冲了风险，但这样的经营表现显然难以支撑其独立发展。这些数据不仅揭示了单一直销银行面临的盈利困境，更暴露出轻型银行模式在风险管控方面的先天不足。

邮惠万家银行的命运绝非个案。近年来，直销银行领域正在经历大规模的整合潮。平安银行、浦发银行等股份制银行早已收缩相关业务，就连最早试水直销银行的北京银行，也在2025年将相关服务全面迁移至传统手机银行渠道。这种行业性的战略撤退，本质上反映了银行业对直销银行商业价值的重新评估——在投入产出比失衡的现实面前，多数机构选择将有限的资源集中到更具确定性的数字化转型主航道。

监管环境的深刻变化是促成这一转变的关键推手。随着金融监管部门持续强调"回归本源"和"风险隔离"，商业银行通过设立独立子公司开展创新业务的政策窗口正在收紧。特别是在互联网贷款新规、数据安全法等法规相继落地的背景下，直销银行赖以生存的线上信贷业务面临前所未有的合规压力。当监管套利空间消失，单纯依靠技术手段实现的"轻资产"优势便显得苍白无力，这正是当前直销银行普遍陷入发展困境的制度根源。

值得玩味的是，直销银行的兴衰轨迹与我国金融科技发展周期高度吻合。2010年代中期，在互联网金融浪潮冲击下，传统银行纷纷将直销银行视为"数字突围"的利器。这种不设物理网点、完全依赖线上渠道的"银行中的银行"，曾被期待能以更低的成本触达长尾客户。然而实践表明，缺乏场景支撑的纯线上模式难以形成可持续的商业模式，在流量红利消退后，多数直销银行都陷入获客成本攀升、用户活跃度下降的恶性循环。

中信百信银行作为目前唯一的幸存者，其特殊股权结构或许提供了部分答案。由中信银行与百度联合设立的这家机构，既享有传统银行的金融资质，又具备互联网公司的技术基因，这种"混血"优势使其在场景融合方面展现出独特竞争力。但个案的成功难以扭转整体颓势，当绝大多数直销银行沦为母行数字化转型的"重复建设"，市场出清便成为必然选择。

邮储银行此次合并动作，本质上是对前期试错成本的及时止损。将邮惠万家银行的业务团队和技术能力内化到母行体系，既避免了资源浪费，又能加速传统业务的数字化改造。这种"曲线救国"的策略，或许比维持一个形同鸡肋的独立牌照更为务实。放眼整个银行业，类似的战略调整仍在继续——不再执着于形式上的创新标签，而是聚焦实质性的服务升级和效率提升。

站在行业演进的角度观察，直销银行的式微并不意味着银行业数字化转型的倒退，恰恰相反，它标志着行业发展进入了更注重实效的新阶段。当"为创新而创新"的冲动消退，金融机构开始以更理性的态度审视技术应用的商业本质。这种转变虽然伴随着试错成本，但最终将促使银行业形成更健康、更可持续的数字化发展路径。

未来，银行机构的数字化转型很可能会呈现两大特征：一方面是创新业务与传统业务的深度融合，避免人为制造组织割裂；另一方面是更强调科技投入的精准性和协同性，确保每一分创新资源都能产生实际价值。邮惠万家银行的谢幕，既是一个时代的终结，更是新阶段开始的标志。在告别概念炒作之后，中国银行业的数字化征程或将走得更加稳健。