国产DRAM存储大厂长鑫科技登陆科创板IPO申请获受理 2025年净利润有望扭亏为盈

继2025年10月完成IPO辅导验收，国产DRAM存储大厂长鑫科技集团股份有限公司（下称“长鑫科技”）递交科创板上市申请，12月30日最新状态为已经受理，并已获预先审阅，答复了两轮问询。

本次长鑫科技拟公开发行人民币普通股（A股）不超过106.22亿股，计划募集资金高达295亿元，用于存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目、DRAM存储器技术升级项目、动态随机存取存储器前瞻技术研究与开发项目。

2025年下半年业绩好转

2022年至2024年，长鑫科技营业收入复合增长率为70.81%，截至2025年6月30日，公司累计亏损408.57亿元。随着公司产销规模的持续增长、产品结构的持续优化，以及2025年下半年以来DRAM产品价格的快速上涨，公司营业收入迅速增长。

2025年1—9月公司营业收入320.84亿元，同比接近翻倍；归母净利润-52.8亿元，同比略微减亏；经营活动产生的现金流量净额同比增长近5倍。截至2025年6月30日，公司资产负债率为57.65%。

据预测，2025年公司营业收入将达到550亿元至580亿元，同比增长127.48%至139.89%；净利润将实现20亿元至35亿元，同比将扭亏；归母净利润实现-16亿元至-6亿元，同比大幅减亏。

截至2025年6月30日，公司共拥有3116项境内专利以及2473项境外专利；公司累计研发投入为188.67亿元，占累计营业收入的33.11%。

产品量价齐升

长鑫科技于2019 年9月首次推出自主设计生产的8Gb DDR4产品，实现了中国大陆DRAM产业“从零到一”的突破，也推出了首款国产DDR5产品并完成量产，产品性能处于国际领先水平。

目前长鑫科技已形成DDR系列、LPDDR系列等多元化产品布局，并可提供DRAM晶圆、DRAM芯片、DRAM模组等多样化的产品方案，满足服务器、移动设备、个人电脑、智能汽车等市场需求。

从收入来源看，今年上半年公司LPDDR系列为营收主力，主要用于手机、平板电脑等移动设备，贡献近七成收入，DDR系列用于服务器、个人电脑等，收入贡献近28%。

2022年至2025年上半年报告期各期内，公司综合毛利率分别为-3.13%、-1.93%、5.58%及13%，剔除存货跌价准备转销因素影响后，公司综合毛利率分别为-34.25%、-112.71%、-4.03%及5.02%，呈先下降后上升的趋势。

对于毛利率波动较大以及转正的原因，公司在回复问询中表示，由于采用DRAM行业主流的IDM模式，具备重资产和高研发投入的行业特征，固定资产折旧及无形资产摊销等固定成本相对较高；另外，2022年下半年至2023年上半年遭遇行业下行周期，产品市场价格跌幅达50%。2024年以来随着DRAM行业回暖，公司产品量价齐升，叠加产品结构不断优化，公司负毛利情况显著改善。

受益于人工智能及服务器等领域需求的快速爆发，下游市场对高端内存产品的需求量大幅上升，公司高价格及高毛利的DDR5及LPDDR5/5X产品销量和收入占比迅速提升，产品结构的不断优化，包括公司2024年底开始停止自有DDR4产品的生产，而DDR5的收入大幅增加；叠加公司规模效应逐步显现等，单位成本持续下降，2025年上半年公司转销前综合毛利率进一步上升并实现转正。

持续扩产

产能方面，长鑫科技在合肥、北京两地共拥有3座12英寸DRAM晶圆厂，报告期内各期产能利用率从85.45%提升到94.63%。

本次募投项目投资总额345亿元，其中，公司将使用130亿元募资投入DRAM存储器技术升级项目，占比超四成；动态随机存取存储器前瞻技术研究与开发项目拟使用募资90亿元，存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目使用75亿元。公司预计2026年出货量将持续增长。

近年来，长鑫科技正逐步进入主要DRAM厂商阵营。

根据Omdia的数据，基于销售额测算，2024年三星电子、SK海力士、美光科技合计占全球DRAM市场90%以上的市场份额；按2025年第二季度DRAM销售额统计，长鑫科技的全球市场份额已增至3.97%，成为中国第一、全球第四的DRAM厂商。

长鑫科技表示，公司距离DRAM行业前三家国际头部厂商仍有一定差距，且产能规模远低于国内庞大的市场需求。随着本次上市募集资金建设项目的稳步推进，公司将加速工艺升级，从而实现更低的单位成本，更强的市场竞争力及盈利能力，更有效地满足未来全球下游市场旺盛的需求，助力公司在全球DRAM市场中占据更有利的地位。

无实控人

目前长鑫科技认定公司为无控股股东、无实际控制人结构，最近两年实际控制人未发生变更。

根据股权结构，直接持有公司5%以上股份的股东为清辉集电、长鑫集成、大基金二期、合肥集鑫及安徽省投，分别持股21.67%、11.71%、8.73%、8.37%及7.91%。其中，合肥集鑫系公司员工持股平台。

另外，长鑫科技包括外资股东Gamcier与Glades View，受同一主体控制，分别持股0.72%和0.54%；阿里巴巴集团旗下阿里网络和阿里云计算分别持股1.12%和3.85%。

长鑫科技董事长为兆易创新董事长朱一明，但未在公司领薪。据统计，朱一明通过清辉集电、合肥集鑫肆拾壹号企业管理合伙企业（有限合伙）以及兆易创新间接持股，合计持股比例达到2.6765%。另外，据兆易创新披露，2025年预计与长鑫科技及其控股子公司的关联交易额度为11.61亿元，主要系采购DRAM产品代工服务。

在首轮问询中，交易所问询长鑫科技与兆易创新关联交易必要性、合理性和公允性。

长鑫科技回复，兆易创新于2017年与合肥产投达成合作，共同投资12英寸晶圆存储器项目，此后还参与了公司数轮私募融资。基于长鑫科技IDM模式提供产能，兆易创新的Fabless模式拓展利基市场，双方业务存在互补，早期双方展开了经销合作，自2022年开始选择兆易创新进行代工合作以及直销合作，包括公司向兆易创新直接销售DDR4、LPDDR4产品。双方无同业竞争，DRAM产品在代际、容量、应用领域差异显著，亦不存在替代关系。另外，朱一明已于2025年9月30日出具《关于规范与减少关联交易的承诺函》，明确避免利益冲突。