真爱美家2025年前三季度盈利暴增，扣除偶然因素后表现如何？

浙江真爱美家股份有限公司（股票简称：真爱美家）成立于2010年，2021年4月在深交所上市。真爱美家的年销售收入约为10亿元，名列毛毯行业前茅，致力于成为全球拉舍尔时尚毛毯设计制造的引领者。

真爱美家为客户提供环保高品质的产品和服务，包括主要产品拉舍尔毛毯等各类毛毯及套件、被芯、枕芯等家居纺织用品。

2025年前三季度，真爱美家的营收同比增长16.2%，创下了有公开数据以来的前三季度新高；如果四季度也表现良好，全年有望创下营收新高。在突破10亿元规模之后，真爱美家的营收有涨有跌，整体表现低迷，现在似乎有走出这一模式的可能。

毛毯是真爱美家的核心业务，占比近九成；还有地毯、床上用品和租赁等业务。国外市场的占比近九成，国内市场的占比相对较低。

净利润前几年增增减减的，表现并不算稳定，2025年前三季度，异常增长3.1倍，这是怎么办到的呢？

2025年前三季度的毛利率较2024年略有增长，毛利额还没有净利润高，净利润暴增显然不是主营业务盈利能力提升导致的。

这些年的销售净利率和净资产收益率涨涨跌跌，但总体表现是优秀和更加优秀的水平，这方面还是没得挑的。

上市所导致的稀释效应影响，暂时还没有消除，也就是，上市后的净资产收益率普遍低于销售净利率。

主营业务盈利空间还是有较大波动的，2023年和2024年都是下滑的趋势，毛利率下滑和期间费用占营收比上升，共同挤压着主营业务盈利空间。2025年前三季度算是收复了部分失地，但水平远不及2023年及以前几年的水平。

前几年，在其他收益方面的净收益或者净损失，金额都不算大，2025年前三季度主要是“资产处置收益”较高，导致其他收益方面有近2亿元的贡献。

具体处置的资产为，在2025年第一季度完成了对位于浙江省义乌市老厂区相关土地、厂房等资产的处置。这部分资产是因“智能制造基地”建成并投产而搬迁后闲置的旧资产。

分季度来看，营收差不多是四个季度来一次增减的轮替，说白了就是业务增长不动，整个经营处于稳定期，或者说处于低速增长期的常见表现。

净利润的季度间波动还是比较大的，一般下半年是其旺季。2025年一季度的净利润超过了营收，正是前面说过的资产处置收益的影响。二季度竟然出现亏损，三季度的净利润表现正常。

每个季度的主营业务都是盈利状态，这得益于其毛利率和期间费用占营收比都较为稳定。当然稳定只是相对的，其毛利率在2024年二季度以来，虽然更加平滑，但整体水平却要低一截。

“经营活动的现金流量净额”表现正常，2025年前三季度的表现相对弱一些。上市当年及以后几年的固定资产投资规模扩大，基本上花光了上市融资款后，自己还补充了不少。

虽然营收的增长有限，但产能等方面已经准备迎接更大的规模了，关键在市场方面需要努力。

“应收票据及应收账款”增长较快，应付类的反而在下降，这就导致了营运资金的占用增加，减少了经营活动的净现金流。

其“应收账款周转天数”也在明显上升，后续坏账损失的风险也在增长。

存货在前两个年末规模达到2亿元，2025年三季度末有所下降，这方面倒是可回收部分营运资金，增加经营活动的净现金流。

真爱美家的长短期偿债能力都很强，这方面短期内没啥问题。

真爱美家上市后完成了相关建设，可能是近年来受到国际贸易环境等影响，营收的增长遇到了较大的阻力。随着环境的稳定，后续期间的营收，应该有较大幅度增长的潜力。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！

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