《你好，李焕英》出品方跨界重组，能否再出爆款？

《投资者网》吕子禾

近日，曾打造《你好，李焕英》《雄狮少年》《东宫》等经典作品的北京百纳千成影视股份有限公司（300291.SZ）宣布筹划重大资产重组，拟通过发行股份及支付现金方式收购厦门众联世纪股份有限公司100%股权，并向不超过35名特定投资者募集配套资金。

作为一家深耕数字营销领域的高新技术企业，众联世纪专注于为通信、金融、电商等行业提供“AI+大数据”驱动的一站式数智营销解决方案，这场横跨影视内容与数字营销的跨界并购，不仅是百纳千成应对业绩压力的突围之举，更折射出传统传媒企业在数字经济浪潮下的转型焦虑与战略野心。

在影视行业周期性波动加剧、数字营销技术快速迭代的双重背景下，这场"内容+科技"的联姻能否实现1+1>2的协同效应，成为市场关注的核心焦点。

困境中的突围者与高成长的赋能者

百纳千成的转型抉择，根植于其近年来持续承压的经营现状。作为拥有央企背景的影视龙头企业，百纳千成曾凭借《你好，李焕英》斩获54.13亿元票房的亮眼成绩，打造了《汉武大帝》《东宫》等口碑剧集，斩获“全国十佳电视剧出品单位”等多项荣誉，构建了涵盖剧集、电影、动漫等多格式的内容矩阵。

但影视行业“高投入、长周期”的特性，使其业绩易受市场环境与创作节奏影响，呈现显著的周期性波动。2025年前三季度财报显示，百纳千成营收仅1.77亿元，同比大幅下滑73.43%；归母净亏损6754万元，扣非归母净亏损更是高达9141万元，连续多年的亏损态势凸显经营压力。

业绩下滑的背后，是业务结构的深层困境。其现有营销业务仍以传统媒介代理为主，缺乏数据驱动的精准服务能力，难以满足客户多元化需求。文旅业务虽有布局但尚未形成规模效应，未能有效对冲影视业务的波动风险。

同时，应收款项坏账计提进一步加剧了业绩压力，2025年前三季度信用减值损失达1.03亿元，同比激增223.97%，反映出该企业在产业链上下游话语权的弱化。在这样的背景下，通过外延式并购寻找新的增长曲线，成为百纳千成的必然选择。

而标的公司众联世纪，则是数字营销领域的高成长代表。

这家成立于2013年的国家高新技术企业，以“AI+大数据”为核心，构建了覆盖广告代理、媒体代理、广告竞价交易全产业链的一站式数智营销解决方案。财务数据显示，其业绩持续高速增长，2023年至2025年前三季度，营收从7.36亿元增至10.03亿元，净利润连续三年稳定在1.5亿元以上，盈利能力显著优于百纳千成。

众联世纪的核心竞争力体现在三重壁垒。技术层面，自研小鸣引擎、多模态AI大模型等核心产品，数字化商业增长推荐算法获国家备案，研发团队占比超30%；资源层面，与抖音、腾讯、快手等多家头部媒体平台建立稳定合作，同时绑定三大电信运营商、招商银行、中信银行、京东、美团等头部客户，形成深厚的行业壁垒；数据层面，积累了涵盖多行业、多受众的海量营销数据，通过AI算法实现精准投放与效果优化。

这些优势恰好弥补了百纳千成在数字技术与精准营销领域的短板，为双方合作奠定了基础。

从内容提供商到综合服务商的品牌进化

本次并购的核心逻辑，在于百纳千成品牌战略的深层重构。

长期以来，百纳千成的品牌形象始终围绕"优质影视内容提供商"展开，依赖内容创作质量与市场口碑实现价值变现，抗风险能力较弱。

而收购众联世纪，本质上是该企业从"内容单点突破"向"生态协同发展"的品牌转型，标志着其品牌定位从"内容提供商"正式升级为"内容提供+数据驱动+AI赋能的综合营销解决方案服务商"。

这种品牌延伸并非简单的业务叠加，而是形成了完整的价值闭环。

众联世纪在通信、金融、电商等领域的深厚客户资源，为百纳千成的影视IP开辟了多元化的B端变现场景，实现"内容IP-数字分发-精准营销-效果转化"的全链路覆盖。

例如，公司可将影视IP与金融机构的品牌营销需求相结合，通过众联世纪的精准投放技术触达目标受众，既拓展了IP变现渠道，又丰富了营销服务的内容内涵。同时，百纳千成的线下文旅场景也能为数字营销提供实体落地载体，形成"线上+线下"的全域营销服务体系。

技术赋能则让传统业务焕发新的品牌活力。

众联世纪的大数据与AI算法将反向作用于影视内容创作，通过分析受众偏好精准定位内容方向，降低创作的盲目性。

在宣发环节，可实现用户精准触达与效果实时监测，提升营销效率与投入产出比。这种"内容创作-精准宣发-效果转化"的全流程优化，将强化百纳千成"优质内容+高效传播"的品牌标签，有效缓解影视业务的周期性波动风险，增强品牌的可持续发展能力。

从交易方案设计来看，本次并购也充分体现了品牌协同的考量。

百纳千成以4.8元/股的发行价格（不低于定价基准日前20个交易日均价的80%）发行股份及支付现金，同时募集配套资金，交易完成后众联世纪将全额并入上市公司报表。

这种支付方式既减轻了企业的现金压力，又通过股份绑定实现了核心团队与上市公司利益的长期一致。交易对方取得的股份将设置12至36个月的锁定期，其中持有标的资产权益不足12个月的股东锁定期为36个月，彰显了对双方长期合作的信心。

影视行业如何跨越寒冬？

尽管这场跨界并购充满想象空间，但百纳千成仍面临多重挑战。

首当其冲的是业务整合风险，影视文化与数字营销在行业属性、运营逻辑、团队文化等方面存在显著差异，如何实现人员融合、业务协同与管理衔接，将直接影响协同效应的释放。

众联世纪目前存在客户与供应商集中的风险，其主要客户为三大电信运营商，流量采购则高度依赖头部媒体平台，若未来合作关系发生变化，可能对合并后的业务稳定性造成影响。

从行业趋势来看，百纳千成的跨界并购并非孤例。近年来，影视行业整体面临增长放缓、内容同质化等问题，传统影视企业纷纷通过并购向数字营销、AI技术等领域延伸，寻求第二增长曲线。

2023年以来，光线传媒投资AI内容制作公司、华策影视收购数字营销服务商等案例频现，反映出行业从"内容竞争"向"生态竞争"转型的整体趋势。

政策层面，2024年国务院《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》及证监会相关政策，均鼓励上市公司通过并购重组向新质生产力转型，为影视企业跨界融合提供了良好的政策环境。

这种趋势背后，是影视行业商业模式的深层变革。

随着互联网流量红利见顶，传统影视公司单纯依靠内容售卖的盈利模式难以为继，而数字营销行业凭借精准化、可量化的服务特性，成为影视企业延伸产业链、提升盈利能力的重要方向。

通过并购整合，影视企业可将内容创作与营销推广深度绑定，实现从"内容生产"到"价值变现"的全链路覆盖，同时借助数字技术提升内容创作的精准度与传播效率，对冲行业周期性风险。

但从近年来的行业实践可以看出，跨界并购并非易事。此前部分影视企业收购游戏、互联网公司的案例中，因业务协同不足、管理经验缺乏等问题导致整合失败的情况屡见不鲜。

对于百纳千成而言，如何平衡影视内容与数字营销的发展权重，避免资源分散，如何保留众联世纪的核心技术团队与客户资源，实现平稳过渡，将是决定并购成败的关键。（思维财经出品）■

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