美联储12月纪要现深度分歧，2026年降息路径生变？

北京时间12月31日凌晨，美联储公布了12月9日至10日的货币政策会议纪要。这份2025年的最后一份会议纪要，展示了美联储内部对货币政策前景的深刻分歧。

在12月的会议上，美联储宣布下调基准利率25个基点，从3.75%—4%区间降至3.5%—3.75%区间。

会议决议以9票赞成、3票反对获得通过，异议数量创下自2019年9月以来的新高。

会议争议

美联储12月会议的内部争议异常激烈，12名成员中有两名认为应保持利率不变，另一名则认为降息幅度应扩大至50个基点。

这是自2019年9月以来美联储内部首次出现如此多的反对声音。

支持降息的官员认为，就业市场面临的下行风险正在增加，放松货币政策是合适的。而反对者则担心，在通胀数据仍然偏高的情况下继续降息，可能被市场误读为美联储对实现2%通胀目标的承诺降低。

政策前景

会议纪要显示，与会官员对货币政策前景同样存在明显分歧。

大多数官员认为，如果通胀今后如预期回落，进一步下调联邦基金利率目标区间很可能是合适的。

部分官员则明确表示，他们认为在12月会议之后，利率应当 “在一段时间内”维持不变。

通胀与就业风险

美联储官员整体判断，通胀上行风险依然处于高位，而就业下行风险则从2025年中开始升高。

许多官员注意到，现有证据表明关税带来持续通胀压力的可能性已经降低，这为放松货币政策提供了空间。

与此同时，多名官员警告称，通胀走高 “风险正变得根深蒂固”。

资产负债表调整

会议纪要中一个值得关注的变化是，美联储官员一致认为准备金余额已经下降到充足的水平。

根据会议对资产负债表考虑的讨论，委员会将根据需要开始购买短期国债，以持续保持充足的准备金供应。

他们还同意取消对常备回购操作的总额限制。

经济展望

与会官员观察到，美国经济活动看起来在温和扩张，他们整体预计2026年经济增长步伐将加快。

与会官员整体认为，在合适的货币政策下，就业市场很可能会在2026年企稳，但这一前景存在相当大的不确定性。

特别是在政府数据发布延迟的情况下，政策制定者面临更多挑战。

市场反应与前瞻

会议纪要公布后，交易员维持了对美联储2026年内两次降息的押注，较12月初预期的三次有所减少。

根据芝商所美联储观察工具的数据，目前市场认为美联储在2026年1月政策会议上维持利率不变的概率高达85.1%。

值得注意的是，美联储官员们最终达成了一项共识——没有预设的货币政策路径，未来的决策将基于最新的经济数据、前景和整体风险状况。

当地时间12月30日（周二），美国股市三大股指小幅收跌，其中道琼斯工业指数跌0.2%，报48367.06点；标准普尔500指数跌0.14%，报6896.24点；纳斯达克指数跌0.24%，报23419.08点。值得注意的是，上述三大股指均录得三连跌。

市场正在艰难消化这份充满矛盾的会议纪要。一方面是部分官员坚持认为 “通胀上行风险依然处于高位” ，另一方面是另一些官员警告 “就业下行风险从2025年中开始升高”。

随着2026年的到来，这份会议纪要将成为观察美联储政策走向的重要窗口。