卧安机器人上市！哈工大团队掌舵，“大疆之父”李泽湘护航，港交所迎来“AI具身家庭机器人第一股”

2025年12月30日，卧安机器人（06600.HK）正式登陆香港交易所主板，荣膺“AI具身家庭机器人第一股”。此次上市发行价定为73.8港元/股，香港公开发售获约254.5倍超额认购，国际发售亦获8.9倍认购，市场热度高涨；截至当日收盘，公司股价报73.85港元，总市值达164.11亿港元，首发募资总额16.4亿港元。

从校园路到资本市场

卧安机器人是一家面向全球的AI具身家庭机器人系统提供商，公司由哈尔滨工业大学校友李志晨与潘阳联合创立，二人自2007年入学相识，凭借对机器人技术的执着，大学期间便斩获2009年ADI大学设计竞赛高级组全国一等奖等多项荣誉，这份校园协作的默契成为日后创业的基石。经弗若斯特沙利文认证，按2024年零售额统计，卧安机器人为全球最大的AI具身家庭机器人系统提供商。

IPO前，公司股东囊括高瓴、源码、Brizan、Ventech、达晨、国调等国内外顶尖投资机构；“大疆教父”李泽湘教授与著名电子工程专家高秉强教授不仅是早期投资人，更以非执行董事身份深度参与公司发展，其中李泽湘持股超10%，这也是其收获的第三个IPO项目。

本次上市，公司进一步引入高瓴、Cithara、Infini、中国东方等7家顶尖机构作为基石投资者，合共认购金额超7亿港元，占总发售规模的比例超42%，为上市之路筑牢后盾。

“我今年34岁，至少还能工作40年，会持续努力提升股东回报。”敲钟仪式现场，卧安机器人创始人、董事长兼CEO李志晨的表态，展现了核心团队对公司长期发展的信心。据股权结构披露，李志晨、潘阳及一致行动人合计持股44.53%，为公司控股股东，核心管理层多为哈工大校友，塑造了“技术驱动、场景落地”的企业文化。

高增长高盈利双驱动

资本市场的热烈追捧，源于公司持续领跑行业的业绩表现。招股书数据显示，卧安机器人营业收入从2022年的2.7亿元快速增长至2024年的6.1亿元，近三年复合增长率达49%，显著高于同业平均水平；2025年上半年收入进一步增至3.96亿元，较去年同期的2.75亿元增长44%，保持高速增长态势。

盈利质量同步优化是公司另一核心优势。其毛利从2022年的0.94亿元增至2024年的3.16亿元，毛利率从2023年的50.4%提升至2024年的51.7%，2025年上半年攀升至54.2%。2025年上半年，公司实现扭亏为盈，录得期间利润2790万元。

截至最后实际可行日期，公司研发人员占员工总数（剔除装配线工人）的比例超过50%，2022年至2024年研发开支复合增长率达34.7%，研发投入占收入的比例稳定在20%左右。

从家庭场景到人形机器人

经过多年布局，卧安机器人已构建起“稳定基本盘+双增长曲线”的立体产品布局，全面覆盖家庭多元场景。作为核心基本盘的第一增长曲线，以增强型执行机器人、感知与决策系统为核心，深度覆盖智能操控、家务劳动、智慧管家、养老护理等广泛家庭场景，相关产品包括SwitchBot Curtain智能窗帘机器人、全球最小扫地机器人K10+等。截至目前，该产品矩阵已为全球超356万名SwitchBot App注册用户提供服务，连接设备超1100万台，超半数用户连接两款及以上产品，形成高黏性生态闭环。

运动机器人与陪伴机器人构成的第二增长曲线，正成为业绩加速引擎。其中，全球首款AI网球机器人Acemate融合AI视觉识别算法与实时决策系统，首次将具身智能落地专业运动场景，不仅上榜美国《时代》杂志“2025年度最佳发明”榜单，还入选比利·简·金杯总决赛官方供应商，海外众筹预售超1650万元，2025年Q4已完成产能升级交付；全球首款本地部署大模型的AI陪伴机器人Kata Friends，搭载多模态感知系统与情感交互引擎，为特殊人群提供情感陪伴，在2025年柏林IFA展会上一举斩获“Best in IFA Next”及“Best in Emerging Tech”两项官方创新大奖。

而其还布局了未来第三增长曲线——人形家务机器人。据了解，公司计划于2026年1月推出首款产品H1，聚焦衣物分类整理、洗衣做饭、餐后餐具清洗收纳等高频家务场景，将填补人形机器人在家庭实用场景的空白。该产品基于VLA模型和运动控制技术研发，是公司技术实力的集中体现，有望成为未来核心增长爆发点。

全球化布局深耕海外

卧安机器人自成立之初便具备全球化基因，目前产品已成功打入90多个国家及地区，入驻超2000家线下门店，构建起“以日本为核心、欧洲高增长、北美稳拓展”的全球市场格局。

在地理布局上，日本市场连续三年零售额排名第一，2022-2024年收入复合增速达44.7%；欧洲市场表现更为亮眼，收入复合增长率超68%，收入占比从16.8%提升至21.4%；北美市场复合增速达42.2%，稳步拓展。整体来看，公司95%以上的收入来源于海外市场，其中日本为第一大市场，近三年营收占比均在60%上下。

渠道结构的优化升级成为盈利提升的重要支撑。公司DTC（直接面向消费者）渠道表现尤为突出，收入占比从2022年的36.9%升至2024年的49.8%，近三年复合增长率73.3%；其中自营独立站复合增长率更是高达108%，2025年上半年自营网站收入占比已达15.3%。值得注意的是，DTC渠道毛利率达到64.3%，显著高于分销渠道的48.7%，成为公司盈利质量提升的核心驱动因素。

募资加码核心技术

根据招股书披露，本次IPO募集所得资金净额的约66.5%（超10亿港元）将用于持续提升研发能力，重点投向机器人定位技术、AI机器视觉控制技术、边缘计算技术及基于VLA模型的人形家务机器人技术等核心领域，并建设高标准的机器人数据采集工厂，专门用于迭代和优化VLA模型。剩余资金将用于全球渠道扩张与品牌建设等关键领域，为公司持续领跑行业注入强劲动力。

行业前景为公司发展提供广阔空间。弗若斯特沙利文报告显示，2024年全球AI具身家庭机器人市场规模已达187亿美元；全球智能家庭市场规模预计将从2024年的约1万亿元人民币增至2029年的近1.5万亿元，年复合增长率达7.9%；同期家庭机器人市场规模从2022年的2133亿元增至2024年的2577亿元，年复合增长率为9.9%。2030年全球运动机器人市场规模将达480亿美元，陪伴机器人市场规模将突破600亿美元；2035年全球人形机器人市场规模将突破1200亿美元，随着全球老龄化与独居化趋势加剧，家庭智能解决方案需求将愈发刚性。