减重前沿 | 石药集团「4.5亿」成立GLP-1新公司「润石生物」

前言PREFACE

近日，石药创新制药股份有限公司与关联方石药集团中奇制药技术（石家庄）有限公司联合发布公告，宣布拟共同出资4.5亿元人民币设立合资公司——石药集团润石生物科技（石家庄）有限公司（暂定名，最终以市场监督管理部门核准登记为准）。新公司将专项聚焦GLP-1靶点相关创新型代谢类药物的研发、产业化与商业化，标志着石药集团在创新生物医药领域的布局进一步深化，正式向超重/肥胖、2型糖尿病等潜力治疗领域全面发力。

核心事件：合资公司设立

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出资结构与资金来源

本次合资设立的新公司注册资本总额为4.5亿元人民币，资金全部来源于双方自有资金，不存在外部融资依赖。

其中，石药创新拟以货币方式出资1.575亿元，占合资公司注册资本的35%；中奇制药拟以货币方式出资2.925亿元，占注册资本的65%。

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公司治理与经营范围

治理结构：新公司董事会共设3名董事，由中奇制药提名2名，石药创新提名1名；董事长与总经理职位均由中奇制药提名人选担任，确保决策与执行的高效协同。

经营范围：涵盖药品研发、生产、销售；新药与制药技术开发、转让、服务及咨询等（具体以市场监督管理部门核准登记为准），核心聚焦创新型代谢类药物全产业链布局。

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设立初衷与战略意义

公告明确，此次合资设立新公司是石药集团长期发展战略的重要落地举措。通过整合双方资源实现优势互补，将业务延伸至超重/肥胖、2型糖尿病等具有高增长潜力的治疗领域，进一步提升公司在创新生物医药领域的整体价值与综合竞争实力。

业务布局：GLP-1管线全面承接与拓展

PART 02

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核心业务定位

合资公司成立后，将全面承接石药集团旗下全部GLP-1靶点相关产品管线，包括临床前研究、临床阶段及申报上市阶段的所有相关技术、后续研发及商业化权益。同时，将通过自主开发、权益购买、管线引入等多元方式，持续拓展创新型代谢类药物管线，丰富产品矩阵，覆盖更多代谢性疾病治疗需求。

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核心产品管线全景

石药集团在GLP-1赛道布局兼具深度与广度，涵盖仿制药、创新生物药、小分子药及长效制剂，目前已有多款产品取得关键进展：

截至目前，石药集团已有5款GLP-1靶点相关产品获中、美监管机构上市受理或完成高价值对外授权，管线成熟度处于行业前列。

石药集团：创新转型之路与资产整合布局

PART 03

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业绩预期下调：增长目标被迫收缩

设立合资公司是石药集团从传统药企向创新药企转型的关键一步，其创新布局已历经多年积累与沉淀。

2019年开启创新转型关键布局，与海和生物合资成立上海海石生物，同时成立大分子生物药平台巨石生物；2022年整合明复乐药业，进一步完善创新药产业链布局；2023年石药创新（原“新诺威”）以18.71亿元增资巨石生物，取得51%控股股权；同年，“新诺威”正式更名为“石药创新”，明确创新药核心发展方向；2025年11月石药创新斥资11亿元增持巨石生物股权，持股比例提升至80%，强化对核心创新研发资产的掌控；2025年12月已在A股上市的石药创新正式向港交所递交上市申请，为创新研发筹集更多资金支持。

一系列动作表明，石药集团正通过设立专业平台、整合优质资产、强化股权掌控等方式，构建全方位、多层次的创新药研发与商业化体系。

业绩现状与未来展望

PART 04

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短期业绩承压

受创新转型期高投入、产品兑现周期影响，石药集团近期业绩面临一定压力：2024年实现收入290.09亿元，同比下降9.56%；扣非归母净利润43.28亿元，同比下降25.90%；2025年前三季度营收与扣非归母净利润分别同比下降12.32%、7.06%。

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长期增长潜力

尽管短期业绩承压，但石药集团已进入产品密集获批后的“爬坡期”：对外授权收入表现亮眼，2025年上半年达10.75亿元，成为创新业务重要现金流支撑；在研创新药及创新制剂达200余项，预计到2028年底将有50余款新药或新适应症申报上市；2025年以来，已有过敏性哮喘、疼痛等3款创新药上市，胰腺癌、精神分裂症等5款新药上市申请获受理，GLP-1管线后续获批将进一步丰富产品矩阵。

目前，石药集团正处于“高投入、低收入”向“高产出、高增长”转型的关键阶段。随着GLP-1等核心管线产品逐步商业化落地，叠加创新资产的持续兑现，其业绩有望逐步改善，长期增长逻辑清晰。